從泡泡瑪特發(fā)現(xiàn)潮玩行業(yè)賽道、幫助王老吉“出?！敝v述草本飲料市場故事、填補(bǔ)中國傳統(tǒng)植物藥行業(yè)研究空白……在行業(yè)研究領(lǐng)域，你很難避開印有“沙利文”字樣的行研報(bào)告。

　　這是一家老牌全球咨詢公司。1961年，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，簡稱“沙利文”）公司創(chuàng)立于美國紐約，從成立之初就立足于“全行業(yè)研究”。沙利文在全球擁有近50家分支機(jī)構(gòu)，1998年進(jìn)入中國，在中國約有近500位咨詢顧問與分析師，大中華區(qū)擁有累積超1萬份原創(chuàng)行業(yè)研報(bào)及白皮書，橫跨19個(gè)國民經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)及6,000余細(xì)分市場的強(qiáng)大知識(shí)儲(chǔ)備。

　　對于一二級(jí)市場投資人而言，一份好的行業(yè)研究報(bào)告是洞察行業(yè)的鑰匙，為其解決行業(yè)相關(guān)問題、制定戰(zhàn)略并提供指導(dǎo)性意見。而這把“鑰匙”本身卻并不為大多數(shù)人所熟悉，一份行業(yè)研究報(bào)告是如何出爐的？如何保證報(bào)告的專業(yè)準(zhǔn)確公正？這個(gè)以“閉源”信息差為根基的行業(yè)，未來如何走向“開源”？

沙利文大中華區(qū)上海辦公室。受訪者供圖

　　再小的行業(yè)也值得被關(guān)注

　　早上8點(diǎn)的飛機(jī)從上海飛到深圳，中午參加一個(gè)午餐會(huì)，與頭部投資機(jī)構(gòu)溝通市場情況；下午拜訪客戶，溝通香港上市的方案；傍晚7點(diǎn)，再次飛往北京。這是沙利文大中華區(qū)合伙人兼董事總經(jīng)理陸景在10月某一天的工作安排。

　　這也是一個(gè)資深行研從業(yè)者的日常。陸景計(jì)算過，一年里，他要飛一百五六十趟，服務(wù)全國客戶。作為沙利文公司TMT（科技、媒體與通信產(chǎn)業(yè)）事業(yè)部負(fù)責(zé)人，陸景的工作主要集中在前端的商務(wù)接洽。

　　沙利文大中華區(qū)合伙人兼董事總經(jīng)理陸景在“2023第二屆新投資博覽會(huì)暨第十七屆沙利文全球增長、科創(chuàng)與領(lǐng)導(dǎo)力峰會(huì)”上發(fā)表主旨演講。受訪者供圖

　　沙利文的行研業(yè)務(wù)分為生命科學(xué)、TMT、大消費(fèi)、人工智能、ESG雙碳、汽車與出行、能源電力等幾大行業(yè)事業(yè)部?！癟MT下面涉及的行業(yè)其實(shí)很多，最早大家了解TMT主要是做通信運(yùn)營、文娛等等，但這兩年，行業(yè)的界限越來越模糊，也會(huì)涉及到電商、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等等?！?/p>

　　隨著時(shí)代的發(fā)展，行業(yè)交叉與迭代的速度也在加快。“發(fā)展時(shí)間較長相對成熟的行業(yè)往往競爭更為激烈，在行業(yè)主要是存量空間競爭的情況下，我們的研究重點(diǎn)會(huì)放在行業(yè)發(fā)展歷史研究、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)競爭格局與集中度、領(lǐng)導(dǎo)玩家的策略研究、行業(yè)內(nèi)玩家歷史迭代、行業(yè)未來增長點(diǎn)研究等內(nèi)容上?！标懢罢f。

　　而新興行業(yè)代表著未來快速的增長機(jī)會(huì)，更是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)?！皩τ谛屡d行業(yè)的研究，我們的研究側(cè)重點(diǎn)是未來產(chǎn)品或者技術(shù)商業(yè)化的可能性、政府政策的導(dǎo)向、市場需求的發(fā)展趨勢、未來發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、未來市場空間測算以及增速預(yù)測等內(nèi)容，以挖掘其客觀真實(shí)的增長潛力，結(jié)合領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展實(shí)踐為行業(yè)參與者與投資人帶來有價(jià)值的行業(yè)洞見?！?/p>

沙利文大中華區(qū)主管合伙人兼總裁王晨暉在《大國品牌》“科學(xué)創(chuàng)新推動(dòng)品牌有序發(fā)展研討會(huì)”上發(fā)言。受訪者供圖

　　沙利文大中華區(qū)主管合伙人兼總裁王晨暉曾在不同場合多次提到泡泡瑪特的例子。成立于2010年的泡泡瑪特，最初以設(shè)計(jì)玩具為主，逐步發(fā)展為一個(gè)集設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售為一體的潮流玩具品牌。

　　2016年是公司轉(zhuǎn)型的一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期。泡泡瑪特創(chuàng)始人、CEO王寧曾在公開演講中表示，“我們想把玩具賣給成年人，最適合的詞就是‘潮流’，想告訴大家它不簡簡單單是個(gè)玩具，但是叫成人玩具又不合適。”

　　當(dāng)時(shí)，這個(gè)問題也難住了沙利文的行研團(tuán)隊(duì)，在團(tuán)隊(duì)內(nèi)部也有不同的聲音?！拔覀兩踔吝€為此開會(huì)討論過，有人認(rèn)為，這就是玩偶或者手辦，有必要分太細(xì)嗎？”但在仔細(xì)研究了市面上同類產(chǎn)品之后，沙利文率先提出“潮玩”的行業(yè)概念，認(rèn)定這是一個(gè)擁有巨大潛力的賽道，并且預(yù)計(jì)2024年全球潮玩市場規(guī)模達(dá)418億美元，日韓、歐美地區(qū)為重點(diǎn)市場。

　　這樣的案例在沙利文不計(jì)其數(shù)。王晨暉介紹，以細(xì)小切口剖開一個(gè)新行業(yè)，往往事后證明這的確是一片巨大的藍(lán)海，這源于行研分析師跨行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，能從更宏觀的視角去分析，而非局限于技術(shù)視野。

　　行研報(bào)告最主要的目標(biāo)群體是投資機(jī)構(gòu)與投資者，對他們而言，行研報(bào)告扮演著重要的決策參考角色。蘇州工業(yè)園區(qū)領(lǐng)軍創(chuàng)投是蘇州工業(yè)園區(qū)規(guī)模最大的政策性天使投資機(jī)構(gòu)，其副總經(jīng)理陳煉表示，在行業(yè)研究報(bào)告豐富的模塊中，他更關(guān)注行業(yè)的市場分析、產(chǎn)業(yè)鏈上下游以及發(fā)展趨勢預(yù)測等方面的內(nèi)容，“特別是行業(yè)的發(fā)展趨勢預(yù)測部分?！薄坝兄谖覀兛焖偕钊氲亓私庑袠I(yè)，發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)?！?/p>

　　日聯(lián)科技（688531.SH）創(chuàng)始人、董事長劉駿博士曾在2023沙利文新投資大會(huì)現(xiàn)場公開表示，“沙利文在專精特新領(lǐng)域協(xié)助企業(yè)上市和融資上做了很多詳實(shí)細(xì)致的工作。特別是在日聯(lián)科技成為行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿龍頭企業(yè)的路途上，沙利文提供了專業(yè)、有價(jià)值的服務(wù)，在企業(yè)賦能方面起到巨大作用?！?/p>

　　對沙利文的行研實(shí)力，本間高爾夫（06858.HK）董事長、執(zhí)行董事、總裁劉建國也贊賞有加，“我們更愿意與國際咨詢機(jī)構(gòu)保持合作。因?yàn)樯忱牡难芯糠?wù)專業(yè)、嚴(yán)謹(jǐn)、高效，令我印象深刻。我們都認(rèn)同匠人精神，所以在全球運(yùn)營中也繼續(xù)選擇（沙利文）合作?！?/p>

　　瑞浦蘭鈞（0666.HK）董秘吳艷軍還記得，2023年公司準(zhǔn)備香港IPO時(shí)，需要權(quán)威的行業(yè)研究報(bào)告，以深入了解全球和中國鋰電池市場動(dòng)態(tài)、競爭格局以及未來的增長趨勢?！吧忱牡膱?bào)告為我們提供了深入的市場見解，使我們能夠在香港IPO過程中清晰傳達(dá)公司的市場定位與未來潛力?！?/p>

　　一份行研報(bào)告的誕生

　　陸景介紹，一份行研報(bào)告的交付大致分為四個(gè)流程環(huán)節(jié)，整體來看，一項(xiàng)完整的行業(yè)研究需要3個(gè)月到6個(gè)月時(shí)間。

　　首先是研究項(xiàng)目啟動(dòng)階段，定義研究市場和所處的細(xì)分行業(yè)、框定出研究范圍和研究目標(biāo)、確認(rèn)調(diào)研方式方法、確認(rèn)初步的行業(yè)研究報(bào)告框架等內(nèi)容。

　　第二階段是一手調(diào)研及二手情報(bào)搜集，并與重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行深度溝通，交換最新的行業(yè)熱點(diǎn)與發(fā)展洞察，利用沙利文團(tuán)隊(duì)內(nèi)部數(shù)據(jù)庫分析以及過往既有行業(yè)數(shù)據(jù)和洞察積累，對關(guān)鍵信息進(jìn)行搜集和驗(yàn)證，沿著產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈對市場的主要參與者進(jìn)行梳理和總結(jié)。

　　第三階段是圍繞資本市場最新情況與投資熱點(diǎn)，進(jìn)行有市場關(guān)鍵觀點(diǎn)和洞察的總結(jié)，從而形成系統(tǒng)的行業(yè)投資邏輯和底層估值思路。

　　第四階段，是報(bào)告的最終撰寫與制作?；谡{(diào)研過程中獲得的市場信息、企業(yè)洞察等分析發(fā)現(xiàn)，從當(dāng)前資本市場的投資角度，進(jìn)行最新的內(nèi)容撰寫，并根據(jù)外部反饋持續(xù)優(yōu)化升級(jí)報(bào)告內(nèi)容。

沙利文大中華區(qū)合伙人兼董事總經(jīng)理賈龐在“蕪湖市第二屆國際資本市場峰會(huì)”上做主題演講。受訪者供圖

　　沙利文大中華區(qū)合伙人兼董事總經(jīng)理賈龐聚焦工業(yè)科技及能源行業(yè)的各類咨詢項(xiàng)目。他表示，在香港IPO過程中，沙利文作為獨(dú)家行業(yè)顧問的作用，主要是幫助發(fā)行人準(zhǔn)確客觀地認(rèn)識(shí)其在目標(biāo)市場中的定位，用客觀的市場數(shù)據(jù)發(fā)掘、支撐和凸顯發(fā)行人的競爭優(yōu)勢，配合發(fā)行人、投行以及其他中介完成招股書相關(guān)部分（如概覽、競爭優(yōu)勢與戰(zhàn)略、行業(yè)概覽、業(yè)務(wù)等重要章節(jié)）的撰寫，協(xié)助發(fā)行人完成與聯(lián)交所和投資者的溝通，幫助投資者快速的理解市場生態(tài)和競爭格局，輔助發(fā)行人完成聯(lián)交所關(guān)于行業(yè)方面的各種問題的反饋等。

　　賈龐解釋，研究分析和報(bào)告撰寫的工作是同步進(jìn)行的，一方面，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)會(huì)充分利用沙利文公司的內(nèi)部數(shù)據(jù)庫，并協(xié)同全球相關(guān)行業(yè)的分析師，同時(shí)參考所有外部公開的相關(guān)行業(yè)信息，包括但不限于企業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告、信用評(píng)級(jí)報(bào)告、經(jīng)營分析文件等進(jìn)行充分分析，另一方面還會(huì)有大量的針對企業(yè)及所在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的調(diào)研工作，所有研究成果將通過沙利文公司的分析研究模型，形成定量與定性相結(jié)合的完整分析報(bào)告。

　　通常情況下，行業(yè)研究報(bào)告會(huì)被用于IPO項(xiàng)目，提交給證監(jiān)會(huì)、交易所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核，并需要對所有行業(yè)相關(guān)的質(zhì)詢問題進(jìn)行直接回復(fù)。因此，如何保證行業(yè)研究報(bào)告的準(zhǔn)確、客觀是一份行業(yè)報(bào)告能否得到認(rèn)可的關(guān)鍵。

　　“對大量信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行甄別和篩選是行業(yè)研究過程中最普遍存在的困難環(huán)節(jié)。”賈龐承認(rèn)，目前市場上各類產(chǎn)業(yè)和行業(yè)信息源、數(shù)據(jù)源眾多，加之在傳播過程中缺乏相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核，市場上存在一些互相矛盾的信息和數(shù)據(jù)，對此，公司內(nèi)部建立了體系化的質(zhì)量控制、審核和內(nèi)控機(jī)制。

　　“我們要求每條信息和數(shù)據(jù)都需要至少多個(gè)獨(dú)立來源進(jìn)行交叉驗(yàn)證?！辟Z龐表示，報(bào)告在提交給客戶或者發(fā)布之前，都需要經(jīng)過內(nèi)部行業(yè)專家委員會(huì)的獨(dú)立審核和批準(zhǔn)。內(nèi)部行業(yè)專家委員會(huì)是由公司內(nèi)部資深的相關(guān)行業(yè)負(fù)責(zé)人及外部獨(dú)立行業(yè)專家組成，且要求專家委員會(huì)成員與被審核項(xiàng)目無直接利益關(guān)系。

　　賈龐透露，行研報(bào)告公開發(fā)布后并不意味著結(jié)束，相關(guān)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)會(huì)與市場保持持續(xù)溝通，并積極對各項(xiàng)市場反饋進(jìn)行說明?！叭羯婕爸卮蠓答?，沙利文公司會(huì)召開專題研討會(huì)議。如有必要，公司會(huì)對報(bào)告進(jìn)行更新?！?/p>

　　值得一提的是，沙利文在中國已連續(xù)多年出版《中國未來50年產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢白皮書》、《港股18A生物科技公司發(fā)行投資活報(bào)告》、《港股人工智能行業(yè)發(fā)展白皮書》、《香港IPO及二級(jí)市場白皮書》、《ESOP 股權(quán)激勵(lì)專業(yè)方案》等教科書級(jí)出版物。還與包括中國信通院、博鰲亞洲論壇全球健康論壇大會(huì)、上海數(shù)交所等權(quán)威組織機(jī)構(gòu)合作出版了多本行業(yè)白皮書。這些書一經(jīng)出版，總是一搶而光、洛陽紙貴。

　　填補(bǔ)空白與先行者

　　賈龐在咨詢行業(yè)從業(yè)十余年時(shí)間，他有一個(gè)非常切身的感受，這個(gè)行業(yè)一直在變化，而行研分析師，就是不斷在追逐和擁抱變化的一群人。

　　他以工業(yè)科技和能源行業(yè)為例，以往他們服務(wù)的傳統(tǒng)客戶以世界500強(qiáng)與大型央國企居多，而現(xiàn)在主要是民企；十幾年前傳統(tǒng)能源行業(yè)是主流，而眼下新能源行業(yè)唱主角，細(xì)分領(lǐng)域也越來越豐富；此外，板塊重心也有了偏移，比如半導(dǎo)體行業(yè)在近幾年狂飆突進(jìn)，完成了從零到十甚至一百的突破，成為行研領(lǐng)域關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　行研分析師們站在時(shí)代發(fā)展巨輪上最早觸摸到水溫的變化，也見證著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展轉(zhuǎn)型?！拔覀冞^去研究某個(gè)行業(yè)，可能五年內(nèi)都不會(huì)有什么大變化，但是在當(dāng)下的中國，一切都有可能?！?/p>

　　這意味著很多時(shí)候，行研分析師們要做的是填補(bǔ)空白的工作。陸景此前帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)做過民族藥的行研研究?，F(xiàn)行國家醫(yī)保藥品目錄收載了96種民族藥，漢方中藥受到了廣泛關(guān)注，但其他民族植物藥的行業(yè)研究卻極為匱乏。

　　在那次研究中，團(tuán)隊(duì)對中華民族藥和少數(shù)民族藥的概念進(jìn)行了詳細(xì)區(qū)分，中華民族藥包括中藥與蒙藥、藏藥、維藥等為代表的少數(shù)民族藥，而陸景團(tuán)隊(duì)研究的正是蒙藥行業(yè)。

　　團(tuán)隊(duì)評(píng)估認(rèn)為，蒙藥并不是一個(gè)小眾市場。一方面國內(nèi)正在大力弘揚(yáng)傳統(tǒng)文化，蒙藥是中華民族藥的一部分，未來或許能成為趨勢；另一方面，消費(fèi)者對于自然療法和傳統(tǒng)藥物的關(guān)注度也在上升。

　　“一些政府和投資機(jī)構(gòu)也開始關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域了，然而，像民族藥行業(yè)并沒有公開的數(shù)據(jù)，并且有很強(qiáng)的地域性，主要集中在北方地區(qū)?！标懢罢f，為此，行研分析師走訪了相關(guān)的科研院所、官方或民間的行業(yè)協(xié)會(huì)、食藥監(jiān)相關(guān)監(jiān)管部門等進(jìn)行溝通訪談，積累了豐富的第一手資料。

　　最終的研究顯示，蒙藥在整個(gè)藥物市場中呈現(xiàn)一個(gè)非常良性的上升趨勢，其報(bào)告中提到，“從2019至2023年，中國蒙藥醫(yī)藥市場規(guī)模以12.5%的復(fù)合年均增長率，從20億人民幣增至了32億人民幣。未來，隨著蒙藥現(xiàn)代化、市場化和中西醫(yī)融合進(jìn)程的不斷加快及其行業(yè)自身的不斷創(chuàng)新和提升，預(yù)計(jì)到2028年蒙藥市場規(guī)模有望突破100億元的大關(guān)?！?/p>

　　此外，協(xié)助中國企業(yè)出海融資也是一路摸著石頭過河。賈龐記得，2020年，他和團(tuán)隊(duì)全程協(xié)助國投電力（600886.SH）出海融資。“我們的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)全程參與了項(xiàng)目，對全球電力和可再生能源行業(yè)進(jìn)行了詳盡的分析，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者充分說明了行業(yè)的發(fā)展情況及客戶公司的業(yè)務(wù)前景。”

　　然而，最初推進(jìn)這個(gè)項(xiàng)目并不容易。賈龐回憶，國投電力（600886.SH）是最早一批出海歐洲融資的大型央國企，“中國企業(yè)過去很少與歐洲的資本市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)打過交道，這意味著我們對于當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)審核慣例內(nèi)容與風(fēng)格并不熟悉?！倍硪环矫?，當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管機(jī)構(gòu)對中國企業(yè)及所在行業(yè)也相對陌生，他們可能會(huì)提出更多問題。

　　“作為一家中國企業(yè)在歐洲投資布局，選擇行業(yè)的邏輯是什么？如何保證良好的投資前景？相關(guān)行業(yè)的本地化風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)有哪些？”這些問題，賈龐都要事無巨細(xì)地考慮到，并在準(zhǔn)備上市融資的材料中予以更詳細(xì)的分析。

　　2020年10月，國投電力（600886.SH）“滬倫通”全球存托憑證(GDR),以增發(fā)A股股票為基礎(chǔ)證券,成功在倫敦證券交易所上市，成為一個(gè)標(biāo)桿性項(xiàng)目。此后幾年里有數(shù)十家中國上市公司選擇在歐洲進(jìn)行融資，賈龐說，國投電力（600886.SH）的行研報(bào)告成為了后續(xù)出海上市企業(yè)的參考范本之一。

　　據(jù)香港交易所官網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年，沙利文協(xié)助57家企業(yè)成功赴港上市，以項(xiàng)目數(shù)量統(tǒng)計(jì)，沙利文占2023年港股IPO市場份額的近80%（不包含轉(zhuǎn)板和反向收購）。此外，2023年，沙利文總共協(xié)助34家企業(yè)赴境外上市，上市地點(diǎn)覆蓋納斯達(dá)克證券交易所、紐約證券交易所、瑞士證券交易所、倫敦證券交易所、新加坡證券交易所及盧森堡證券交易所。

　　沙利文服務(wù)的標(biāo)桿企業(yè)中，還包括了中糧集團(tuán)、大唐集團(tuán)、華潤集團(tuán)、中國國電集團(tuán)、中國核工業(yè)集團(tuán)、中國船舶集團(tuán)、國藥集團(tuán)、上藥集團(tuán)、山東黃金、中免集團(tuán)、中國鐵塔、中國能建、中集車輛、中國通用技術(shù)集團(tuán)、光大綠色環(huán)保、中國通號(hào)、上實(shí)環(huán)境、北控水務(wù)集團(tuán)、中深建業(yè)、蘇高新等數(shù)十家大型央國企。

　　從閉源走向開源

　　見證其他行業(yè)變化的行業(yè)研究，也面臨著自身的變革破局。

　　王晨暉介紹，從成立之初，沙利文就立足于“全行業(yè)研究”，這注定是一條難走的路。在某些領(lǐng)域，甲方客戶比乙方行研分析師更懂行業(yè)底層邏輯，行研分析師很難跟上新行業(yè)賽道要求的知識(shí)儲(chǔ)備，這也是為何很多咨詢公司只專注垂直賽道的原因。

　　早在上世紀(jì)六七十年代，沙利文就是最早使用硬件存儲(chǔ)數(shù)據(jù)資料的咨詢公司，可以說，研究成果資料數(shù)據(jù)是咨詢公司的核心“秘笈”，閉源信息差是這個(gè)行業(yè)曾經(jīng)的生存根基。

　　一個(gè)“閉源”的生態(tài)意味著行業(yè)研究相當(dāng)依賴行業(yè)分析師自身的經(jīng)驗(yàn)，“傳統(tǒng)行業(yè)研究大量依賴mentor（師父）手把手的教導(dǎo)，效果好但效率低下。”一個(gè)行研分析師最基礎(chǔ)的成長期就需要2-3年。

　　除此之外，僅靠與甲方客戶的合作推動(dòng)研究遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在與客戶建立連接之前，需要大量的預(yù)研究，王晨暉說，沙利文設(shè)立專門的獨(dú)立研究院從事預(yù)研究，這部分投入很大，“在我們的生產(chǎn)經(jīng)營成本里比重很高。”

　　那時(shí)候，王晨暉已經(jīng)隱隱感受到傳統(tǒng)咨詢到了亟待破局的關(guān)頭。他意識(shí)到，幾十年里，咨詢公司倚仗的研究方法論、研究工具一直沒有升級(jí)，在行業(yè)客戶面前指點(diǎn)江山，自身卻處于“刀耕火種”純?nèi)肆Φ募夹g(shù)水平。

　　另一方面，在當(dāng)前盈利模式下，國際咨詢機(jī)構(gòu)的分析師團(tuán)隊(duì)都是服務(wù)于頭部企業(yè)客戶，而大量中小企業(yè)買不起專業(yè)行研咨詢服務(wù)，“當(dāng)無法承擔(dān)服務(wù)全社會(huì)的研究責(zé)任時(shí)，這個(gè)行業(yè)就會(huì)逐漸消亡?！?/p>

　　王晨暉在此前接受采訪時(shí)稱，“我認(rèn)為未來30年內(nèi)，咨詢公司將會(huì)消亡，而優(yōu)秀的研究者會(huì)一直存在?！?/p>

　　2018年，繼“沙利文研究院”之后，第二品牌“頭豹研究院”繼承沙利文研究院的知識(shí)架構(gòu)、研究體系，踏上“開源之路”。頭豹研究院每年向社會(huì)公開發(fā)布2000余份研究報(bào)告，且被全球頂級(jí)金融終端路孚特（Refinitiv）等收錄。

　　和傳統(tǒng)由客戶付費(fèi)發(fā)起的研究不同的是，行研開源采用類比開源軟件允許他人在源代碼基礎(chǔ)上進(jìn)行多次開發(fā)的模式，其知識(shí)密度更大，效率更高，關(guān)注的行業(yè)更廣，能夠覆蓋到那些不太被資本關(guān)注但卻有研究價(jià)值的“夕陽行業(yè)”和尚未被充分研究和完整定義的新興賽道，兼顧公益性與社會(huì)性。

　　王晨暉也是頭豹聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁。據(jù)他介紹，頭豹研究院借助了AI大模型等數(shù)字化手段，極大提升了開源效率?！拔覀兿葟母拍?、產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、產(chǎn)品到產(chǎn)品亞級(jí)，構(gòu)建和完善產(chǎn)業(yè)鏈”，其次，目前頭豹已經(jīng)有20萬左右用戶，一半以上都是投資機(jī)構(gòu)和研究機(jī)構(gòu)人員。這些用戶在頭豹平臺(tái)上進(jìn)行搜索，高頻搜索詞條形成熱詞，專業(yè)讀者的研究需求，以及一些行業(yè)從業(yè)者尋求市場關(guān)注而搜索，都給行研分析師們指出了研究方向，“舉個(gè)消費(fèi)口的例子，最近搜索固態(tài)速溶茶的挺多的，我們很快就會(huì)發(fā)起固態(tài)速溶茶的研究?！?/p>

　　王晨暉形容這是一個(gè)以點(diǎn)帶面的系統(tǒng)工程。但目前閉源和開源兩個(gè)生態(tài)同時(shí)運(yùn)行，最難的是做好數(shù)據(jù)隔離與數(shù)據(jù)保密的工作，“境內(nèi)外數(shù)據(jù)不能亂串，公司團(tuán)隊(duì)之間要做好數(shù)據(jù)隔離，這是個(gè)大課題，做不好會(huì)出現(xiàn)兩邊報(bào)告矛盾的情況。”王晨暉說，“所以我們在內(nèi)部盡可能通過數(shù)字化的研究方法，通過脫敏數(shù)據(jù)庫，在保護(hù)客戶方隱私的同時(shí)，完成更高質(zhì)量的行研報(bào)告。”

　　在業(yè)內(nèi)，如何評(píng)價(jià)一份行研報(bào)告質(zhì)量水平有一些約定俗成的標(biāo)準(zhǔn)，比如其背景機(jī)構(gòu)是否有品牌背書，比如邏輯結(jié)構(gòu)是否完整，采樣范圍是否廣泛等等。王晨暉說，在傳統(tǒng)的行研評(píng)價(jià)中或許就止步于此，但在開源模式下會(huì)更公開，“比如你能看到訪談專家的身份，專家觀點(diǎn)和二手?jǐn)?shù)據(jù)等有無交叉驗(yàn)證等等。”

　　一個(gè)過去以信息差作為賣點(diǎn)的咨詢行業(yè)，主動(dòng)通過開源方式拆掉壁壘，王晨暉堅(jiān)信，這是順應(yīng)時(shí)代潮流保持活力，也是未來行研甚至于整個(gè)咨詢業(yè)的發(fā)展方向?！爱?dāng)大模型科技潮水壓頂而來時(shí)，有的人選擇‘躺平’，有的人選擇‘跑到山上’，還有的人選擇‘打造一艘諾亞方舟’，我們覺得打不過AI，就加入其中?！?/p>

　　文/劉白

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