國(guó)信香港：必瘦站狀態(tài)良好 可關(guān)注

必瘦站(1830.HK)：狀態(tài)良好

領(lǐng) 先的美容服務(wù)供應(yīng)商。必瘦站是一家領(lǐng)先的纖體美容服務(wù)供應(yīng)商。該公司目前在中國(guó)經(jīng)營(yíng)55間店，香港及澳門共有11間。預(yù)付費(fèi)卡被廣泛使用，這使得必瘦站得 以在提供服務(wù)前就先回收現(xiàn)金。盡管如此，該公司采取相對(duì)穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策，僅在提供服務(wù)后才將來自預(yù)付費(fèi)卡銷售和利潤(rùn)計(jì)入利潤(rùn)表。

贏取中國(guó)的客戶。在FY1H14，來自中國(guó)的收入為港幣1.42億元同比下跌5.3%。該下跌部分歸因于公司戰(zhàn)略調(diào)整，在中國(guó)消費(fèi)疲 軟的情況下將產(chǎn)品價(jià)格降低以吸引新客戶。截止FY1H14，必瘦站在中國(guó)有80,450會(huì)員(FY13會(huì)員數(shù)量為65,725)。基于FY1H14銷售收 入，我們估算每個(gè)中國(guó)客戶每年能貢獻(xiàn)收入約為港幣2611元，而每個(gè)香港客戶則能貢獻(xiàn)收入達(dá)港幣4544元。通過建立龐大的客戶基礎(chǔ)，必瘦站可以開始著手 推動(dòng)現(xiàn)有客戶的消費(fèi)，從而創(chuàng)造更多收益。

引 入醫(yī)療美容服務(wù)到中國(guó)。在FY1H14，香港的收入大幅上升76.4%至港幣8.8千萬元。香港業(yè)務(wù)急劇增長(zhǎng)是由于FY13在香港地區(qū)推出的醫(yī)療美容服 務(wù)。醫(yī)療美容服務(wù)組合的價(jià)格為由港幣15,000至港幣80,000元，平均價(jià)格為港幣33,000，而纖體及美容服務(wù)組合價(jià)為約港幣11,300。必瘦 站在2013年8月于深圳首次推出醫(yī)療美容服務(wù)，已經(jīng)在首2個(gè)月錄得人民幣280萬現(xiàn)金收入。該公司計(jì)劃從2014年3月起進(jìn)一步滲入到北京，上海和廣 州。

派息率100%。資本開支預(yù)計(jì)為FY14的港幣2千萬及FY15的港幣4千萬，主 要是為了在中國(guó)開設(shè)新店。公司于FY1H14約有1億港元現(xiàn)金，應(yīng)該足以支付未來兩年的資本開支。此外，必瘦站預(yù)計(jì)將保持100%的派息率。根據(jù)彭博綜合 預(yù)測(cè)，該股在FY14及FY15市盈率分別為17.8倍和14.6倍，股息收益率分別為5.5%和6.8%。(雙雙)

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