衛(wèi)寧健康發(fā)布2024 年半年度報(bào)告，2024 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.24 億元，同比增長(zhǎng)2.68%；歸母凈利潤(rùn)0.30 億元，同比增長(zhǎng)81.83%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.21 億元，同比扭虧；毛利率為41.35%，同比增長(zhǎng)0.68pct。2024 年第二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.29 億元，同比減少1.81%；歸母凈利潤(rùn)0.135 億元，同比減少83.09%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.128 億元，同比減少55.77%；毛利率為46.53%，同比增加0.87pct。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，軟硬件銷售小幅承壓我們將公司業(yè)績(jī)進(jìn)行拆分，按客戶所處行業(yè)可分為醫(yī)療衛(wèi)生信息化行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)，營(yíng)收分別為10.46/1.78 億元，分別同比變動(dòng)-2.12%/+44.25%，毛利率分別為44.52%/22.67%，分別同比變動(dòng)+1.41pct/+3.09pct。按產(chǎn)品拆分，軟件銷售、硬件銷售、技術(shù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康，營(yíng)收分別為5.66/1.44/3.36/1.

78 億元，同比分別變動(dòng)-6.24%/-21.18%/19.11%/44.25%；2024 年上半年毛利率分別為49.28%/7.93%/52.25%/22.67%，同比分別變動(dòng)+0.05pct/-5.24pct/+2.79pct/+3.09pct。

WiNEX 數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能醫(yī)院發(fā)展，技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)公司份額提升公司新一代 WiNEX 產(chǎn)品持續(xù)以數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展，在全國(guó)已累計(jì)擁有數(shù)百家WiNEX 客戶，完成多個(gè)院區(qū)上線，支撐醫(yī)院一院多區(qū)的發(fā)展，同時(shí)實(shí)現(xiàn)WiNEX“出廠即可用”的交付新模式，有效提升交付效能。公司在智慧醫(yī)院、醫(yī)共體/醫(yī)聯(lián)體、基層衛(wèi)生等領(lǐng)域新增20 余個(gè)千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目，進(jìn)一步打造智慧醫(yī)院標(biāo)桿。

公司子公司納里股份上半年面向C 端業(yè)務(wù)日HTTP 最高訪問(wèn)量達(dá)12 多億次，月活躍用戶數(shù)超過(guò) 3,000 萬(wàn)，國(guó)內(nèi)醫(yī)院核心診療系統(tǒng)連續(xù)四年市場(chǎng)份額第一。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

考慮到醫(yī)療信息化建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026 年?duì)I業(yè)收入分別為35.12/40.39/46.62 億元，同比增速分別為11.02%/15.00%/15.43%，歸母凈利潤(rùn)分別為4.75/6.36/8.22 億元，同比增速分別為32.77%/33.83%/29.20%，EPS 分別為0.22/0.29/0.38 元/股，3 年CAGR 為31.92%。鑒于公司在國(guó)內(nèi)醫(yī)院核心系統(tǒng)市場(chǎng)份額排名第一，新一代WiNEX 加速落地，發(fā)布WiNGPT，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療信息化支出不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。

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