黃酒，作為中國(guó)古老的酒種之一，承載著深厚的文化底蘊(yùn)。近年來(lái)，隨著消費(fèi)者對(duì)傳統(tǒng)文化的重新審視以及健康飲酒觀念的興起，黃酒行業(yè)迎來(lái)了一系列新的發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，2024年我國(guó)黃酒市場(chǎng)有所回暖，行業(yè)三巨頭營(yíng)收合計(jì)41.45億元，同比增長(zhǎng)10%，是近五年三家營(yíng)收首次迎來(lái)兩位數(shù)增長(zhǎng)。這一增長(zhǎng)主要得益于產(chǎn)品高端化的驅(qū)動(dòng)。

以會(huì)稽山為例，2024年中高檔產(chǎn)品收入10.6億元，同比增長(zhǎng)31.3%，普通黃酒和其他酒收入5.2億元，同比減少7.9%。從比例上看，中高檔酒占比為67.3%，比上年同期提高了8個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)中高檔黃酒銷(xiāo)量為5.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.4%，遠(yuǎn)低于收入增速，也意味著增長(zhǎng)來(lái)自于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性升級(jí)帶動(dòng)，中高檔酒的毛利率也有6.8個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。

古越龍山也呈現(xiàn)同樣的趨勢(shì)，2024年中高檔酒銷(xiāo)量只增長(zhǎng)約5%，但收入增長(zhǎng)了12.5%。此外，金楓酒業(yè)通過(guò)聚焦石庫(kù)門(mén)、金色年華等核心品牌，加強(qiáng)高端渠道布局，全年高端產(chǎn)品收入同比增加9.1%。

在市場(chǎng)格局方面，黃酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，頭部企業(yè)通過(guò)各種方式爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。會(huì)稽山以“氣泡黃酒”為突破口，在抖音平臺(tái)實(shí)現(xiàn)單日銷(xiāo)售額超1000萬(wàn)元、直播間觀眾破萬(wàn)的成績(jī)，成功吸引年輕消費(fèi)者關(guān)注，推動(dòng)股價(jià)在5月漲幅達(dá)70%（年內(nèi)最高漲126%），使其市值一度突破120億元，超越古越龍山的歷史高位。

然而，會(huì)稽山的高速擴(kuò)張也伴隨著銷(xiāo)售費(fèi)用的激增，2024年銷(xiāo)售費(fèi)用同比大增60%，達(dá)到3.32億元，占營(yíng)收比重升至20.3%，創(chuàng)2015年以來(lái)新高。

相比之下，傳統(tǒng)“黃酒一哥”古越龍山2024年?duì)I收19.36億元（同比+8.55%），但歸母凈利潤(rùn)下滑48.17%至2.06億元。進(jìn)入2025年后頹勢(shì)延續(xù)：一季度營(yíng)收、凈利分別同比下降4.9%和4.82%。

從區(qū)域分布來(lái)看，我國(guó)黃酒銷(xiāo)售占比最高的為浙江，占比為35.9%；其次為上海，占比為30.6%；第三為江蘇，占比為12.5%。不過(guò)，黃酒行業(yè)正突破江浙滬傳統(tǒng)消費(fèi)圈層，向全國(guó)化擴(kuò)張的進(jìn)程加速。預(yù)計(jì)行業(yè)銷(xiāo)量將實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)略升，2023-2027年銷(xiāo)量復(fù)合增速CAGR約為2%。

未來(lái)，黃酒行業(yè)有望在產(chǎn)品高端化、全國(guó)化擴(kuò)張以及消費(fèi)場(chǎng)景拓展等方面取得進(jìn)一步發(fā)展。頭部企業(yè)需要在保持品牌特色的同時(shí)，注重產(chǎn)品創(chuàng)新與營(yíng)銷(xiāo)策略的優(yōu)化，以適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)需求。對(duì)于投資者而言，關(guān)注黃酒行業(yè)的龍頭企業(yè)以及具有創(chuàng)新潛力的新興品牌，可能會(huì)帶來(lái)一定的投資機(jī)會(huì)。

黃

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