首頁(yè) 資訊遭阿里健康減持，安徽連鎖藥店龍頭華人健康陷擴(kuò)張后遺癥

遭阿里健康減持，安徽連鎖藥店龍頭華人健康陷擴(kuò)張后遺癥

來(lái)源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2025年04月28日 19:51

3月17日晚間，華人健康（301408.SZ）發(fā)布公告稱，公司股東阿里健康（0241.HK）減持時(shí)間屆滿，期間累計(jì)減持公司股份1004.89萬(wàn)股，占總股本的2.51%，合計(jì)套現(xiàn)約1.20億元。本輪減持完成后，阿里健康持有的華人健康股份降至5%以下。

華人健康起家于安徽，旗下連鎖藥店品牌國(guó)勝大藥房是安徽最大的醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)。近年來(lái)，公司在不斷“跑馬圈地”，通過(guò)收并購(gòu)的方式擴(kuò)張連鎖藥店數(shù)量，并跨界進(jìn)入了醫(yī)藥生產(chǎn)行業(yè)。但在頻繁收購(gòu)之下，華人健康逐漸積累了大額商譽(yù)，減值風(fēng)險(xiǎn)隨之提升。

3月18日，華人健康股價(jià)低開(kāi)低走。截至收盤(pán)，公司股價(jià)為12.48元/股，跌幅為1.73%，總市值約為50億元。

限售股解禁后股東集體減持，原第二大股東阿里健康套現(xiàn)1.2億

2023年3月，華人健康成功在深交所上市，發(fā)行價(jià)為16.24元/股。上市首日，公司股價(jià)最高觸及28.24元/股，而后便開(kāi)始震蕩下行，至2023年10月時(shí)跌破發(fā)行價(jià)。

雖然目前華人健康的股價(jià)已破發(fā)，但早在2018年就入股的阿里健康卻仍能通過(guò)減持獲利。

招股書(shū)顯示，2018年5月，阿里健康全資附屬公司阿里健康科技（中國(guó)）有限公司斥資1.33億元參與華人健康增資，取得了公司1111.11萬(wàn)股股份，并成為公司第二大股東。2020年12月，華人健康以資本公積轉(zhuǎn)增股本，阿里健康的持股增至3004.94萬(wàn)股。以此計(jì)算，阿里健康持股的成本價(jià)約為4.44元/股，遠(yuǎn)低于公司當(dāng)前股價(jià)。

根據(jù)華人健康公告，2024年11月，阿里健康官宣將減持上市公司股份。彼時(shí)，阿里健康的持股比例為7.51%，計(jì)劃減持比例不超過(guò)3%。

至今年3月17日，阿里健康共減持華人健康股份1004.89萬(wàn)股，平均價(jià)格為11.98元/股，合計(jì)減持套現(xiàn)約1.20億元。此次減持完成后，阿里健康的持股比例由7.51%降至4.99999%，已低于5%的持股比例。

阿里健康在簡(jiǎn)式權(quán)益報(bào)告書(shū)中表示，公司減持華人健康股權(quán)主要是出于自身資金需求。不排除在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)減少持股。

除阿里健康外，華人健康持股5%以上的主要股東華泰紫金和賽富投資也在減持股份。

招股書(shū)顯示，2017年10月，華泰紫金通過(guò)旗下基金華泰大健康一號(hào)、華泰大健康二號(hào)、道興投資參與對(duì)華人健康的增資。2018年12月及2020年9月，賽富投資也通過(guò)旗下基金蘇州賽富、黃山賽富、騰元投資、長(zhǎng)菁投資入股上市公司。

到了2024年3月華人健康限售股解禁后，華泰紫金和賽富投資便先后宣布減持上市公司股份。

其中，華泰紫金曾于2024年3月及2024年10月間兩次宣布減持，減持幅度分別為0.35%、0.92%。減持完成后，其持股比例由5.68%降至4.41%。減持完成后，華泰紫金累計(jì)套現(xiàn)約0.63億元。

2024年8月，機(jī)構(gòu)股東賽富投資也官宣減持，最終減持幅度為1%。減持完成后，賽富投資的持股比例由7.38%降至6.38%，合計(jì)套現(xiàn)約0.48億元。

頻繁收購(gòu)擴(kuò)張?bào)w量，商譽(yù)激增存風(fēng)險(xiǎn)

華人健康成立于2001年，主營(yíng)醫(yī)藥零售、醫(yī)藥代理以及終端集采業(yè)務(wù)。其中，通過(guò)線下藥店開(kāi)展的醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)是公司最核心的業(yè)務(wù)，2023年?duì)I收貢獻(xiàn)近7成。

在連鎖藥店行業(yè)內(nèi)，擴(kuò)張?bào)w量的方式通常包括自建門(mén)店和并購(gòu)已有門(mén)店兩種。其中，并購(gòu)已有門(mén)店所需時(shí)間成本較少，且能幫助公司快速打入新市場(chǎng)。因此近年來(lái)，各大連鎖藥房公司均頻繁通過(guò)收并購(gòu)進(jìn)行擴(kuò)張。

華人健康同樣頻繁通過(guò)并購(gòu)方式擴(kuò)充門(mén)店規(guī)模。2023年內(nèi)，公司共計(jì)進(jìn)行了15次收并購(gòu)交易，其中14次是收購(gòu)零售藥店資產(chǎn)，合計(jì)出資約為4.85億元。2024年，公司又收購(gòu)了六安市平安大藥房80%股權(quán)，安吉縣百姓緣大藥房46.01%股權(quán)，合計(jì)出資約1.81億元。

頻繁收并購(gòu)之下，華人健康的零售藥店門(mén)店數(shù)量迅速擴(kuò)張。至2024年上半年末，公司旗下門(mén)店數(shù)量已達(dá)到1697家，較2022年底增長(zhǎng)了704家，其中并購(gòu)獲得的門(mén)店為501家。

除了擴(kuò)充門(mén)店外，華人健康也多次通過(guò)并購(gòu)的方式拓展業(yè)務(wù)線。早在2019年，華人健康就斥資410萬(wàn)元收購(gòu)了匯達(dá)藥業(yè)，進(jìn)而拓展了終端集采業(yè)務(wù)。2023年，公司又以3.27億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)了江蘇神華，進(jìn)入了醫(yī)藥生產(chǎn)行業(yè)。

整體來(lái)看，在完成了上述收并購(gòu)后，華人健康仍保持著較好的流動(dòng)性水平。2024年9月末，公司的貨幣資金余額為11.00億元，短期借款余額為3.77億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)性負(fù)債余額為2.70億元，貨幣資金能夠覆蓋短期債務(wù)。

但同時(shí)，華人健康也因并購(gòu)積累了大額商譽(yù)，存在較高的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。截至2024年三季度末，公司的商譽(yù)賬面余額為9.94億元，已經(jīng)達(dá)到了總資產(chǎn)的20.03%。

在業(yè)績(jī)方面，持續(xù)不斷地資產(chǎn)收購(gòu)讓華人健康的營(yíng)收規(guī)模同步提升。但同時(shí)，激增的研發(fā)、運(yùn)營(yíng)成本，也讓公司的利潤(rùn)水平坐上了“過(guò)山車(chē)”。2022年、2023年及2024年前三季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.62億元、37.97億元、32.69億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1.60億元、1.18億元、1.16億元。

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