01宜品乳業(yè)上市背景

宜品乳業(yè)是一家總部位于山東青島萊西市的營養(yǎng)科技集團(tuán)， 成立于1956年，專注于羊奶粉及特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品領(lǐng)域。該公司多年來一直在擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，并且已經(jīng)成功構(gòu)建了一個涵蓋“牧場養(yǎng)殖、產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品加工、實驗檢測、終端銷售、客戶服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈運營模式。宜品乳業(yè)自2018年起成為中國航天基金會的 唯一配方羊奶粉合作伙伴，這一合作持續(xù)了7年，其卓越的產(chǎn)品品質(zhì)贏得了市場的廣泛認(rèn)可。

02財務(wù)表現(xiàn)及市場地位

▍ 收入與凈利潤趨勢

根據(jù) 招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，宜品乳業(yè)在過去的幾年里營業(yè)收入持續(xù)增長。盡管2025年上半年公司營業(yè)收入和凈利潤同比有所下滑，但這一趨勢并未影響其整體的發(fā)展勢頭。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看， 嬰幼兒配方羊奶粉依然是公司的核心收入來源，而特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，有望成為公司未來的重要增長點。

▍ 市場占有率及競爭態(tài)勢

弗若斯特沙利文報告顯示，宜品乳業(yè)在2024年以其出色的產(chǎn)品零售額在中國羊奶粉市場脫穎而出，穩(wěn)居 市場份額14.0%。在 中國嬰幼兒配方羊奶粉市場，市場份額達(dá)到17.6%，緊隨其后。特別值得一提的是，在中國嬰兒特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品市場中，宜品乳業(yè)也以4.5%的市場占有率位列本土品牌的第二位。然而，市場 高度集中的趨勢導(dǎo)致激烈的競爭，前五大公司占據(jù)了60.8%的零售額，這意味著競爭壓力可能進(jìn)一步限制增長空間。

03生產(chǎn)與供應(yīng)鏈體系

▍ 生產(chǎn)設(shè)施與全球布局

宜品乳業(yè)在生產(chǎn)設(shè)施方面有著顯著的優(yōu)勢。公司在國內(nèi)擁有四間工廠，并在 海外設(shè)有五間工廠，覆蓋從原料混合、濕法加工到包裝和產(chǎn)品終檢的整個乳制品加工周期。尤其是其西班牙工廠，為全球 最大的羊乳清粉生產(chǎn)商之一，為此類產(chǎn)品的穩(wěn)定供應(yīng)提供了強(qiáng)有力的保障。

▍ 原料供應(yīng)及穩(wěn)定性

宜品乳業(yè)在養(yǎng)殖方面擁有位于黑龍江和山東的自有奶場，為其提供了穩(wěn)定的原料供應(yīng)。截至2025年6月30日，公司已構(gòu)建起一個涵蓋多個奶場和生產(chǎn)設(shè)施的上游一體化平臺，確保了原料的穩(wěn)定性和高質(zhì)量。

04股權(quán)及銷售渠道

▍ 股權(quán)結(jié)構(gòu)

在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，宜品乳業(yè)呈現(xiàn)出高度集中的特點。據(jù)招股書披露，創(chuàng)始人牟善波先生直接持股19.16%，并通過康旺投資和員工持股平臺啟旺投資等途徑持有大量股份，合共持股比例超過75%。這樣的 股權(quán)結(jié)構(gòu)確保了對公司的控制力。

▍ 銷售渠道及收入貢獻(xiàn)

宜品乳業(yè)通過廣泛的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)來獲得收入，盡管近年來庫存周轉(zhuǎn)期逐漸延長，但仍保持了其市場地位。截至2025年6月30日，公司擁有 超過2000家經(jīng)銷商，這些經(jīng)銷商為宜品乳業(yè)貢獻(xiàn)了大量收入，分別占公司總收入的不同比例。

05面臨的風(fēng)險與挑戰(zhàn)

▍ 市場競爭及增長放緩

宜品乳業(yè)在招股書中坦承面臨諸多風(fēng)險與挑戰(zhàn)。 市場競爭激烈，同時行業(yè)增長放緩可能會加劇競爭壓力。尤其在嬰幼兒配方奶粉、配方羊奶粉和特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品等細(xì)分市場的競爭尤為激烈。

▍ 生產(chǎn)和物流的風(fēng)險

公司還提到了 生產(chǎn)運營中斷、原材料價格和質(zhì)量的波動以及國際物流中斷或延遲對公司的潛在重大影響。

06未來發(fā)展與戰(zhàn)略

▍ 羊奶粉及特醫(yī)食品的發(fā)展

展望未來，宜品乳業(yè)計劃深化羊奶粉的專業(yè)化布局，構(gòu)建“低敏喂養(yǎng)”的科學(xué)認(rèn)知體系。公司依托其 低敏營養(yǎng)與工藝創(chuàng)新的技術(shù)優(yōu)勢，致力于推動特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品的發(fā)展。

▍ 全球化及成人營養(yǎng)投入

除此之外， 宜品乳業(yè)還計劃進(jìn)一步深化全球化布局，積極探索海外市場的機(jī)遇，并計劃加大在成人營養(yǎng)領(lǐng)域的投入力度，以順應(yīng) 健康管理與功能化消費需求的增長趨勢。這些舉措反映了公司對未來市場增長的戰(zhàn)略規(guī)劃，意在擴(kuò)大成人乳品市場的覆蓋范圍和細(xì)分場景的應(yīng)用。

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