首頁資訊零食行業(yè)深度報告（系列一）：萬億零食賽道全圖譜：品類、渠道與競爭

零食行業(yè)深度報告（系列一）：萬億零食賽道全圖譜：品類、渠道與競爭

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2024年12月12日 23:29

　　摘要：

　　引言：消費步入質(zhì)價比新時代，萬億零食行業(yè)迎來新機遇。2023年以來隨著國內(nèi)經(jīng)濟步入高質(zhì)量增長階段，消費者對品質(zhì)與價格的要求發(fā)生明顯變化。在這一背景下，零食行業(yè)因其空間足夠廣闊，不同細分品類所處生命周期各有差異，其中部分品類能夠較好地契合當前消費變化趨勢，具備自身α紅利，推動行業(yè)迎來新一輪結(jié)構(gòu)性增長。站在當前時點，我們重點從品類、渠道、競爭三個維度分析零食行業(yè)目前的主要成長邏輯與未來的投資方向。

　　品類：結(jié)構(gòu)性增長紅利仍存，關(guān)注健康化、新中式、代餐化。橫向來看，零食行業(yè)屬于具備萬億空間的大市場，并且呈現(xiàn)需求碎片化+品類繁多+口味多元的特征；縱向來看，零食行業(yè)整體過去40年經(jīng)歷兩大階段：1）早期甜味零食快速增長，外資品牌具備先發(fā)優(yōu)勢；2）近年來以辣味為主的地方特色小吃蓬勃發(fā)展，本土品牌實現(xiàn)規(guī)?；圃炫c泛全國化擴張。具體來看，不同子賽道生命周期各有不同，糖巧相對成熟，而堅果等仍在成長期?？臻g上看，我們認為相較于海外平均消費量/滲透率，國內(nèi)零食行業(yè)具備較大提升空間，長期有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。趨勢上看，結(jié)合質(zhì)價比消費風格與消費者的情感訴求，我們認為未來品類發(fā)展將呈現(xiàn)健康化、新中式、代餐化三條主線，重點關(guān)注堅果、魔芋、鵪鶉蛋、小魚干與面制品等品類。

　　渠道：下游渠道開啟新一輪變革，為上游品牌起勢創(chuàng)造新機會。零食行業(yè)渠道結(jié)構(gòu)多元化，過去40年先后經(jīng)歷三個發(fā)展階段（流通渠道為主→現(xiàn)代渠道+流通渠道→線上+線下）；當前隨著消費轉(zhuǎn)向質(zhì)價比時代，下游渠道已進入全渠道2.0階段，折扣量販+會員店+內(nèi)容電商共同興起，實現(xiàn)對傳統(tǒng)渠道的效率革新。趨勢上看，我們認為當前量販萬店模型已經(jīng)跑通，會員倉儲店實現(xiàn)全國擴張，抖音電商規(guī)模逐漸比肩傳統(tǒng)電商，新興渠道流量可推動上游零食品牌實現(xiàn)規(guī)模增長，同時也可驅(qū)動上游品牌打磨產(chǎn)品力與供應(yīng)鏈。

　　競爭：集中度提升空間較大，“多品類大單品+全渠道布局”更易長青。零食行業(yè)競爭格局呈現(xiàn)區(qū)域競爭+品類競爭的特征，其中甜味零食由國際龍頭引領(lǐng)，集中度較高+格局較穩(wěn)固，而本土風味零食集中度仍有提升空間，參與玩家可分為制造型VS渠道型。展望未來，我們認為多品類大單品+全渠道布局的公司長期有望實現(xiàn)較好發(fā)展：1）品類上，短期通過口味差異化等突圍，長期則通過打造大單品，與場景深度綁定形成護城河，并沉淀為品牌勢能。2）渠道上，依托量販等新渠道紅利實現(xiàn)規(guī)模擴張，利用下游渠道的高標準打磨自身供應(yīng)鏈效率，同時捕捉消費者新需求，進而立足高勢能渠道向全渠道進行擴張。

　　重點公司：衛(wèi)龍美味：響應(yīng)新興渠道變革，助/輔銷深化渠道精耕；大單品穩(wěn)健成長，加速推新完善產(chǎn)品矩陣。勁仔食品：品規(guī)改革與量販紅利引導(dǎo)增長，鵪鶉蛋第二曲線持續(xù)驗證。三只松鼠：重塑商業(yè)模式、積極探索線下，為全渠道適配全品類產(chǎn)品；布局堅果上游與供應(yīng)鏈提效，總成本領(lǐng)先將強化高端性價比壁壘。甘源食品：量販等渠道紅利仍將延續(xù)，當前渠道與團隊調(diào)整暫告段落，產(chǎn)品矩陣與渠道有望持續(xù)共振。鹽津鋪子：率先擁抱新興渠道，多品類品牌戰(zhàn)略收獲頗豐，有望通過供應(yīng)鏈建設(shè)和新中式布局充分受益品類紅利。洽洽食品：調(diào)整產(chǎn)品量價應(yīng)對市場挑戰(zhàn)，探索第三曲線與渠道增量空間，上游供應(yīng)鏈合作持續(xù)釋放規(guī)模效應(yīng)，盈利能力有望上行。

　　風險提示：渠道增長不及預(yù)期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；原材料成本波動的風險；食品安全風險。

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