原標(biāo)題：易賢忠重回A股 ?七喜系健康版圖浮現(xiàn) 來源：時(shí)代周報(bào)

時(shí)代周報(bào)記者 章遇 發(fā)自深圳

2月21日，百奧泰(26.230, -1.24, -4.51%)（688177.SH）在科創(chuàng)板掛牌。

受疫情影響，百奧泰自備銅鑼，在位于廣州黃埔區(qū)科學(xué)城的總部舉行了一場簡單的上市儀式。易賢忠以百奧泰董事長、實(shí)際控制人的身份，敲響銅鑼，宣告重返A(chǔ)股市場。

作為七喜集團(tuán)掌舵人，易賢忠和他創(chuàng)辦的七喜控股曾經(jīng)在資本市場上活躍過。2015年，將七喜控股“賣殼”給分眾傳媒(7.120, -0.17, -2.33%)后，易賢忠從A股淡出。令人意想不到的是，易賢忠投身醫(yī)藥，卷土重來。

資料顯示，百奧泰成立于2003年，是一家以創(chuàng)新藥和生物類似藥研發(fā)為核心的生物制藥企業(yè)，廣州七喜集團(tuán)系其控股股東，背后實(shí)際控制人為易賢忠、關(guān)玉嬋及易良昱。

此番IPO，百奧泰發(fā)行價(jià)定在32.76元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行市值約116億元。上市首日，百奧泰大漲83.76%，收?qǐng)?bào)60.2元/股，總市值飆至249億元。而曾經(jīng)的七喜控股市值常年僅在二三十億元徘徊，在被分眾傳媒借殼停牌時(shí)，其最高市值也不過41億元。

隨著百奧泰上市，易賢忠家族的財(cái)富瞬間倍增，背后的“七喜系”大健康產(chǎn)業(yè)投資版圖也由此掀開一角。

4年虧損近20億

百奧泰是第二家按照第五套標(biāo)準(zhǔn)申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市的未盈利企業(yè)。作為七喜集團(tuán)旗下核心制藥平臺(tái)，百奧泰的主攻方向是腫瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病等領(lǐng)域的藥物研發(fā)。

由于此前未有產(chǎn)品商業(yè)化，百奧泰一直是個(gè)燒錢的大窟窿，連續(xù)虧損多年。

據(jù)2月17日公布的招股書數(shù)據(jù)，2016-2018年度，百奧泰歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-1.37億元、-2.36億元和-5.53億元；2019年1-6月份，其歸母凈利潤為-7.15億元。

公司還披露了2019年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70萬元，主要為前期偶發(fā)性技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定的完成最后一個(gè)階段工作內(nèi)容對(duì)應(yīng)的收入；歸屬于母公司的凈利潤-10.5億至-11.5億元，虧損額度增加89.84%-107.91%。

為何虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大，百奧泰稱，一方面隨著公司規(guī)模擴(kuò)大、研發(fā)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用增加；另一方面是因2019年存在一次性確認(rèn)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用3.52億元。

算下來，百奧泰最近4年的累計(jì)虧損額接近20億元，這與其大規(guī)模的研發(fā)投入有關(guān)。2016年度、2017年度、2018年度以及2019年1-6月，百奧泰的研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)1.32億元、2.37億元、5.42億元和3.52億元。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，在研發(fā)支出的會(huì)計(jì)政策方面，百奧泰把相關(guān)在研藥品取得新藥上市批準(zhǔn)前發(fā)生的研發(fā)支出全部費(fèi)用化。

2月24日，深圳某券商投行人士告訴時(shí)代周報(bào)記者：“按照醫(yī)藥行業(yè)的慣例，通常將研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入Ⅲ期臨床階段后的研發(fā)支出作資本化處理，研發(fā)完成后再逐年進(jìn)行攤銷，而研發(fā)支出費(fèi)用化對(duì)當(dāng)年的凈利潤影響較大。如果將后期研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行資本化，百奧泰的利潤表數(shù)據(jù)會(huì)相對(duì)好看些?！?/p>

隨著多個(gè)產(chǎn)品推進(jìn)到開發(fā)后期，百奧泰進(jìn)入Ⅲ期臨床后的研發(fā)費(fèi)用占比頗高。據(jù)招股書披露，2017年、2018年和2019年上半年，其在研項(xiàng)目進(jìn)入Ⅲ期臨床試驗(yàn)后的研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)年研發(fā)費(fèi)用的比重分別達(dá)48.55%、56.1%、80.21%。

幸運(yùn)的是，百奧泰在上市前夕拿到了首個(gè)產(chǎn)品的批文。2019年11月7日，其研發(fā)的阿達(dá)木單抗注射液（商品名“格樂立”）獲得上市批準(zhǔn)，成為首個(gè)在中國獲批的阿達(dá)木單抗類似藥。

除了阿達(dá)木單抗之外，百奧泰在研管線上的主要產(chǎn)品還有3個(gè)生物類似藥和5個(gè)創(chuàng)新藥。其中，一類新藥巴替非班已經(jīng)提交上市注冊申請(qǐng)，貝伐珠單抗、BAT8001、托珠單抗均已進(jìn)入臨床Ⅲ期。

“臨近上市的幾個(gè)單抗都是當(dāng)下很熱門的靶點(diǎn)，賽道相對(duì)擁擠。除了研發(fā)要搶時(shí)間拼速度，產(chǎn)品上市后的商業(yè)化、市場開發(fā)是更大的挑戰(zhàn)。”前述券商投行人士向時(shí)代周報(bào)記者表示。

雖然搶到了“首仿”，格樂立的競品并不少。緊隨其后，海正藥業(yè)(9.770, -0.17, -1.71%)的阿達(dá)木單抗也獲得了上市批準(zhǔn)。此外還有信達(dá)生物、復(fù)宏漢霖等4家國產(chǎn)廠家已經(jīng)提交上市申請(qǐng)，價(jià)格戰(zhàn)或在眼前。

PC大佬重回A股

易賢忠并非醫(yī)藥專業(yè)出身，1982年他從華南理工大學(xué)無線電專業(yè)畢業(yè)時(shí)，大概也不會(huì)想到自己將來會(huì)在醫(yī)療健康領(lǐng)域搭起一個(gè)商業(yè)帝國。

1998年在聯(lián)想等PC大腕為爭奪華東市場而無暇南顧之時(shí)，易賢忠在廣州創(chuàng)辦了七喜控股的前身七喜電腦，并迅速在華南PC市場站穩(wěn)腳跟。6年后，七喜控股登陸深交所中小板。

但好景不長，隨著3C產(chǎn)品在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮下日漸衰退，七喜控股一路下滑，自2008年后連續(xù)多年隔年微盈，硬撐著保殼。直到2015年，從納斯達(dá)克退市的分眾傳媒借殼七喜控股，易賢忠將原來七喜控股的資產(chǎn)置出到七喜集團(tuán)，轉(zhuǎn)身離場。

易賢忠與百奧泰的淵源則可追溯到更早些時(shí)候。2003年，留美科學(xué)家李勝峰回國創(chuàng)業(yè)，設(shè)立百奧泰，易賢忠是其最早的支持者。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，早在百奧泰有限設(shè)立時(shí)，易賢忠就擔(dān)任公司董事長，而李勝峰則擔(dān)任董事、總經(jīng)理、科研總監(jiān)等職務(wù)。

不過，早期百奧泰的100%股權(quán)由HuMab Solutions單獨(dú)持有，而李勝峰持有HuMab Solutions的100%股權(quán)。2009年開始，通過多次增資和頻繁的股權(quán)轉(zhuǎn)讓運(yùn)作，七喜集團(tuán)最終入主成為百奧泰的控股股東。

企查查數(shù)據(jù)顯示，七喜集團(tuán)注冊資本68億元，易賢忠、關(guān)玉嬋和易良昱分別持股1.03%、0.44%和98.53%。其中，易賢忠與關(guān)玉嬋為夫妻關(guān)系，易良昱為易賢忠與關(guān)玉嬋之子。

從百奧泰的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，目前七喜集團(tuán)直接持股38.64%，為上市公司控股股東。此外，易賢忠、關(guān)玉嬋與易良昱還通過啟奧興、粵創(chuàng)三號(hào)、興昱投資、晟昱投資、中科卓創(chuàng)等平臺(tái)間接持有百奧泰20.628%的股份。也就是說，易賢忠、關(guān)玉嬋與易良昱合計(jì)掌控了百奧泰59.268%的股份（上市后），擁有絕對(duì)控制權(quán)。

作為技術(shù)核心的李勝峰則直接持有1.57%股份，并通過注冊于英屬維京群島之發(fā)行人原股東Therabio International Limited間接持有11.39%股份。

七喜系轉(zhuǎn)型大健康

七喜控股賣殼后，易賢忠扎進(jìn)大健康產(chǎn)業(yè)。

公開資料顯示，七喜集團(tuán)目前擁有IT、地產(chǎn)、大健康三大業(yè)務(wù)板塊，而大健康產(chǎn)業(yè)被定位為集團(tuán)未來主要的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，旗下?lián)碛?家制藥企業(yè)、3家醫(yī)療器械企業(yè)和3家醫(yī)療投資運(yùn)營企業(yè)，各自專注于不同的細(xì)分領(lǐng)域。百奧泰只是其中的一塊拼圖。

時(shí)代周報(bào)記者梳理工商資料發(fā)現(xiàn)，除了百奧泰外，七喜集團(tuán)旗下涉及大健康領(lǐng)域業(yè)務(wù)的公司大部分注冊于2015年前后。

在上游制藥板塊，七喜集團(tuán)直接控制百奧泰、科銳特和百暨基因三家子公司，聚焦當(dāng)下最火的生物醫(yī)藥。除百奧泰外，2015年成立的百暨基因?qū)Ｗ⒂贑AR-T、TCR-T細(xì)胞療法研發(fā)，從百奧泰剝離出來的科銳特則從事仿制藥外包研發(fā)和外包生產(chǎn)業(yè)務(wù)。目前，上述三家制藥企業(yè)無一實(shí)現(xiàn)盈利。

更重頭的布局是在下游的醫(yī)療服務(wù)板塊。

2016年10月19日，七喜集團(tuán)全資子公司廣州市圣德醫(yī)療管理有限責(zé)任公司（簡稱“圣德醫(yī)療”）注冊成立，注冊資本50億元。七喜集團(tuán)在全國的醫(yī)院投資大多通過圣德醫(yī)療這一平臺(tái)進(jìn)行運(yùn)作。按規(guī)劃，圣德醫(yī)療將投資200億元，在全國投資建設(shè)20家腫瘤醫(yī)院，總床位數(shù)超過2萬張，打造成國內(nèi)最大的民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

在圣德醫(yī)療設(shè)立的2016年，常德腫瘤醫(yī)院、臨沂腫瘤醫(yī)院、曲靖腫瘤醫(yī)院和河南豫東腫瘤醫(yī)院也相繼落地。短短幾年內(nèi)，“七喜系”腫瘤醫(yī)院在全國快速擴(kuò)張。截至2019年末，圣德醫(yī)療在成都、貴陽、哈爾濱等地投資設(shè)立了15家醫(yī)院。

與此同時(shí)，七喜集團(tuán)通過控股子公司七喜醫(yī)療技術(shù)有限公司投建腎病醫(yī)院，目前旗下已有潛江腎病醫(yī)院、費(fèi)朗博血液透析所（廣州）2家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。此外，位于北京順義的順義苑項(xiàng)目，亦計(jì)劃建成一家以老年腎病為特色的大型醫(yī)養(yǎng)結(jié)合體。

在醫(yī)療器械領(lǐng)域，七喜集團(tuán)亦有布局。目前，其醫(yī)療器械板塊主要有兩家子公司：廣州七喜醫(yī)療設(shè)備有限公司和廣州賽通康復(fù)設(shè)備制造有限公司，前者主要生產(chǎn)DR、彩超等醫(yī)療影像設(shè)備；后者則生產(chǎn)輪、天軌、吊籃、洗澡機(jī)等智能癱瘓輔助設(shè)備。

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