綠瘦“變身”壹健康，慢病管理業(yè)務(wù)是否能夠助力上市？

《中國科技投資》龍敏 李琬婷

近日，廣東壹健康健康產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“壹健康”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。

壹健康的前身是以銷售減肥產(chǎn)品起家、憑借“想瘦哪兒就瘦哪兒”的宣傳語成名的綠瘦健康，于2021年11月更名壹健康。壹健康自2015年便致力于資本化道路，但多次上市均失敗。與此同時，壹健康在發(fā)展中，多次陷入套路營銷、虛假宣傳等負(fù)面輿論。

目前，壹健康成功打開慢病管理市場，表示公司業(yè)務(wù)由銷售傳統(tǒng)減肥產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)榧w重管理和慢病管理為一體的提供全面數(shù)字化健康管理解決方案的平臺。

公司目前業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈，連續(xù)兩年毛利率超過70%，成功拓展慢病管理業(yè)務(wù)，當(dāng)下再次沖刺IPO是否能有新的結(jié)局？

重營銷輕研發(fā)

壹健康成立于2009年，靠體重管理業(yè)務(wù)發(fā)家。2014年，隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的興起，壹健康走上數(shù)字化之路，其線上核心服務(wù)主要依靠自身打造的“好享瘦”APP，截至2022年末，累計注冊用戶超過523萬名。

與此同時，壹健康在2017年拓展了慢病管理這一新業(yè)務(wù)。線上主要通過“壹邦”APP實現(xiàn)服務(wù)的深度跟進以及與客戶的實時交互，線下則依托體檢中心以及正在建設(shè)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院進行定制服務(wù)。目前，壹健康的業(yè)務(wù)主要由體重管理和慢病管理這兩大核心板塊構(gòu)成。

在壹健康業(yè)務(wù)規(guī)模不斷發(fā)展過程中，其營銷費用亦水漲船高。招股書顯示，2020-2022年其銷售及營銷費用分別為9.18億元、10.44億元和14.01億元，占總收入比重達到44.8%、58.2%及57.8%。

從銷售及營銷費用結(jié)構(gòu)來看，壹健康大部分開支來源于互聯(lián)網(wǎng)流量購買和人工成本，2022年這兩大類開支分別為9.15億元和3.81億元。2022年，壹健康嘗試?yán)弥辈テ脚_進行線上銷售，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)流量采購開支增加。

與此同時，截至2022年末，壹健康擁有6114名員工，其中銷售人員數(shù)量為2703人，占比達到44.2%。截至2023年5月31日，新開設(shè)的慢病管理服務(wù)團隊人員有1999人。

無論是銷售費用，還是銷售人員占比，均可以看出壹健康重視營銷的發(fā)展策略。而作為一個消費醫(yī)療企業(yè)，壹健康的研發(fā)費用占比則較低。招股書顯示，2020-2022年其研發(fā)開支分別為2590萬元、2700萬元和2110萬元，僅占總收入比重的1.3%、1.5%及0.9%。

不僅如此，壹健康的研發(fā)成果亦屈指可數(shù)。壹健康旗下有多種體重管理類以及慢病類保健品，但有關(guān)保健品的發(fā)明專利僅有兩項。

與此同時，壹健康并不具備藥品生產(chǎn)許可證，僅持有食品生產(chǎn)許可證，這意味著相關(guān)OTC藥品和保健品由OEM制造商和第三方提供。招股書顯示，壹健康體重管理產(chǎn)品的品牌較多，預(yù)計于2023年推出的便超過45款。但截至2022年末，壹健康僅有5款保健品獲國家食品藥品監(jiān)督管理局批文。

在重營銷輕研發(fā)的發(fā)展策略下，壹健康陷入口碑困局。據(jù)招股書顯示，2022年壹健康在12315和黑貓平臺總計被投訴3011次。

拓展慢病管理業(yè)務(wù)

招股書顯示，2020-2022年，壹健康營業(yè)收入分別為20.52億元、17.96億元和24.23億元，凈利潤為1.87億元、-1603萬元和1.17億元。

而2021年凈利潤虧損，主要是因為體重管理業(yè)務(wù)收入大幅下滑。對于2021年體重管理業(yè)務(wù)收入大幅同比下滑，壹健康解釋稱主要受到新冠疫情影響，臨時關(guān)閉體重管理分部銷售及服務(wù)團隊的辦公場所所致。

值得注意的是，2020-2022年壹健康業(yè)務(wù)營收占比亦出現(xiàn)變化。招股書顯示，2020-2022年壹健康體重管理業(yè)務(wù)收入分別為16.08億元、10.92億元和14.05億元，占比分別為78.4%、60.8%及58%；慢病管理業(yè)務(wù)收入分別為4.44億元、7.04億元和10.18億元，占比分別為21.6%、39.2%及42%。

近三年里，慢病管理營收業(yè)務(wù)占據(jù)總營收的比例逐漸增加。同時壹健康向客戶提供的慢病管理解決方案，主要包括提供OTC藥品、保健品、智能硬件產(chǎn)品以及增值服務(wù)。

然而實際上，壹健康慢病管理業(yè)務(wù)的服務(wù)模式與體重管理業(yè)務(wù)存在相似性。體重管理業(yè)務(wù)為“五力合一”模式，公司針對慢病管理業(yè)務(wù)則推出了“健康3+6”模式，提供由慢病調(diào)理師、健康管家、醫(yī)生、藥劑師、營養(yǎng)顧問和心理咨詢顧問組成的服務(wù)團隊；體重管理業(yè)務(wù)旗下有好享瘦App，公司針對慢病管理業(yè)務(wù)亦推出了壹邦A(yù)pp，實現(xiàn)對慢病管理客戶的實時溝通及深度跟進。

在上述發(fā)展模式下，慢病管理業(yè)務(wù)是否能幫助壹健康成功上市仍然存在較大疑問。

IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜向《中國科技投資》記者表示：“健康管理賽道門檻較低，行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，這意味著競爭激烈。壹健康在面臨競爭時可能存在一些優(yōu)勢和劣勢。優(yōu)勢可能包括公司的規(guī)模和資源優(yōu)勢、品牌知名度、產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量等方面。劣勢可能包括市場份額較小、技術(shù)創(chuàng)新能力相對較弱、競爭對手較多等。為了在競爭中取得優(yōu)勢，壹健康應(yīng)該不斷提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力、加強品牌建設(shè)、提供差異化的服務(wù)，并積極尋找市場增長點和機會?！?/p>

記者就營銷與研發(fā)費用、慢病管理業(yè)務(wù)等致函壹健康，截至目前，尚未收到回復(fù)。