證券之星消息，2025年5月12日華森制藥（002907）發(fā)布公告稱重慶環(huán)?；鹜顿Y總監(jiān) 鐘崢嶸 投資經(jīng)理 商思為 投資經(jīng)理 石思遠、中金銀海(香港)基金有限公司總經(jīng)理、基金經(jīng)理 雍心、贏仕私募基金董事長、基金經(jīng)理 陳濤于2025年5月12日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：
問：關(guān)注到公司有產(chǎn)品布局海外市場，請具體的情況。
答：近幾年公司通過提前布局，陸續(xù)在海外市場有了一定的突破。2023年 5月公司第五期生產(chǎn)基地以零缺陷通過了美國FD的 cGMP現(xiàn)場檢查，標志著公司 GMP管理體系已達到較高水平；2023年 10月公司產(chǎn)品鹽酸丁螺環(huán)酮片獲得美國 FD新增藥品生產(chǎn)場地批準通知。該項目為公司的合作項目，目前公司正在積極拓展市場。 同時，公司重點中成藥產(chǎn)品甘桔冰梅片、六味安神膠囊和都梁軟膠囊分別于 2024年 9月、2025年 2月和 2025 年 4月成功獲得新加坡注冊批文，標志著公司產(chǎn)品具備在新加坡市場銷售的資質(zhì)，而且為公司境外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品管線的拓展開辟了新的道路，成為公司中成藥產(chǎn)品出口海外的關(guān)鍵里程碑。這不僅彰顯了國際社會對公司產(chǎn)品品質(zhì)的肯定，也展現(xiàn)出公司在研發(fā)創(chuàng)新和市場拓展方面的持續(xù)追求。

問：公司 2025 年一季度增長放緩，具體原因是什么？
答：在 2025 年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 2.39 億元，整體收入較上年同期增加 4.62%，收入增速放緩主要為上年同期流感高發(fā)，患者多出現(xiàn)咽喉不適癥狀，公司權(quán)重產(chǎn)品甘桔冰梅片受市場需求影響出現(xiàn)階段性銷量大幅增加，而本期市場需求階段性減弱，權(quán)重品種甘桔冰梅片銷售收入同比下滑。整體看來五大重點中成藥一季度營收略微增長 0.93%，其中六味安神膠囊增長 32.10%，痛瀉寧顆粒增長 80.24% 體現(xiàn)出較好的增長勢頭與產(chǎn)品市場潛力。與此同時國家藥品集采品種（包含二輪續(xù)標品種）在報告期內(nèi)整體增長 28.71%，體現(xiàn)了公司在集采大背景下較強的政策解讀能力、市場準入能力以及終端執(zhí)行力。
公司始終堅持穩(wěn)健的經(jīng)營策略，通過不斷強化研發(fā)投入力度，積極推動創(chuàng)新轉(zhuǎn)型進程，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，成功構(gòu)建了“三三三”管線布局。與此同時，新產(chǎn)品已陸續(xù)投放市場，預計將在未來為公司帶來業(yè)績增量，形成新的利潤增長點。相信未來會創(chuàng)造更好的業(yè)績，為投資者帶來報。

問：公司對特醫(yī)食品是如何進行推廣的，公司的特醫(yī)食品生產(chǎn)線什么時候釋放產(chǎn)能？
答：公司目前擁有特醫(yī)食品自研項目 4 項。公司 TY005 項目已于今年獲得國家市場監(jiān)督管理總局核準簽發(fā)的《特殊醫(yī)學用途配方食品注冊證書》及《特殊醫(yī)學用途配方食品生產(chǎn)許可證》，該批件是公司及重慶市首個特殊醫(yī)學用途配方食品注冊證書，代表著公司在特醫(yī)食品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了零的突破，為重慶市特醫(yī)食品領(lǐng)域填補了市場空白，有助于提升公司的市場競爭力。后續(xù)公司將積極推進該產(chǎn)品的生產(chǎn)及上市銷售，特醫(yī)食品生產(chǎn)線將逐步釋放產(chǎn)能。
公司已建成天貓旗艦店、京東旗艦店、拼多多旗艦店、抖音專營店、微信小程序商城公司等，進一步探索品牌數(shù)字化營銷，開拓互聯(lián)網(wǎng)新媒體矩陣，助力產(chǎn)品多渠道推廣上量。

問：當前集采背景下，公司受集采的影響大嗎？公司如何應對？
答：集采降價對存量市場影響較大，但集采降價對新增品種影響有限。在集采背景下，除無法中標的情形外，公司的策略是在優(yōu)勢領(lǐng)域中探索多元發(fā)展，整體對抗降價風險。首先在研發(fā)端，短中期策略仍是注重在產(chǎn)品上市，公司已經(jīng)建成“三三三”管線格局，公司營銷團隊利用現(xiàn)有的成熟的銷售體系積極向市場導入新產(chǎn)品，不斷尋找新的利潤增長點。目前仿制藥在研管線研發(fā)目標是參與首輪集采，新產(chǎn)品的不斷上市會為公司帶來新的營收。其次，在市場拓展方面，公司以公立醫(yī)院為主，帶動基層醫(yī)院、私立醫(yī)院、零售連鎖藥店及電商平臺的多渠道發(fā)展，不斷開拓增量市場并提高公司產(chǎn)品存量市場占有率。
最后，在產(chǎn)品布局方面，公司亦積極布局特醫(yī)食品、營養(yǎng)品等消費屬性更強的品種，整體抵御相關(guān)風險。綜上，在集采背景下，公司會堅持在優(yōu)勢領(lǐng)域中探索多元化發(fā)展的策略，同時公司將進一步拓寬產(chǎn)品管線和市場通路，積極尋找新的業(yè)績增長點。

問：在創(chuàng)新藥方面，請目前研發(fā)管線的情況如何？研發(fā)進度是否符合預期？
答：目前公司正在快速推進 4 條創(chuàng)新藥研發(fā)管線，潛在適應癥覆蓋腫瘤免疫以及肺癌、乳腺癌、結(jié)直腸癌、胰腺癌等多種實體瘤。目前隨著項目研發(fā)進度，部分項目已經(jīng)公開或提交化合物專利申請，截至 2024 年末，公司共申請創(chuàng)新藥化合物發(fā)明專利 17項，其中 PCT專利 6項，授權(quán) 4項 。此外，目前有 1個項目已顯示出體內(nèi)較好的藥效數(shù)據(jù)，目前已經(jīng)達成 PCC，并已經(jīng)推進至 IND-Enabling研究階段，預計 2025年完成 IND申報。
2024 年 4 月，公司第一個 FIC 小分子全球創(chuàng)新藥 HSN003項目以及 BIC小分子創(chuàng)新藥 HSN002項目的部分研究成果已經(jīng)在2024 年美國癌癥研究協(xié)會（CR）年會上以壁報的形式展示，標志著公司創(chuàng)新能力與國際化接軌的第一步。2024 年 8 月，HSN002已經(jīng)按“特異性 PRPX 抑制劑”項目申報由重慶市科學技術(shù)局組織的重慶市科技攻關(guān)“揭榜掛帥”項目，華森英諾擔任生物醫(yī)藥重大專項項目“特異性 PRPX 抑制劑”的牽頭揭榜單位。
鑒于經(jīng)營與發(fā)展的需求，公司已將全資子公司北京華森英諾生物科技有限公司的注冊地遷重慶，并于 2024 年 10 月順利完成工商變更登記手續(xù)，正式更名為重慶華森英諾生物科技有限公司。此舉旨在更好地推動創(chuàng)新藥物板塊的發(fā)展，負責腫瘤類創(chuàng)新藥物的研發(fā)工作。目前創(chuàng)新藥研發(fā)進度符合預期，公司將在嚴格控制風險的前提下，持續(xù)進行研發(fā)投入，有序推進在研項目，為公司發(fā)展不斷注入活力。

問：公司產(chǎn)品在院內(nèi)外市場的占比情況？
答：公司目前的銷售終端仍然以公立醫(yī)院為主，院內(nèi)市場大約七成。同時，帶動基層醫(yī)院、私立醫(yī)院、零售連鎖藥店及電商平臺五大渠道協(xié)同發(fā)展，深耕存量市場、開拓增量市場并提高存量市場占有率。公司也將積極布局包括但不限于零售連鎖藥店、三終端（門診、診所、村衛(wèi)生站和單體藥店等）以及電商平臺，以提升院外市場占比。

問：現(xiàn)在公司的減肥藥銷量如何，占比又是什么情況？
答：公司減肥藥曲暢奧利司他膠囊過去為合作產(chǎn)品，具體合作模式詳見公司《招股說明書》。公司在 2021年末與合作方調(diào)整了合作模式，由公司自行銷售“曲暢”牌奧利司他膠囊，為公司在大健康領(lǐng)域的布局產(chǎn)品。

問：公司五大重點中成藥營收情況，對于重點中成藥品種的再開發(fā)，公司有何規(guī)劃？
答：華森五大重點中成藥包括甘桔冰梅片、痛瀉寧顆粒、都梁軟膠囊、八味芪龍顆粒、六味安神膠囊，皆為中藥優(yōu)勢病種領(lǐng)域用藥，且屬于常見病、多發(fā)病、慢性病。在 2024年，五大重點中成藥收入同比增長 21.71%，其中甘桔冰梅片銷售收入同比增長29.97%，六味安神膠囊銷售收入同比增長23.38%；2025年一季度，五大重點中成藥一季度營收略微增長 0.93%，其中六味安神膠囊增長 32.10%，痛瀉寧顆粒增長 80.24% ，都梁軟膠囊增長 9.42%，體現(xiàn)出較好的增長勢頭與產(chǎn)品市場潛力。由此來看，中成藥板塊依舊保持穩(wěn)健，仍然是公司的業(yè)績壓艙石。在集采常態(tài)化的大背景下，結(jié)合公司自身特色，公司也高度關(guān)注五大重點中成藥的技術(shù)市場推廣工作以及準入工作，持續(xù)推進中成藥板塊的發(fā)展，特別是在非等級公立醫(yī)院渠道的銷售拓展，包括基層醫(yī)療機構(gòu)、私立醫(yī)院、零售連鎖以及電商和新媒體運營平臺的推廣。
長期來看，作為一家制藥企業(yè)，除了存量品種的市場拓展，不斷上市的新產(chǎn)品是藥企發(fā)展的持續(xù)動能。仿制藥及中成藥的開發(fā)是公司營收和利潤持續(xù)增長以及現(xiàn)金流的保障，目前公司“三三三”研發(fā)戰(zhàn)略已經(jīng)成型，通過持續(xù)加強研發(fā)投入和不斷完善研發(fā)團隊建設(shè)，相信新品種的不斷上市將為公司提供穩(wěn)定的利潤增量，也將為公司轉(zhuǎn)型升級提供有力的業(yè)績保障。

華森制藥2025年一季報顯示，公司主營收入2.39億元，同比上升4.62%；歸母凈利潤4035.52萬元，同比上升0.01%；扣非凈利潤3766.74萬元，同比上升1.08%；負債率12.95%，投資收益-81.13萬元，財務費用-453.63萬元，毛利率59.22%。

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