來源 | 賽柏藍

特約撰稿 | 孫躍武

信號顯示，中藥企業(yè)迎來發(fā)展機遇

01

中藥企業(yè)，表現(xiàn)良好 

2021年以來醫(yī)藥板塊整體呈現(xiàn)出震蕩走低的態(tài)勢。從上市公司數(shù)據(jù)看，六個子行業(yè)均實現(xiàn)半數(shù)以上公司收入正增長，綜合而言，中藥、醫(yī)療服務、和生物制品，表現(xiàn)相對較好。其中中藥行業(yè)在1-8月的表現(xiàn)是最好的。

來源：湘財證券研究所

受低估值、政策催化以及疫情等一系列因素的影響，中藥去年同期業(yè)績負增長，今年上半年業(yè)績明顯回升，營收和歸母凈利潤增速分別達14.16%和33.59%，二季度較一季度進一步提升，業(yè)績邊際改善明顯。

特別是筆者在今年下半年和一些中藥企業(yè)管理者交流的時候，也可以明顯感覺到他們對未來的信心，和對今年預期業(yè)績的認可。

02

利好因素頻出

之所以會有這樣的整體業(yè)績表現(xiàn)，筆者認為和以下幾個因素有關：

一、中醫(yī)藥領域的利好政策頻出

近年來，國家陸續(xù)出臺多個與中藥行業(yè)相關政策。2018年，國家頒布《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2016-2030年）實施監(jiān)測方案》，2019年，出臺《促進健康產業(yè)高質量發(fā)展行動綱要》。

特別是在2019年版的新版醫(yī)保目錄中，中藥的數(shù)量已經基本和西藥的數(shù)量一樣，分別為1321個和1322個，這充分說明了國家對中藥的重視。

在疫情以后，2020年，高層發(fā)布《關于促進中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》，提出發(fā)展中醫(yī)藥事業(yè)，堅持中西醫(yī)并用，全面推進健康中國建設的整體規(guī)劃；2021年，由國家三個部委共同發(fā)布了《關于進一步加強綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見》。

特別是在今年的5月12日，國家最高領導人來到河南南陽考察調研，了解東漢醫(yī)學家張仲景的生平，以及其對中醫(yī)藥發(fā)展作出的貢獻。

國家最高領導人對中醫(yī)藥發(fā)展做出了明確指示：“要遵循中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)律，傳承精華，守正創(chuàng)新，加快推進中醫(yī)藥現(xiàn)代化、產業(yè)化發(fā)展；推動中醫(yī)藥事業(yè)和產業(yè)高質量發(fā)展，推動中醫(yī)藥走向世界”。

這一系列的政策文件，就像是一針針的強心劑，推動和刺激著中醫(yī)藥產業(yè)持續(xù)而顯著地發(fā)展。

二、中藥細分領域的創(chuàng)新與發(fā)展

產業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展，是中醫(yī)藥發(fā)展的關鍵因素。國家在2021年提出依托現(xiàn)有資源建設一批國家中醫(yī)藥臨床研究和科技成果孵化轉化基地。

《中國藥典（2020 年版）》中，也增收了部分中藥飲片品種和規(guī)格，規(guī)范中藥飲片名稱及質控指標，逐步建立中藥飲片成分整體控制方法。

《關于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》更從多方面提出28條舉措，為中醫(yī)藥高質量特色發(fā)展保駕護航。

這里我們以中藥配方顆粒的發(fā)展進行舉例說明。中藥配方顆粒是由單味中藥飲片經提取濃縮制成的、供中醫(yī)臨床配方用的顆粒。以傳統(tǒng)中藥飲片為原料，經過提取、分離、濃縮、干燥、制粒、包裝等生產工藝，加工制成的一種統(tǒng)一規(guī)格、統(tǒng)一劑量、統(tǒng)一質量標準的新型配方用藥。

配方顆粒攜帶和制備方面，同時又符合中醫(yī)的辨證論治治療原則，其臨床用量在持續(xù)擴大。

2021年2月10日，國家藥監(jiān)局、中醫(yī)藥局、衛(wèi)健委、醫(yī)保局發(fā)布的《關于結束中藥配方顆粒試點工作的公告》自11月起施行，意味著中藥配方顆粒將全面放開。

由目前的國六家配方顆粒企業(yè)壟斷全國市場的局面將被打破。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前獲得國家藥監(jiān)局批準的生產資質藥企數(shù)量已超60家。

上市公司中，也有30余家藥企已布局或明確表示將布局中藥配方顆粒，包括吉林敖東、精華制藥、太極集團、九州通、佐力藥業(yè)、香雪制藥等。

后續(xù)中藥配方顆粒品種將實施備案管理，不實施批準文號管理，在上市前由生產企業(yè)報所在地省級藥品監(jiān)督管理部門備案。

隨著中藥配方顆粒徹底放開，其市場規(guī)模將迎來新一波增長。中藥配方顆粒的定位得以明確、生產及質量要求得以規(guī)范，“限于二級及其以上中醫(yī)院使用”的銷售范圍限制得以解除，市場預計將大幅擴容。

據(jù)不完全統(tǒng)計，自2015年起至2019年，中藥配方顆粒行業(yè)市場規(guī)模由101.4億元人民幣增長至255.6億元人民幣，年復合增長率達24.8%。

未來雖然受行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴的影響，年復合增長率略有降低，但中藥配方顆粒行業(yè)在未來五年的市場規(guī)模仍將保持快速增長。而這其中，自然離不開配方顆粒龍頭企業(yè)的帶動。

來源：米內網

三、中藥產品的消費特性

中醫(yī)治療的精髓在于治未病，這也決定了中藥產品的消費屬性，那就是既在于治，更在于防。

隨著中國逐漸進入老齡化社會，人們的健康意識不斷地提高，對自身的健康需求和健康保障手段，也在不斷升級——其中最重要的方式之一，就是有效利用中醫(yī)藥的保健作用，其中OTC類品種，將成為市場的熱點之一。

根據(jù)二級市場的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在今年1到8月份中藥板塊漲幅前十的企業(yè)中，就有多家零售藥品企業(yè)。

同時，多家傳統(tǒng)中藥企業(yè)也在不斷修煉內功，以同仁堂集團為例，在經歷了2018年的“過期蜂蜜回收”事件后，2019年開始狠抓管理，變革創(chuàng)新，以形成“悠久的品牌+優(yōu)質的產品+高效的渠道”的核心競爭力。

從2020年起，同仁堂啟動營銷改革，成立品種運營事業(yè)部、終端事業(yè)部、醫(yī)療事業(yè)部、藥酒事業(yè)部和大品種專項小組、發(fā)展品種專項小組，形成“4+2”經營模式。

同時在宣傳重點產品的同時，同仁堂也非常重視老品種二次研發(fā)，重新評估儲備產品、充分釋放名優(yōu)品種培育的空間；并動態(tài)調整篩選標準，滿足市場需求，提升企業(yè)品牌。

四、國家集采為中成藥的醫(yī)院應用帶來機會

從2018年到今年的五輪國家集采中，眾多的西藥產品降價保量，為國家節(jié)省了巨額的醫(yī)保資金，同時通過“騰籠換鳥”，讓更多需要醫(yī)保幫助的病人，享受到了國家的醫(yī)保利好，可謂是利國利民。

不可否認的是，作為一項新的政策，在實施的過程中，也會遇到難題和挑戰(zhàn)，不僅是在企業(yè)層面，還在醫(yī)院的執(zhí)行層面。由于臨床產品的變更，醫(yī)生的處方也會出現(xiàn)變化，醫(yī)院的臨床用藥的種類占比也在發(fā)生變化。

據(jù)業(yè)內人士透露，中成藥在醫(yī)院處方藥的占比，已經接近首位，而中藥注射劑的用量，也在今年的上半年，出現(xiàn)了反彈。

2021年隨著診療人次的回升，重點城市公立醫(yī)院中成藥市場穩(wěn)步回暖，2021年上半年市場規(guī)模超150億元，同比增長超過17%。而中成藥在醫(yī)院用量的提升，也刺激了中藥上市企業(yè)在二級市場上的表現(xiàn)。

當然，這種正向的表現(xiàn)，并非是一種技術性的反彈，而恰恰是這幾年中藥企業(yè)在強練內功的結果和表現(xiàn)，不管是開展循證醫(yī)學研究，還是高標準的新品立項，所反映出來的，都是中藥產品的質量和中醫(yī)文化的底蘊。

隨著新一輪的集采迫在眉睫，中成藥產品也將會加入到集采的大軍中來，現(xiàn)在對于中成藥企業(yè)而言，已經不是中成藥會不會參加集采，而是如何去把握住集采給企業(yè)帶來的各種機會。

與西藥相比較，中藥集采本身帶有更多的變量和不確定性，不管是中藥材的質量標準如何去設定，還是其不斷提升的原材料的價格等。

據(jù)了解，在今年下半年，安徽亳州中藥材專業(yè)市場的2600多種中藥材品種中，就有超過60%的品種價格都出現(xiàn)了不同程度的上漲，漲幅超過100%的品種更是屢見不鮮。

其實，中藥企業(yè)在今年的二級市場的表現(xiàn)，已經很好的說明了中藥市場的潛在機會，那就是“政策扶持+產品創(chuàng)新+消費市場升級”。

雖然目前中藥企業(yè)仍然面臨著眾多的挑戰(zhàn)，但我們要說的是，中藥企業(yè)已經起航，他們正走在“邁向成功，再創(chuàng)輝煌”的路上。

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