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原標(biāo)題:昆侖萬維:2025年5月6日投資者關(guān)系活動記錄表

證券代碼： 300418 證券簡稱：昆侖萬維 昆侖萬維科技股份有限公司投資者關(guān)系活動記錄表
編號：2025-001

投資者關(guān)系活動 類別□特定對象調(diào)研 □分析師會議 □媒體采訪 √業(yè)績說明會 □新聞發(fā)布會 □路演活動 □現(xiàn)場參觀 □其他 （請文字說明其他活動內(nèi)容）　　參與單位名稱及 人員姓名來自東吳證券、華泰證券、國泰海通、招商證券、山西證券、 國聯(lián)民生、光大證券、西南證券、國元證券、國盛證券、華福 證券、華金證券、華鑫證券、匯豐前海、大和日華、中加基金、 長安基金、太平洋保險、集元資產(chǎn)、南土資產(chǎn)、IGWT、Marco Polo 等75位機(jī)構(gòu)投資者時間2025年5月6日 16:00-17:00地點(diǎn)電話會議上市公司接待人 員姓名昆侖萬維 董事長兼CEO 方漢先生 昆侖萬維 戰(zhàn)略副總裁 牟竹云先生投資者關(guān)系活動 主要內(nèi)容介紹方總回顧公司2024年度及2025年一季度整體情況： 過去一年，AI技術(shù)不斷突破，AI應(yīng)用加速落地。昆侖萬 維作為中國領(lǐng)先的人工智能科技企業(yè)，現(xiàn)已形成包括AI大模 型、AI智能助手、AI短劇、AI音樂、AI游戲、AI社交在內(nèi) 的多元AI業(yè)務(wù)矩陣。用戶遍及全球一百多個國家和地區(qū)，累 計月活躍用戶近4億，隨著AI應(yīng)用的落地與商業(yè)化進(jìn)程不斷 推進(jìn)，AI業(yè)務(wù)正逐步成為公司新的增長引擎。 回顧2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入56.6億元，同比增長 15.2%。整體毛利率達(dá) 73.6%，繼續(xù)保持在較高水平。今年一 季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.6億元，同比增長46.1%；其中， 海外業(yè)務(wù)收入 16.7億元，同比增長 56.1%，海外業(yè)務(wù)收入占　比提升至94.4%，為全球化AI生態(tài)布局奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。 公司AGI與AIGC業(yè)務(wù)商業(yè)化取得重要進(jìn)展。AI社交單月 最高收入突破100萬美元，成為海外收入增長速度最快的中國 AI應(yīng)用之一；截止2025年3月底，AI音樂年化流水收入ARR 達(dá)到約1,200萬美元，短劇平臺DramaWave年化流水收入ARR 達(dá)到約1.2億美元，進(jìn)一步加速AI商業(yè)化進(jìn)程。 我們認(rèn)為在全球范圍內(nèi)，2023-2024年是 AI大模型的初 始投資期，全球各家科技公司在AI大模型上投資數(shù)百億美金， 并基本處于虧損狀態(tài)；2025-2026年是 AI大模型的應(yīng)用落地 和收入增長期，這個階段行業(yè)收入將快速增長但仍處于虧損狀 態(tài)；2027年后開始進(jìn)入盈利期。針對公司自身，預(yù)計跟行業(yè) 保持一致，預(yù)計2027年開始AI大模型業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)盈利。同時 AI對公司是難得一遇的機(jī)會，即使短期面臨虧損風(fēng)險，公司 也將堅定投入，保持在AI大模型第一梯隊。 模型迭代方面，2024年，“天工4.0”正式推出，其中“4o 版”優(yōu)化語音交互，支持全雙工對話及情感理解；“o1版” 具備慢思考推理能力，表現(xiàn)優(yōu)異；同時開源Skywork o1模型， 推動技術(shù)普惠。今年一季度，發(fā)布Matrix-Zero世界模型，實(shí) 現(xiàn)2D圖像到3D場景的秒級轉(zhuǎn)化；開源Skywork R1V多模態(tài)思 維鏈推理模型，在同類開源模型中實(shí)現(xiàn) SOTA；推出 Skywork-Reward獎勵模型，斬獲行業(yè) SOTA；4月 13日推出 Skywork-OR1系列模型，其在 AIME數(shù)據(jù)集上的表現(xiàn)遠(yuǎn)超同規(guī) 模主流7B級別模型；4月24日，進(jìn)一步開源R1V 2.0版本， 進(jìn)一步提升模型在文本與視覺推理任務(wù)場景的表現(xiàn)。 AI智能助手方面，“天工”月活破千萬，作為國內(nèi)首個 集成千億級MoE架構(gòu)的C端應(yīng)用，支持超長上下文窗口，結(jié)合 自研PDF引擎實(shí)現(xiàn)跨文檔摘要、腦圖生成功能，在學(xué)術(shù)論文、 財報分析等場景表現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。其“高級搜索模式”整合海量 專業(yè)數(shù)據(jù)資源，能自動解析多份報告生成可視化圖表，提升決　策效率。實(shí)時語音助手“Skyo”通過多模態(tài)建模技術(shù)實(shí)現(xiàn)“真 人級”對話體驗(yàn)，已在情感陪伴、多語言客服等場景落地。此 外，公司將于 5月推出全球首個生產(chǎn)力場景通用 Agent平臺 Skywork.ai，通過五大專家級AI Agent深度優(yōu)化文檔、表格、 演示文稿等高頻場景內(nèi)容生產(chǎn)，并搭載媲美 OpenAI水準(zhǔn)的深 度研究模塊與全鏈路內(nèi)容溯源機(jī)制，支持多種操作模式，生成 內(nèi)容可本地導(dǎo)出或接入 Google Workspace。同時依托多模態(tài) 模型與MCP生態(tài)，智能調(diào)用工具實(shí)現(xiàn)MV、宣傳片等內(nèi)容創(chuàng)作。 AI短劇方面，自研SkyReels平臺集成劇本生成、分鏡設(shè) 計、3D場景構(gòu)建等核心功能，10分鐘即可完成自動化創(chuàng)作； 推出全球首個開源視頻生成模型SkyReels-V1，大幅降低創(chuàng)作 門檻。截至3月末，SkyReels-V1模型在開源社區(qū)的累計下載 量突破3萬次。2025年4月21日，公司又開源全球首個使用 擴(kuò)散強(qiáng)迫框架的無限時長電影生成模型——SkyReels-V2。通 過采用非遞減噪聲時間表實(shí)現(xiàn)長視頻的高效生成，模型能力達(dá) 到世界領(lǐng)先水平。內(nèi)容分發(fā)端，推出DramaWave短劇平臺，通 過推出“付費(fèi)+免費(fèi)”內(nèi)容分發(fā)模式，覆蓋全球用戶群體，形 成從創(chuàng)作到變現(xiàn)的完整生態(tài)閉環(huán)。截至 2025年 3月底， DramaWave月流水收入約1,000萬美元，為短劇內(nèi)容生態(tài)的持 續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)勁動力。另據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，截至 2025年 3月，DramaWave月活躍用戶量已突破1,000萬大關(guān)，用戶規(guī) 模成功躋身行業(yè)前五，穩(wěn)居出海短劇賽道第一梯隊。 AI音樂方面，商用平臺Mureka基于自研的音樂生成模型， 支持用戶通過歌詞輸入和風(fēng)格標(biāo)簽精準(zhǔn)控制音樂生成，達(dá)到行 業(yè)SOTA水平。2025年3月26日，公司推出AI音樂生成模型 Mureka v6與o1。v6支持多種音樂風(fēng)格及情感表達(dá)，借助ICL 技術(shù)進(jìn)一步優(yōu)化生成質(zhì)量；o1作為全球首款引入 CoT技術(shù)的 音樂推理模型，大幅提升創(chuàng)作靈活性與專業(yè)度，助力用戶按需 生成音樂、訓(xùn)練專屬模型。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，Mureka平　臺2025年3月全球訪問量達(dá)333萬，環(huán)比增長86.5%，增速 位列全球AI音樂品類第一。截至3月底，Mureka月流水收入 約100萬美金，為公司進(jìn)一步鞏固海外AI音樂市場的領(lǐng)先地 位打下堅實(shí)基礎(chǔ)。 AI游戲方面，《貓森學(xué)園》進(jìn)展順利。游戲中的 AI NPC 具備情緒記憶與個性化反應(yīng)能力，極大地提升了游戲的代入感 和互動性。游戲還引入AI拍劇功能，支持自然語言輸入完成 全流程劇情創(chuàng)作，進(jìn)一步增強(qiáng)互動性和沉浸感。此外，公司自 研的“Spark AI”游戲引擎計劃2025年7月上線。首發(fā)版本 深度整合AI技術(shù)，具備AI助手、代碼生成、資產(chǎn)生成和玩法 邏輯解析及生成功能。未來將持續(xù)迭代，降低技術(shù)門檻，推動 游戲開發(fā)向自動生成演進(jìn)。 AI社交方面，Linky基于自研大語言模型，深度融合虛擬 角色互動與UGC生態(tài)。其“故事大模型”支持劇情延續(xù)與重置， 確保角色人設(shè)一致性和長文本記憶，提供沉浸式體驗(yàn)。同時， Linky自研的乙游版 3D交互模型成果顯著，進(jìn)一步打造逼真 互動效果和精品劇情。未來還將開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化內(nèi)容生成體系，拓 展互動娛樂邊界。截至 2024年末，Linky累計下載量已突破 1,000萬次，月活躍用戶達(dá)300萬，單月最高收入超過100萬 美元。 AI算力芯片方面，艾捷科芯研發(fā)工作取得突破性進(jìn)展， 向?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)邁出了堅實(shí)的一步。截至一季度末，艾捷科芯員工 數(shù)量已經(jīng)接近200名，涵蓋了芯片設(shè)計、算法研發(fā)、系統(tǒng)集成 等多個領(lǐng)域的專業(yè)人才，為研發(fā)工作的高效推進(jìn)提供了有力保 障。 公司海外信息分發(fā)與元宇宙業(yè)務(wù)同樣展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長動 能。2024年Opera實(shí)現(xiàn)收入4.81億美元，同比增長21%；實(shí) 現(xiàn)經(jīng)調(diào)整后EBITDA 1.15億美元，同比增長23%。業(yè)務(wù)方面， Opera以AI技術(shù)創(chuàng)新作為核心驅(qū)動力，智能助手Aria將生成　式AI功能拓展至視覺領(lǐng)域，新增圖像理解生成能力，滿足用 戶多元化AI生成需求。元宇宙方面，截至3月末，GX.games 累計上線游戲產(chǎn)品突破10,000款，GX.store上線Mods作品 超9,300個。Opera GX還推出 “Stickers”功能，推動內(nèi)容 創(chuàng)作與內(nèi)容消費(fèi)的正向聯(lián)動，進(jìn)一步提升社區(qū)活躍度與內(nèi)容生 產(chǎn)質(zhì)量。 盡管短期投入影響利潤表現(xiàn)，但我們堅信，技術(shù)的長期價 值必將隨商業(yè)化加速釋放。未來兩年，AI技術(shù)將開啟商業(yè)化 新周期。昆侖萬維將持續(xù)迭代模型能力，從用戶需求出發(fā)，加 速商業(yè)化落地。 最后，感謝各位的信任與支持。讓我們共同期待昆侖萬維 在AI浪潮中引領(lǐng)變革，開啟增長新篇章。謝謝大家。 問答環(huán)節(jié) 問：天工大模型的研發(fā)進(jìn)展和定位如何？音樂模型當(dāng)前相對比 較領(lǐng)先，AI音樂產(chǎn)品規(guī)劃和商業(yè)化進(jìn)展如何？ 答：我們在模型側(cè)，堅持從需求出發(fā)，通過針對性的優(yōu)化和創(chuàng) 新，不斷提升模型能力，從而解決用戶的實(shí)際問題。公司在 2024年先后發(fā)布了天工2.0、3.0及4.0版本。其中，天工 3.0 參數(shù)規(guī)模達(dá)到4000億，超越同類開源模型，成為當(dāng)時全球最 大的開源MoE模型之一；在開源領(lǐng)域，公司先后發(fā)布Skywork OR1、R1V 1.0及 2.0版本，性能達(dá)到世界級領(lǐng)先水平。實(shí)際 上，AGI側(cè)已從訓(xùn)練的 scaling law 轉(zhuǎn)向推理的scaling law， 公司在推理方面經(jīng)驗(yàn)豐富，如發(fā)布的Reward Model目前仍居 全球排行榜榜首。AI音樂方面，2024年8月14日，公司推出 AI音樂商用創(chuàng)作平臺Mureka。上線以來，在海內(nèi)外獲得了非 常好的市場反響。我們主要面向注重品質(zhì)和功能的B端及C端 專業(yè)用戶收費(fèi)。截至2025年3月末，AI音樂業(yè)務(wù)月流水收入 已達(dá)到約100萬美元?！枺篈gent目前市場較為關(guān)注，公司如何看待這一產(chǎn)業(yè)趨勢？ 如何處理各個應(yīng)用的優(yōu)先級？如何抓住這一機(jī)會？ 答：首先我們認(rèn)為 Agent的爆發(fā)式增長仍依賴大模型自身能 力，僅做應(yīng)用層套殼，其護(hù)城河較淺。除大模型外，協(xié)議側(cè)如 MCP協(xié)議、A2A協(xié)議等仍在劇烈進(jìn)化。整體來看，Agent行業(yè) 處于早期探索階段，其商業(yè)化落地尚需時間；其次，生態(tài)重構(gòu) 與入口爭奪可能加速，互聯(lián)網(wǎng)流量分發(fā)格局可能重塑。關(guān)于應(yīng) 用的優(yōu)先級，公司始終以市場需求和技術(shù)趨勢為導(dǎo)向，動態(tài)評 估各應(yīng)用場景的戰(zhàn)略價值，會根據(jù)各個市場的發(fā)展情況以及成 熟度，合理調(diào)配資源，推動業(yè)務(wù)發(fā)展。 問：2025年短劇業(yè)務(wù)的考核目標(biāo)如何？預(yù)計還需要多久可以 逐漸進(jìn)入回收階段？ 答：關(guān)于考核目標(biāo)，短劇業(yè)務(wù)作為公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)，公司旗下 DramaWave短劇平臺 2024年下半年正式上線，整體仍處于推 廣期，重點(diǎn)在于豐富短劇內(nèi)容，吸引更多用戶，構(gòu)建多元化的 短劇內(nèi)容生態(tài)，提升用戶活躍度和用戶規(guī)模，穩(wěn)固行業(yè)地位。 此外，目前海外短劇市場仍處于紅利期，用戶獲取成本較低且 新用戶數(shù)量可觀。但紅利期過后，各個廠商需解決短劇供給問 題。我們認(rèn)為除了傳統(tǒng)拍攝方式，我們的AI短劇平臺成熟后 有望顯著降低海外短劇的供給成本和門檻，形成有效的優(yōu)質(zhì)供 給，因此我們對短劇市場前景保持樂觀。關(guān)于回收，目前公司 短劇業(yè)務(wù)已經(jīng)形成了包括訂閱、內(nèi)購及廣告等多種形式在內(nèi)的 多元化收入來源，已經(jīng)進(jìn)入了較為健康的回收階段，每日回收 金額大于投放金額。 問:在目前的大模型競爭生態(tài)下，公司在大模型側(cè)最新的投入 戰(zhàn)略是什么？ 答：我們會持續(xù)對大模型的研發(fā)進(jìn)行戰(zhàn)略性投入，但側(cè)重點(diǎn)與　巨頭不同。我們始終以用戶需求為核心，我們會專注于那些增 長迅速且用戶需求量較大的C端場景，例如音樂生成和短劇生 成等領(lǐng)域，進(jìn)行重點(diǎn)投入和創(chuàng)新。我們的最終目的是要更大程 度地降低所有人創(chuàng)作內(nèi)容的門檻與成本，確保每一次技術(shù)迭代 都能真正解決用戶的實(shí)際問題，而不是單純追求技術(shù)指標(biāo)的堆 砌。 問: AI應(yīng)用側(cè)，后續(xù)公司會在哪些方向繼續(xù)發(fā)力？短劇平臺 AI生成內(nèi)容占比如何？ 答：從互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)歷史看，B端和C端場景都有很好 的商業(yè)前景。但產(chǎn)品更易爆發(fā)增長，尤其C端娛樂領(lǐng)域增長迅 速。公司業(yè)務(wù)布局主要覆蓋生產(chǎn)力場景和娛樂場景，我們認(rèn)為 這兩大領(lǐng)域均具備廣闊的發(fā)展前景。生產(chǎn)力場景方面，公司面 向國內(nèi)推出天工AI智能助手，面向海外即將推出Skywork.ai Agent。娛樂場景方面，公司結(jié)合自身優(yōu)勢，已布局AI短劇、 AI音樂、AI游戲、AI社交等賽道。整體上看，公司旗下各項 AI業(yè)務(wù)均在有序發(fā)展，各業(yè)務(wù)發(fā)展節(jié)奏均符合其所在賽道的 生命發(fā)展周期，后續(xù)公司也會根據(jù)市場情況，動態(tài)調(diào)整各項業(yè) 務(wù)的發(fā)展節(jié)奏，確保自身領(lǐng)先優(yōu)勢。關(guān)于AI內(nèi)容占比，目前 我們的AI短劇完成度已較高，但因視頻生成領(lǐng)域模型不如音 樂、圖像領(lǐng)域成熟，仍存在一定局限性，純AI生成內(nèi)容預(yù)計 將在今年下半年或明年投入短劇平臺，相關(guān)研發(fā)正在進(jìn)行。但 與傳統(tǒng)海外短劇平臺相比，我們有明顯優(yōu)勢。目前，海外內(nèi)容 生產(chǎn)供給是行業(yè)發(fā)展瓶頸，而我們在多領(lǐng)域的AI技術(shù)積累， 幫助公司實(shí)現(xiàn)AI翻譯、AI配音等工作，快速將劇集推向全球 各個國家和地區(qū)。 問: AI音樂創(chuàng)作平臺Mureka未來商業(yè)化空間如何？ 答：Mureka平臺的商業(yè)化主要還是面向?qū)I(yè)用戶收費(fèi)。在我　們看來 Mureka應(yīng)該是對數(shù)字音樂工作站 Digital Audio Workstation的平替。DAW這類工具原來都是很專業(yè)的人在用， 現(xiàn)在我們做了一個很平民化的工具，減低使用門檻。關(guān)于市場 空間，根據(jù)第三方報告，當(dāng)前全球數(shù)字音樂工作站（DAW）工 具市場規(guī)模約40億美元，且隨著AI技術(shù)的普及和音樂創(chuàng)作門 檻的降低，這一市場有望迅速擴(kuò)大為100億美元的市場。如果 我們最終占據(jù)10%的市場份額，那對昆侖萬維就是一個4億至 10億美元的生意。由于傳統(tǒng)音樂創(chuàng)作成本高昂，單曲制作費(fèi) 用在一萬到十萬美金以上，致使影視、游戲等下游產(chǎn)業(yè)音樂需 求受抑。AI音樂創(chuàng)作平臺的面市，大幅降低成本，吸引眾多 影視劇及游戲創(chuàng)作者使用，有效釋放下游需求。此外，模型領(lǐng) 先是產(chǎn)品脫穎而出的前提。目前盡管競品眾多，但多數(shù)是套殼 產(chǎn)品，真正對我們構(gòu)成競爭壓力的只有 Suno。我們今年發(fā)布 的Mureka模型技術(shù)指標(biāo)已超越Suno。我們認(rèn)為，未來全球只 有排名前三的模型廠商能在市場上存活，而我們已躍居第一 名。這種技術(shù)指標(biāo)的領(lǐng)先地位，將確保我們在數(shù)字音樂市場保 持長期優(yōu)勢。 問: 當(dāng)前大模型變化較多，Deepseek和阿里字節(jié)等大廠暫時 更領(lǐng)先，這一背景下， 后續(xù)公司大模型投入計劃？如何平衡 創(chuàng)新布局和財務(wù)表現(xiàn)？ 答：關(guān)于投入規(guī)劃，DeepSeek的成功實(shí)踐表明，資源有限的 中型廠商依然可以通過精準(zhǔn)的技術(shù)路線規(guī)劃、高效的研發(fā)體系 以及垂直場景的深度打磨，突破模型性能邊界。如我們在 7B 推理模型賽道，以及Reward Model賽道等垂直領(lǐng)域都取得了 第一的位置。也就是說像我們這樣的中型廠商，通過算法突破 與工程智慧的共振，也能達(dá)到全球領(lǐng)先的位置。 對于中型廠商來說，關(guān)鍵還是要找準(zhǔn)用戶實(shí)際使用場景中的痛 點(diǎn)，然后基于這個痛點(diǎn)來進(jìn)行大量的數(shù)據(jù)積累以及算法積累，　形成護(hù)城河。例如在視頻生成領(lǐng)域，我們的 SkyReels V1和 V2模型積累了四十多種人類的表情數(shù)據(jù)，以及三百多種人類 的動作數(shù)據(jù)，專注于人物表演。我們通過數(shù)據(jù)以及算法的積累， 形成了模型的領(lǐng)先優(yōu)勢；在音樂模型上，我們也取得全球SOTA， 證明了我們相對于像網(wǎng)易、騰訊跟阿里這些國內(nèi)音樂模型玩 家，仍然能夠取得領(lǐng)先的位置?？偠灾?，通過精準(zhǔn)化和差異 化的競爭，我們能夠同大廠進(jìn)行長期競技并保持領(lǐng)先地位。關(guān) 于財務(wù)表現(xiàn)，公司目前各業(yè)務(wù)商業(yè)化落地進(jìn)展順利，我們正積 極平衡投入與產(chǎn)出，以推動業(yè)績回暖。 問：后續(xù)AI大模型和應(yīng)用人才儲備和團(tuán)隊搭建計劃？ 答：目前公司組織架構(gòu)穩(wěn)定，核心技術(shù)團(tuán)隊對公司戰(zhàn)略方向高 度認(rèn)同，看好公司長期發(fā)展趨勢，并持續(xù)發(fā)揮自身專業(yè)能力， 推動公司技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)品落地。同時，為強(qiáng)化技術(shù)優(yōu)勢，我們 正通過多元化的激勵機(jī)制與成長通道，吸引更多優(yōu)秀的算法、 工程、研發(fā)的優(yōu)秀人才加入團(tuán)隊，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展。此外， 我們在開源領(lǐng)域發(fā)布的像 SkyReels視頻模型，以及 Skywork OR1這些模型在技術(shù)指標(biāo)上的領(lǐng)先，也為我們業(yè)界取得了很好 的聲望，這對我們吸引最優(yōu)秀的人才是非常有幫關(guān)注的。未來 我們會在最前沿領(lǐng)域的人才投入，以技術(shù)突破驅(qū)動長期發(fā)展。 問：AI應(yīng)用產(chǎn)品拓展規(guī)劃與買量節(jié)奏如何？ 答：我們在AI音樂跟AI社交領(lǐng)域布局較早，其中AI音樂憑 借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，正在急劇擴(kuò)大市場份額。AI社交方面，我 們的產(chǎn)品落地跟收入都比較好。AI短劇及AI游戲方面，通過 SkyReels視頻模型及Spark AI游戲生成引擎都在不斷積累， 發(fā)展前景良好。關(guān)于買量節(jié)奏，海外AI應(yīng)用市場，分成B端 和C端。在C端，任何新產(chǎn)品出來之后，其實(shí)都有買量紅利期， 但這個紅利期其實(shí)是有一定的時間窗口。關(guān)于抓住時間窗口，　我們認(rèn)為既要分賽道，也要分國家和語言，也就是說每個國家 和語言的用戶在通過一段的市場紅利期之后，即所有的用戶都 被買過一遍之后，紅利期也就消失了。目前來看，我們所有的 模型都是支持多種語言的，從而保證我們的買量紅利期。例如 AI社交，我們在法國和德國市場上取得了領(lǐng)先地位。這就是 我們除了在技術(shù)上有領(lǐng)先優(yōu)勢外，在本地化上也有非常大的積 累和優(yōu)勢。此外，我們的靈活性以及堅韌性，也會比其他的同 類競品有一定優(yōu)勢。附件清單（如有）無日期2025年5月6日

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下周又反包 從小陽到大陽 量化反復(fù)點(diǎn)火1、2龍頭巴/基/斯/坦/稱/使/用/'/梟/龍/'/戰(zhàn)/機(jī)/擊/毀/印/度/S/-/4/0/0/防/空/系/統(tǒng)果/然/，/英/國/被/用/來/“/立/規(guī)/矩/”/了“/跟/巴/西/建/這/條/鐵/路/，/中/國/非/常/感/興/趣/”美/國/啟/動/商/用/飛/機(jī)/與/發(fā)/動/機(jī)/調(diào)/查/ /或/為/加/征/關(guān)/稅/鋪/路印/巴/之/戰(zhàn)/進(jìn)/入/第/二/階/段/，/巴/方/公/布/令/人/震/驚/消/息印/學(xué)/者/：/為/什/么/這/次/印/巴/沖/突/前/所/未/有/的/兇/險/？國/家/統(tǒng)/計/局/:/4/月/份/C/P/I/下/降/0/./1/%/ /P/P/I/同/比/下/降/2/./7/%國/安/部/：/學(xué)/生/瀏/覽/境/外/反/華/網(wǎng)/站/，/傳/播/虛/假/謠/言主/力/前/哨/：/1/股/氫/燃/料/電/池/有/突/破/ /主/力/資/金/涌/入 11:20時/隔/不/到/一/年/降/價/百/萬/，/李/嘉/誠/七/折/拋/售/旗/下/北/./.11:18曲/江/文/旅/1/6/0/0/萬/股/擬/被/拍/賣/，/手/握/爆/火/流/量/三/年/./.11:17現(xiàn)/金/流/雪/上/加/霜/！/三/達(dá)/膜/“/訴/訟/戰(zhàn)/”/落/敗/，/一/審/./.11:15經(jīng)/營/逐/步/向/好/ /曙/光/股/份/重/現(xiàn)/“/曙/光/”10:42全/國/首/個/！/山/東/明/確/新/能/源/入/市/方/案10:33特/朗/普/：/所/有/非/法/移/民/，/快/來/預(yù)/訂/你/的/免/費(fèi)/機(jī)/票/./.10:24結(jié)/構(gòu)/方/向/景/氣/趨/勢/明/顯/！/軍/工/類/E/T/F/本/周/表/現(xiàn)/亮/眼10:24存/量/公/募/基/金/規(guī)/模/ /連/續(xù)/兩/個/月/站/穩(wěn)/3/2/萬/億/元/“/關(guān)/./.

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