文章來源：思宇MedTech ；編輯：南樓

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市場分析

根據Medical Insight數據顯示，2020年全球非手術醫(yī)美療程數2359萬，全球光電醫(yī)美項目占比17.32%；美國非手術醫(yī)美療程數333萬，美國光電醫(yī)美項目占比25.06%。2019年起美國光電醫(yī)美項目占非手術醫(yī)美的比重開始大于全球的比重。2020年全球光電類醫(yī)美項目中占比最大的是激光脫毛項目， 達44.2%，點陣激光、IPL、非侵入式減脂、激光換膚項目占比分別為11.5%、16.6%、19.6%及8.1%。

我國光電醫(yī)美設備規(guī)模約20-30億，CAGR15%+。光電醫(yī)美創(chuàng)傷小、恢復快、適合皮膚日常管理。2019年中國光電醫(yī)美行業(yè)市場規(guī)模上升至215.01億元。隨著新冠疫情得到控制，我國光電醫(yī)美行業(yè)市場規(guī)模將迅速恢復，預計到2022年中國光電醫(yī)美行業(yè)市場規(guī)模將超過350億元。

▲圖：我國光電設備規(guī)模及增速

資料來源：Medical Insight，中泰證券研究所。

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行業(yè)背景

（一）光電類醫(yī)美器械定義與分類

在整個醫(yī)美器械當中，能量源醫(yī)美（光電醫(yī)美）可謂頂梁柱。能量源醫(yī)美是指將激光、射頻、超聲和離子等能量形式應用于醫(yī)療美容。其作用于不同皮膚層則對應解決不同的問題，如表皮皮膚問題（祛痘、祛斑、美白等）、真皮層膠原蛋白（緊致除皺、刺激再生）、皮下脂肪層（減脂瘦身）等。

▲圖：不同能量源醫(yī)美項目作用位置 資料來源：公開資料，美柏醫(yī)健

按照技術原理來分類，主要分為光波、電磁波、聲波三大類。

1、光子治療（脈沖光治療）

原理：寬光譜彩光照射于皮膚表面可直達深層，被色素顆粒、血紅蛋白選擇性吸收，聚集的熱量會產生微型爆炸進而分解色素組織，達到祛斑、去紅血絲的效果。

分類：強脈沖光俗稱光子嫩膚，是以一種強度很高的光源經過聚焦和濾過后形成的一種寬譜光，其本質是一種非相干的普通光而非激光，一共有三代產品。

2、激光治療

原理：通過特定波長激光對細胞組織進行定向加熱，以實現醫(yī)學美容的目的。從最早的除疤，逐漸拓展到除毛、嫩膚、溶脂等領域，激光醫(yī)美已占領了醫(yī)美行業(yè)的“半壁江山”。

分類：激光治療在市場的命名比較混亂，有的用激光介質命名的（co2激光，染料激光，紅寶石，綠寶石激光），有的用激光發(fā)射模式命名的（M22非剝脫點陣激光，皮秒，Q開關，脈沖，長脈沖），有的用過程或效果命名的（黑臉娃娃，白瓷娃娃），以下是按照身體的作用部位進行分類：

3、射頻治療

原理：射頻美容旨在促使皮下膠原收縮拉緊，同時對皮膚表面采取冷卻措施，真皮層被加熱而表皮保持正常溫度，這個時候會產生兩種反應：一是皮膚真皮層變厚，皺紋隨之變淺或者消失；二是皮下膠原質的形態(tài)重塑，產生新的膠原質，皮膚在射頻一次治療后變得更加緊實。

分類：射頻醫(yī)美產品射頻可分為單極射頻和雙極（多極）射頻，不同的能量決定了不同的治療效果。

注意事項：射頻項目不適用于安裝心臟起搏器、治療部位有損傷的消費者。

4、 超聲刀治療

原理：超聲刀是通過高能量的超聲波，傳導入皮膚的筋膜層。在作用于皮膚膠原蛋白時，可以利用熱效應促進膠原蛋白再生和變性。

分類：超聲刀用于面部美容的治療頭有三種：1.5mm聚焦于真皮淺層，3.0mm聚焦于真皮深層，4.5mm聚焦于筋膜層。不同的深度作用效果也不一樣。

注意事項：國內并未批準上市。

03

近兩年部分投資案例

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產業(yè)鏈

上游是原材料及零部件供應商；中游是醫(yī)美器械制造商；下游是服務商及廣大消費者。

▲圖：醫(yī)美器械產業(yè)鏈

（一）上游原材料：生物醫(yī)用材料、傳感器

生物醫(yī)用材料(BiomedicalMaterials)是用來對生物體進行診斷、治療、修復或替換其病損組織、器官或增進其功能的材料。2016年以來，全球生物醫(yī)用材料銷售規(guī)模呈增長趨勢，2020年全球生物醫(yī)用材料銷售規(guī)模1900億美元，同比增長5.10%。

傳感器（transducer/sensor）是一種檢測裝置，能感受到被測量的信息，并能將感受到的信息，按一定規(guī)律變換成為電信號或其他所需形式的信息輸出，以滿足信息的傳輸、處理、存儲、顯示、記錄和控制等要求。放在全球范圍來看，其實我國的傳感器總體起步比較晚，與國外的技術差距較大。

（二） 產業(yè)鏈中游：醫(yī)械設備生產商

射頻醫(yī)美器械下游應用領域主要為抗衰老產品，治療手術數量占比超過40%。其中，熱瑪吉、熱提拉、黃金微針項目對應的三類產品，占據射頻醫(yī)美器械市場主要份額。索塔集團的熱瑪吉與飛頓集團的熱提拉占據主要市場地位。黃金微針項目市場份額被Invasix等3家公司占據.黃金微針項目市場占有率較高的器械為半島醫(yī)療代理以色列Inv a s i x公司的Bodytite產品、韓國Jeisys公司的INTRAcel產品、已被昊海生物收購的以色列Endymed產品。3款產品是市場占有率超過70%。塞諾龍、武漢中科科理等其他海內外產品射頻醫(yī)美器械種類較多，但市場占有率不超過20%。塞諾龍備案產品最多，但市場份額有限。相較其他 2家公司的主流產品，塞諾龍的開發(fā)方向為結合紅外光、激光的射頻設備。

中國激光醫(yī)美器械市場已完成行業(yè)整合，競爭格局較為穩(wěn)定, 中國公司市場占有率已較高。中國激光醫(yī)美器械行業(yè)的領先企業(yè)中，飛頓（Alam）、歐洲之星 （Fotona）分別于2012、2017年被復星醫(yī)藥和漢德資本收購，成為中國控制下企業(yè)，推動中國激光醫(yī)美器械市場中國企業(yè)市場占有率超過65%。2014年以來，奇致激光、半島醫(yī)療、吉斯迪等國產企業(yè)的產品市場滲透率不斷提高，在中低端市場競爭力不斷增強。

嫩膚也是國內較為熱門的醫(yī)美項目之一，行業(yè)需求量也處于不斷增長態(tài)勢，2020年我國脈沖光醫(yī)美器械市場規(guī)模達6.9億元，過去5年復合增長率達到14.2%。未來5年，脈沖光醫(yī)美器械因其波源的可調性，應用領域的廣泛性，使用上更具備舒適度、可控性、針對性，其市場規(guī)模也將處于上升趨勢。至2025年，脈沖光醫(yī)美器械市場規(guī)模將達到10.6億元。

目前，國內脈沖光醫(yī)美器械市場也主要依賴進口，主要為科醫(yī)人、飛頓Alma。其中，科醫(yī)人是光子技術的先驅和領導者，核心技術為OPT/AOPT，旗下光子嫩膚知名設備是醫(yī)美服務機構普遍認可的老牌產品，具有較高的市場認可度。國產方面，奇致激光、深圳GSD品牌在此技術領域不斷追趕。

科醫(yī)人器械運用更高端的AOPT、OPT強脈沖光技術，適用范圍更廣且效果更佳，相對其他同功能器械的購買單價及使用價格更貴，而飛頓運用DPL技術，雖相比于科醫(yī)人品牌略顯滯后，但仍然比國內大部分廠商所用技術更為先進。

目前，國內強脈沖光醫(yī)美器械品牌整體上看，在技術層面與進口相比仍有很大差距，處于低端領域。但由于國內醫(yī)療技術發(fā)展較快，市場需求量大，銷售成本及制造成本相對進口更低，我國國產品牌在技術自主更新的同時也占領了較大市場份額超聲刀國內市場并沒有合法引進，市場亂象較多，德國Merz占據市場壟斷地位。

總體來說，光電醫(yī)美器械高端市場仍有外國品牌占據較大部分，但是國產企業(yè)正在通過并購不斷擴增自己的版圖，完成彎道超車。

（三）下游醫(yī)美機構、消費者

智研咨詢發(fā)布的《2022-2028年中國光電醫(yī)美行業(yè)市場運營格局及未來前景分析報告》顯示：我國開展醫(yī)美項目的醫(yī)療機構參差不齊，中上游市場藥械產品魚龍混雜，終端醫(yī)療機構及醫(yī)師資質仍有待規(guī)范。2019年中國光電醫(yī)美合法機構設備結構中進口設備占80%，國產設備占9%，水貨、假貨占11%；非法機構設備結構中國產設備占90%，水貨、假貨占10%；隨著醫(yī)美市場內部結構的變化,也推動醫(yī)美器械行業(yè)的市場發(fā)展方向,其中非手術類醫(yī)美項目的崛起，如熱瑪吉等,將會推動光電類醫(yī)美器械的發(fā)展。

05

公司匯總

1.復銳醫(yī)療科技Sisram Med [01696.HK]

復銳醫(yī)療科技由復星醫(yī)藥控股，是復星醫(yī)藥醫(yī)療器械板塊重要成員之一。公司深耕行業(yè)20余年，以子公司Alma Lasers為核心，以醫(yī)療美容設備為基礎，是國內能量源醫(yī)美設備的領軍者，產品覆蓋無創(chuàng)醫(yī)療美容、微創(chuàng)醫(yī)療美容和無創(chuàng)生活美容。此外，公司擁有注射填充類、牙科類及家用美容等三大業(yè)務線，其中 2021 年公司拓展兩條新業(yè)務線——(1) Copulla，創(chuàng)新數字牙科服務平臺;(2) LMNT，個人護理品牌，該品牌正推出基于光波能量的嫩膚家用美容儀。注射填充業(yè)務線包括皮膚促進劑、皮下面部填充劑，新一代的長效肉毒素和溶脂針目前在研發(fā)中。

據2021年年報顯示，其醫(yī)療美容業(yè)務線主要包括Accent、Harmony、Soprano三大核心設備平臺。其中，“Accent”系列，主要用于美體塑形及緊膚;“Harmony”系列為多功能激光應用平臺，可用于超過65種美國食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)許可適應癥，已經覆蓋了激光美容市場的熱門品種;“Soprano”系列則主要用于激光脫毛。該業(yè)務線在2021年實現了超70%的營收增長，為公司貢獻了近88%的營收。

2.Lumenis（科醫(yī)人）

科醫(yī)人醫(yī)療激光公司（簡稱：科醫(yī)人），1966年創(chuàng)建于美國加利福尼亞州，1991年進入中國市場，現于中國擁有多個分公司，主營激光醫(yī)療器械的研發(fā)。

Lumenis美容激光產品涉及嫩膚、脫毛、治療血管、色素等激光產品，還涉及治療銀屑病、白癜風、痤瘡等醫(yī)療領域，以及多用于美容整形外科得高能超脈沖激光治療儀等。另外還有眼科類激光產品。

產品：Lightsheer Duet月光真空脫毛、Encore超脈沖點陣王、LumenisOne王者風范多用途醫(yī)學美容平臺、Aluma阿璐瑪祛皺緊膚治療系統、Lightsheer新型半導體激光脫毛、Quantum炫彩光子美容治療設備等。

3. Cynosure（賽諾秀）

賽諾秀主營醫(yī)療美容系統產品的開發(fā)、制造和銷售業(yè)務，為整形外科醫(yī)生、皮膚科醫(yī)生及其他醫(yī)療行業(yè)從業(yè)者提供用于皮膚修復、脫毛、身體塑形、女性健康、血管性疾病、良性色素沉著病變的非侵入性和微創(chuàng)性手術以及祛除多色紋身的治療儀器，通過激光溶脂術減脂，減少橘皮紋，清理被腳趾真菌感染的趾甲和消融汗腺。

主推產品：5D膠原光，獲得美國FDA和中國NMPA（原CFDA）雙重認證，擁有雙波長1064nm/755nm激光技術，多光斑及超長脈寬選擇，可以更好地作用于皮膚組織內產生光熱效應及光生物作用，刺激膠原蛋白新生。

皮秒激光，賽諾秀的PicoSure 755nm蜂巢皮秒激光。對黑色素有很好的選擇性吸收功能，祛除色斑，色素堆積與文身等黑色素顆粒堆積的效果極佳。2017年12月在中國NMPA獲批表皮良性色素病變的治療，2020年9月在中國NMPA獲批真皮色素病變的治療。做完即可工作，無停工期，符合消費者習慣。

4、Candela（賽諾龍）

Candela成立于1970年，總部位于美國馬薩諸塞州波士頓，是一家專業(yè)的國際醫(yī)療美容設備公司。Candela（賽諾龍）的技術能夠為廣泛的醫(yī)療美容應用提供先進的光電設備解決方案，包括治療良性血管和色素病變，瘢痕，面部煥膚，祛皺，痤瘡，腿部靜脈，橘皮組織，塑身，文身，脫毛等。

代表產品：超皮秒、vbeam595nm染料激光、E光、酷逸二氧化碳點陣激光、翠寶石激光脫毛PicoWay超皮秒激光。5gmax（5gmax平臺+翠綠寶石激光脫毛平臺），5GMAX波長為:755nm+ 1064nm。

5. Fotona

Fotona歐洲之星激光公司成立于1964年，是歷史悠久的激光公司之一。公司成立初期致力于高性能軍用激光及工業(yè)激光的研究及開發(fā)。冷戰(zhàn)結束后，歐洲之星將公司的行政及研發(fā)總部設在歐洲,匯集歐洲其他國家的激光科學家和研究機構，共同研制開發(fā)新一代的非軍用高性能固體激光，應用于通訊和醫(yī)療等和平領域。

代表產品：Fotona 4D，有1064以及2940兩個波長，以及大家熟知的四種模式，在操作過程前，不需要敷麻。

6.奇致激光[832861] 

武漢奇致激光技術股份有限公司，坐落于中國武漢光谷，主要產品包括面向美容和泌尿外科等的自主研發(fā)和生產的光電醫(yī)療及美容類設備。

自研+代理模式，代表產品為Profile超級平臺（代理美國Sciton）、半導體激光脫毛、二氧化碳激光治療儀。

7.半島醫(yī)療

半島醫(yī)療成立于2008年，專注于醫(yī)療美容類器械。已獲得FDA、CE、NMPA等近50余項全球認證，申請國內外專利400余項，其中已獲授權專利160項。

代表產品半島超聲跑、黃金微針、獨角獸痤瘡治療儀、多功能激光光電平臺等，也有私密產康類和護膚品。

2022年上半年半島醫(yī)療申報的“射頻治療儀（型號：LiTi）成功獲得NMPA批準，注冊證編號：國械注準20223090571。該產品系繼InMode RF射頻治療儀后，是首個國產獲批上市的、可用于在吸脂手術前對脂肪進行軟化以輔助后續(xù)吸脂的射頻治療儀。

8.Solta Medical（熱瑪吉）

Solta（中文譯為：索塔醫(yī)療）總部位于美國華盛頓州，隸屬于Bausch Health。其產品組合包括知名品牌Thermage系統（全美第一個獲得FDA批準用于緊致皮膚和治療皺紋的射頻設備；第五代的Thermage FLX是國內消費者熟悉的熱瑪吉）、換膚及嫩膚的Fraxel系統、Clear + Brilliant系統和美體和緊膚的VASERlipo系統，它們共同構成了一個全面的平臺，以解決一系列美學皮膚和身體問題。Solta Medical的產品已在世界各地進行了超過250萬次手術。

2022年2月8日，Solta Medical Corporation醫(yī)美器械公司向SEC遞交S-1招股書，計劃在納斯達克上市，股票代碼為“SLTA” 。 根據招股書顯示，2018、2019、2020年以及2021年前9個月，索塔醫(yī)療營收分別為1.35億美元、1.94億美元、2.53億美元以及2.19億美元。其中，熱瑪吉貢獻了近8成收入，即2021年前三季度狂攬約11億人民幣。更值得注意的是，索塔醫(yī)療近年的毛利率一直維持在75%左右，凈利率達到了30%以上。

9. 德國Merz Aesthetics

Merz集團創(chuàng)立于1908年，是一家已有114年歷史的德國家族企業(yè)。作為集團旗下業(yè)務主體之一，Merz Aesthetics主營業(yè)務包括醫(yī)療美容的注射類、能量設備和皮膚護理等產品組合，直接業(yè)務覆蓋全球36個國家和地區(qū)。

對于Merz Aesthetics公司，被消費者所了解的產品分別是：“美版超聲刀”“純肉毒”“微晶瓷”，其產品覆蓋注射類、能量設備和皮膚護理三大領域。包括：全球唯一獲得美國食品藥品管理局（FDA）上市許可的非侵入性微聚焦超聲技術無創(chuàng)美容治療設備，具有皮膚提拉功效，且具有實時可視化專利呈像技術；一種獨特的基于羥基磷灰石的皮膚填充劑，羥基磷灰石鈣填料是一種多功能的生物刺激劑，可創(chuàng)造一種環(huán)境刺激新的膠原蛋白和彈性蛋白再生，從而產生持久效果；以及經過獨特的純化，經美國食品藥品管理局（FDA）上市批準的用于治療成人眉間紋的不含非必須蛋白的肉毒毒素等。以上產品目前尚未在中國內地獲批上市。

其中，微點聚焦超聲治療儀Ultherapy（奧賽拉）依托國務院賦予的特許藥械進口的政策優(yōu)勢，已于2020年1月5日正式登陸海南博鰲超級醫(yī)院醫(yī)美中心。

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網址: 醫(yī)美光電器械市場、產品和公司盤點 http://m.u1s5d6.cn/newsview121626.html