前一陣子買(mǎi)入了白云山（港股），并不是覺(jué)得白云山發(fā)展前景很大，純粹的認(rèn)為港股白云山的價(jià)格出現(xiàn)低洼，有翻倍空間。今天就來(lái)跟大家一起分析一下白云山這家公司。

白云山2020年財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為616.74億元，同比下降 5.05%；歸屬本公司股東的凈利潤(rùn)為29.15億元，同比下降8.58%。這個(gè)業(yè)績(jī)有點(diǎn)差強(qiáng)人意，但是可以接收，畢竟白云山的明星產(chǎn)品王老吉受疫情影響，在2020年銷(xiāo)售有所下滑。

從圖中也的確可以看出，凈利潤(rùn)一直快速增長(zhǎng)的王老吉在2020年出現(xiàn)了業(yè)績(jī)滑坡。

白云山有主要營(yíng)收有三大版塊，分別是大商業(yè)，大南藥，大健康。廣州藥業(yè)則屬于白云山的大商業(yè)板塊，大商業(yè)板塊在2020年收入為431.77億元，占總營(yíng)收的比例為70.01%。具體看廣州醫(yī)藥，2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為425.68億元，凈利潤(rùn)為4.13億元。大商業(yè)這一塊營(yíng)收占比70%，但是凈利潤(rùn)占比只有26.53%。這一板塊毛利太低，前景不大。

大南藥板塊、大健康板塊是白云山重點(diǎn)業(yè)務(wù)，擁有兩大明星產(chǎn)品，金戈（枸櫞酸西地那非）和王老吉。從2014年上市以來(lái)就備受關(guān)注的金戈毛利率高達(dá)85.93%，2020年售出7834.52萬(wàn)片，同比上年增長(zhǎng)了26.86%，收入達(dá)到8.33億元，同比增長(zhǎng)10.60%。

從圖中也可以看出來(lái)，白云山明星產(chǎn)品金戈的銷(xiāo)售收入增速很快。

但是有一點(diǎn)需要注意，那就是隨著競(jìng)品的出現(xiàn)，金戈的單片價(jià)格會(huì)逐漸走低。不過(guò)也不用太悲觀(guān)，畢竟金戈的銷(xiāo)量增速還是不錯(cuò)的。占據(jù)了渠道市場(chǎng)，占據(jù)了用戶(hù)的心智，也是一種防御對(duì)手的護(hù)城河。就看金戈的銷(xiāo)量和利潤(rùn)增速是否能持續(xù)超過(guò)市場(chǎng)份額的丟失了，起碼這是一個(gè)長(zhǎng)期的的事情。事實(shí)上，現(xiàn)在人運(yùn)動(dòng)少，電子產(chǎn)品看得多，男性生理問(wèn)題比例在增多。隨著經(jīng)濟(jì)水平的提高，男人對(duì)于生理這一塊也更注重維護(hù)。金戈這樣的國(guó)產(chǎn)“偉哥”產(chǎn)品，前景還是很大的，增長(zhǎng)會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)的時(shí)間。

再來(lái)看一下白云山的另外一個(gè)明星產(chǎn)品王老吉，廣藥集團(tuán)旗下上市公司廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司前陣子公布了2021年一季度財(cái)報(bào)，王老吉涼茶銷(xiāo)售增長(zhǎng)超30%。也說(shuō)明了王老吉2020年的銷(xiāo)量下降的確有疫情因素的影響，王老吉再次回到良性增長(zhǎng)的路上。

2021年一季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)白云山公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入200.46億元，同比增長(zhǎng)18.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.27億。而截止到今天為止，白云山港股市值才350億港元，折合人民幣291億，市盈率（TTM）才只有8，靜態(tài)市盈率是10。而我們查詢(xún)白云山港股的歷史數(shù)據(jù)可以看到，白云山的歷史平均市盈率是19.58。如果以當(dāng)前估值來(lái)看的話(huà)，白云山回歸平均估值就有翻倍的空間。

白云山坐擁王老吉和金戈兩大明星產(chǎn)品，還有消渴丸 、 夏桑菊 、 烏雞白鳳丸 、 華佗再造丸 、 蜜煉川貝枇杷膏 、 清開(kāi)靈口服液 、 小柴胡沖劑 、 頭孢硫脒 、 阿莫西林 、 頭孢曲松鈉 這一系列膾炙人口的中成藥和化學(xué)藥的穩(wěn)定盈利。估值又處于低估狀態(tài)，回歸均值都有翻倍空間，值得擁有，目前我已經(jīng)買(mǎi)入，堅(jiān)定持有。

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