隨著我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大，患者用藥頻率隨之增長(zhǎng)，藥品零售行業(yè)迎來(lái)了更多市場(chǎng)需求。隨著供需關(guān)系向好，我國(guó)零售藥店也出現(xiàn)了一些潛在的投資機(jī)會(huì)值得市場(chǎng)關(guān)注。
一、零售藥店市場(chǎng)現(xiàn)狀
我國(guó)零售藥店經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，目前已成為我國(guó)不可或缺的醫(yī)療終端。通過鏈接上游藥品生產(chǎn)廠家與下游消費(fèi)者，零售藥店提供各品類藥品銷售與專業(yè)用藥咨詢指導(dǎo)服務(wù)來(lái)滿足患者的用藥需求。
我國(guó)零售藥店的發(fā)展大致可分為三個(gè)階段：
一是在改革開放前，由于藥品屬性特殊，我國(guó)對(duì)藥品的流通進(jìn)行嚴(yán)格控制，患者一般情況下只能在醫(yī)院端購(gòu)藥，使得醫(yī)院成為藥品銷售的主要渠道，此時(shí)零售藥店在數(shù)量規(guī)模上較為稀少，且分布格局較為分散；
二是改革開放后，我國(guó)藥品管制逐漸松動(dòng)，醫(yī)療制度改革開始在全國(guó)范圍內(nèi)推進(jìn)，為零售藥店的快速發(fā)展提供了先決條件；此外，這一階段國(guó)民“看病難、看病貴”的社會(huì)現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重，以平價(jià)藥房為代表的零售藥店開始面對(duì)從醫(yī)院分流而來(lái)的大量市場(chǎng)需求，迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇；
三是在新千年后，零售藥店行業(yè)漸成規(guī)模，市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻和監(jiān)管條件也隨之提升；與此同時(shí)國(guó)家也取消了對(duì)跨省市辦醫(yī)藥連鎖店的限制，為零售藥店連鎖模式的發(fā)展提供了便利，借此資本介入進(jìn)一步推動(dòng)了零售藥店的快速擴(kuò)張。
時(shí)至2022年，三大藥品銷售終端的銷售額為17936億元，公立醫(yī)院仍以61.8%的市場(chǎng)份額占據(jù)主要地位；與此同時(shí)可以看到一個(gè)明顯趨勢(shì)：經(jīng)過疫情影響，零售藥店和基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的銷售額占比正在逐年增大，其中零售藥店的重要性得到凸顯，銷售額占比提升至29.0%。
圖1：三大藥品終端市場(chǎng)銷售額占比情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：米內(nèi)網(wǎng)，元亨祥基金整理
對(duì)比三大藥品終端的銷售額增速，即便是有疫情這一黑天鵝事件影響，近年來(lái)零售藥店仍一直保持正增長(zhǎng)狀態(tài)。在2022年，零售藥店也仍以9.1%的增速領(lǐng)先醫(yī)院和基層醫(yī)療終端，可見零售藥店終端的增長(zhǎng)動(dòng)力與韌性。
圖2：三大藥品終端銷售額增速比較
數(shù)據(jù)來(lái)源：米內(nèi)網(wǎng)，元亨祥基金整理
二、零售藥店行業(yè)成長(zhǎng)邏輯
（一）長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，連鎖和行業(yè)集中是行業(yè)大勢(shì)
中國(guó)藥店在經(jīng)歷了快速發(fā)展后，數(shù)量從2006年的近32萬(wàn)家增長(zhǎng)為2021年的58.7萬(wàn)家，2021年增速為5.89%，同時(shí)我國(guó)頭部連鎖藥店的市場(chǎng)占有率逐年提升，2017年中國(guó)百?gòu)?qiáng)連鎖藥店市場(chǎng)集中度為40.47%，2021年增至52.45%，平均每年提升約3%。
圖3：中國(guó)零售藥店數(shù)量（家）及連鎖率
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家食品藥品監(jiān)督局，元亨祥基金整理
圖4：2017年-2021年中國(guó)百?gòu)?qiáng)連鎖藥店行業(yè)集中度變化
數(shù)據(jù)來(lái)源：華經(jīng)研究院
同時(shí)參考美國(guó)、日本成熟藥店市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，零售藥店連鎖化是該行業(yè)的必然趨勢(shì)。相較于美日零售藥店連鎖化率基本達(dá)到60%以上的態(tài)勢(shì)，中國(guó)藥店連鎖率仍有很大的提升空間。并且集中度上，中國(guó)十強(qiáng)連鎖的市占率僅為25.2%，遠(yuǎn)不及日本CR10市占率的70.7%，更不及美國(guó)CR4的79.6%。以此為鑒，假設(shè)到2025年中國(guó)藥店連鎖率達(dá)到60%水平，期間每年以5%的增速增長(zhǎng)，到2025年中國(guó)的連鎖藥店數(shù)將突破40萬(wàn)家，仍有不小增長(zhǎng)空間。
圖5：中國(guó)與美國(guó)、日本行業(yè)龍頭市占率對(duì)比
數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，中國(guó)藥店，元亨祥基金整理
（二）中期來(lái)看，政策加持和處方外流會(huì)帶來(lái)更多增量
2023年2月，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，持有外配處方的居民可以在符合條件的定點(diǎn)藥店使用統(tǒng)籌資金購(gòu)藥。前期因醫(yī)院、藥店的醫(yī)保體系相對(duì)分離，導(dǎo)致處方外流受限。目前個(gè)人賬戶利用度低，門診統(tǒng)籌推進(jìn)有望幫助藥店逐漸擺脫對(duì)個(gè)賬依賴，加速處方外流。
與此同時(shí)，國(guó)家集中帶量采購(gòu)加速處方外流，零售藥店有望攫取增量市場(chǎng)和吸引客流。帶量采購(gòu)執(zhí)行初期，對(duì)于同一藥品，醫(yī)院終端的銷售價(jià)格低于零售藥店終端的銷售價(jià)格，處方外流不及預(yù)期。醫(yī)保政策要求執(zhí)行后，集采平臺(tái)涵蓋更多大型連鎖藥店，連鎖藥店憑借渠道及規(guī)模優(yōu)勢(shì)為中標(biāo)企業(yè)供應(yīng)藥品，完成集采中標(biāo)品種的零售價(jià)下調(diào)。
除此之外，隨著醫(yī)藥反腐持續(xù)推進(jìn)，處方外流的阻力顯著弱化，驅(qū)動(dòng)藥房增長(zhǎng)的核心邏輯迎來(lái)實(shí)質(zhì)性提速。
（三）短期來(lái)看，疫情乙類乙管將為行業(yè)帶來(lái)增長(zhǎng)空間
經(jīng)歷三年疫情反復(fù)、前期高基數(shù)等因素影響下的增速下滑，零售藥店行業(yè)現(xiàn)狀比起預(yù)期的恢復(fù)有所推遲。但在行業(yè)大邏輯支撐下，疫情影響也會(huì)持續(xù)減弱，隨之傳統(tǒng)開店增長(zhǎng)的行業(yè)本質(zhì)會(huì)更加凸顯。整體來(lái)看，2023年的內(nèi)生增長(zhǎng)逐步恢復(fù)，疊加疫情防控乙類乙管變化，將為行業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)增量。
圖6：線下藥店季度收入增長(zhǎng)率
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，元亨祥基金整理
圖7：線下藥店季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，元亨祥基金整理
三、零售藥店行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)
（一）集中化
集中度提升是大趨勢(shì)，而擴(kuò)張是頭部連鎖藥店的必選之路。全國(guó)空白市場(chǎng)仍舊空間巨大，對(duì)于頭部連鎖藥店而言，無(wú)論是自建、并購(gòu)還是加盟的方式，依靠資本和品牌加速拓展大有可為。
（二）專業(yè)化
藥店是醫(yī)療的最前線，管理要求也更精細(xì)。藥店是直面患者的醫(yī)療最前線機(jī)構(gòu)之一，專業(yè)化能力將逐步成為發(fā)展的必要要素。而專業(yè)化體現(xiàn)在人員、物流、品種管理、醫(yī)保資質(zhì)等多個(gè)方面，其中頭部連鎖藥店已經(jīng)成為行業(yè)標(biāo)桿。
（三）多元化
布局多場(chǎng)景，發(fā)展新增量。在處方外流的大背景下，各種渠道都成為藥店未來(lái)發(fā)展的布局點(diǎn)。無(wú)論是院邊店、DTP 還是電商，都為傳統(tǒng)線下藥店拓展提供新的增量，而各頭部連鎖藥店在布局上也是走在行業(yè)前列。返回搜狐，查看更多
責(zé)任編輯：
