前言：2024年財報數(shù)據(jù)背后，一場從產(chǎn)品到生態(tài)的戰(zhàn)略躍遷正在發(fā)生，成為李寧穿越周期的核心邏輯。

　　2024年的中國消費市場，是一場“漸進式回暖”與“深度調(diào)整”的拉鋸戰(zhàn)。

　　隨著國家持續(xù)加大擴內(nèi)需、促消費政策實施力度，以利好政策升級推動市場復(fù)蘇加快，國內(nèi)服裝行業(yè)延續(xù)企穩(wěn)回升的良好態(tài)勢。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年，全國居民人均衣著消費支出1521元，增長2.8%，占人均消費支出的比重為5.4%。

　　但當前國內(nèi)消費市場仍處于漸進式回暖和深度調(diào)整中，仍然存在較多不確定性。2024年，我國服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額為14691億元，同比微增0.3%。

　　在運動品牌賽道，國際巨頭加速本土化布局，新興品牌以細分品類突圍，行業(yè)競爭從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“價值深耕”。在此背景下，李寧則選擇以“穩(wěn)健經(jīng)營”和“專業(yè)運動”為錨點，通過“單品牌聚焦+多品類運營”構(gòu)建護城河。

　　3月28日，李寧發(fā)布2024年全年業(yè)績報告。財報顯示，李寧集團實現(xiàn)營收286.8億元，同比增長3.9%，毛利為141.56億元人民幣，較2023年同期上升6.0%，集團整體毛利率為49.4%，較去年提升1個百分點。

　　從財務(wù)狀況看，李寧整體資金狀況充裕，運營資金長期保持健康水平，為穩(wěn)健打下堅實基礎(chǔ)。經(jīng)營現(xiàn)金凈流入上升12.4%至52.7億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總計75.0億元，較2023年12月31日凈增加20.6億元，派末期股息每股20.73分人民幣，全年派息率較23年提升至50%。

　　在消費復(fù)蘇的不確定性中，李寧如何在這樣的環(huán)境下保持穩(wěn)健?科技投入如何轉(zhuǎn)化為市場競爭力?2024年財報數(shù)據(jù)背后，一場從產(chǎn)品到生態(tài)的戰(zhàn)略躍遷正在發(fā)生，成為李寧穿越周期的核心邏輯。

　　科技力：從“單點突破”到“平臺化壁壘”的進階

　　近十年(2015-2024)，李寧集團累計研發(fā)投入超35億元，2024年，研發(fā)投入增長9.3%，研發(fā)費用增速跑贏營收增速。構(gòu)建六大獨有科技平臺(碳核芯/GCU/李寧弜/超?/極限?絲/最速曲線系統(tǒng))，覆蓋中底、大底、鞋面及結(jié)構(gòu)等多維度創(chuàng)新。

　　2024年，李寧集團科技研發(fā)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多維突破。年內(nèi)，推出全新中底科技“超?”，這款科技不僅更輕、更彈，還擁有卓越的彈輕比，創(chuàng)造了超臨界發(fā)泡材料的性能巔峰。?科技平臺在6年完成4次迭代，實現(xiàn)了從“單一技術(shù)”到“四大科技”的平臺構(gòu)建。

　　不僅展現(xiàn)了集團對材料、工藝的極致探索和超強的應(yīng)用能力，還進一步拓寬了運動科技的應(yīng)用，提升了產(chǎn)品矩陣化和產(chǎn)品系列迭代能力。

　　而搭載超?科技的實戰(zhàn)籃球鞋ULTRALIGHT 2025，在發(fā)布60天內(nèi)售罄率超過85%，獲得市場認可，展現(xiàn)李寧從科技研發(fā)-產(chǎn)品應(yīng)用-市場表現(xiàn)的轉(zhuǎn)化能力。

　　2024年，李寧與國家級科研機構(gòu)合作研發(fā)的“防暴雨雙透納米科技”，通過產(chǎn)學(xué)研資源聯(lián)動，在兼具防暴雨耐高水壓及主動透氣性兩項優(yōu)異性能方面，推動中國戶外裝備面料創(chuàng)新。

　　也正是得益于科技的長期投入與積累，2024年李寧鞋專業(yè)產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)力，跑鞋核心IP全年量突破1060萬雙，李寧鞋類收入為143億元，占營收比例為50%。

　　與此同時，在產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)方面，也實現(xiàn)隱性突破。李寧的?科技平臺帶動國產(chǎn)中底材料迭代，而全降解運動鞋的研發(fā)則搶占可持續(xù)賽道先機。通過廣西高端生產(chǎn)線等供應(yīng)鏈布局，李寧將技術(shù)優(yōu)勢延伸至產(chǎn)業(yè)鏈上游，形成從研發(fā)到生產(chǎn)的閉環(huán)掌控。這種B端影響力，使其在行業(yè)標準制定中占據(jù)主動，甚至被業(yè)內(nèi)稱為“中國運動科技的隱形推手”。

　　李寧的專業(yè)產(chǎn)品助力國內(nèi)外運動員奪得66個馬拉松及越野賽冠軍，累計登臺128次，成功將中國品牌跑鞋的成績提速至“203”時代。此外，李寧還助力無錫馬拉松成為2024年度單場“破三”人數(shù)賽事全球前五、中國第一，大幅提升了品牌的市場關(guān)注度與專業(yè)形象。

　　這種“科技研發(fā)+運動資源”的雙輪驅(qū)動，既強化專業(yè)形象，又推動技術(shù)成果的市場轉(zhuǎn)化。

　　品類力：核心賽道縱深與新興場景卡位的平衡術(shù)

　　在單品牌之下，李寧構(gòu)筑了多品類運維模式，圍繞跑步、籃球、綜訓(xùn)、羽毛球、乒乓球和運動生活六大核心品類，實現(xiàn)綜合品類深入經(jīng)營。

　　李寧是少數(shù)能夠在綜合多運動品類(跑步、籃球、羽毛球、乒乓球等)均獲得市場認可的運動品牌，李寧不僅實現(xiàn)了在多元化運動品類構(gòu)建競爭壁壘，同時也具備橫向品類持續(xù)擴容能力。

　　2024年，李寧深化“多品類”布局，以品類發(fā)展驅(qū)動業(yè)務(wù)發(fā)展。不僅實現(xiàn)了在多元化運動品類構(gòu)建競爭壁壘，同時也具備橫向品類持續(xù)擴容能力。

　　在核心品類方面，李寧跑步、籃球、綜訓(xùn)三大品類流水占比達到64%。其中，跑步品類，2024年零售流水實現(xiàn)了25%的顯著增長。通過迭代升級“超輕”“赤兔”“飛電”三大核心跑鞋IP，取得了銷售突破1060萬雙的穩(wěn)健成績。其中，飛電系列銷量突破173萬雙，同比提升35%;赤兔7PRO深受消費者喜愛，全年銷售超435萬雙，同比大幅提升45%。

　　美國營銷戰(zhàn)略家艾·里斯在《品牌的起源》書中，提到“品類是隱藏在品牌背后的關(guān)鍵力量，消費者‘以品類來思考，以品牌來表達’”，“品牌與品類是整體策略，如海洋中的冰山，品牌是冰山上的部分，品類是水下的部分，也決定了冰山的大小?！?/p>

　　從消費者視角看，產(chǎn)生需求的時候首先想到的是“品類”，再進入到品牌的選擇。

　　這正是李寧以品類為觸角，以跑步、籃球、羽毛球、乒乓球等運動品類方式，深入核心運動人群進而影響廣大運動愛好者背后的核心邏輯。

　　自2009年開始發(fā)展羽毛球業(yè)務(wù)以來，李寧已經(jīng)成為世界羽毛球運動領(lǐng)域最具競爭力的品牌之一。據(jù)悉，2024年羽毛球業(yè)務(wù)收入同比顯著增長。而李寧通過聯(lián)動紅雙喜，實現(xiàn)了乒乓球?qū)I(yè)全產(chǎn)品覆蓋，構(gòu)建了乒乓球?qū)I(yè)運動領(lǐng)域的獨特優(yōu)勢，并與中國國家乒乓球隊攜手超過24年，以“國球”影響力帶動品牌專業(yè)影響力。

　　在每個核心品類都在各運動項目上均獲得了專業(yè)認可及一定市場地位，廣泛覆蓋中國運動人群的同時，李寧也根據(jù)市場趨勢，橫向靈活拓展新興運動品類。2024年，戶外、網(wǎng)球、匹克球的拓展，都得到了積極的市場反饋。

　　這種“縱向深耕+橫向拓展”的邏輯，既鞏固基本盤，又開辟增量空間。李寧的品類策略，本質(zhì)是將品牌與核心目標人群的溝通方式精準化、聚焦化，以品牌價值和科技賦能加持品類發(fā)展，又一品類認可進而撬動品牌專業(yè)運動心智。

　　經(jīng)營力：庫存健康與渠道優(yōu)化的“平衡”

　　在庫存管理方面，李寧公司有一套屬于自己的“動態(tài)平衡術(shù)”。

　　通過長期持續(xù)的體系化管理，庫存始終保持健康可控。2024年，全渠道庫銷比維持在4個月，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為64天，處于行業(yè)領(lǐng)先水平(安踏123天、特步68天)。體現(xiàn)了公司在庫存管理上的高效與精準。

　　在業(yè)績發(fā)布會上，李寧聯(lián)席CEO錢煒對公司的庫存管理能力和狀態(tài)表示滿意，“管理得還是比較不錯的。”

　　“我們建立了真正意義上體系化的庫存管理業(yè)務(wù)的體系。去年底已經(jīng)把今年的庫存目標定好了，分解到半年度和每個季度，再分解到每個月，分解到每一周，我們都會基于整體管控目標落實到全渠道的庫存管理，每周都會跨部門進行整體進度管理。”錢煒表示，“這樣的業(yè)務(wù)體系的建立帶來的是什么?當生意外部環(huán)境流水發(fā)生巨大變化，當消費市場跟我們的預(yù)期不一樣，可能會帶來庫存過多或者過少的時候，以每一周進行判斷和應(yīng)對，從而保證整年度的庫存健康和可控?！?/p>

　　在渠道布局方面，李寧進一步優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，注重效率提升。一方面，公司鞏固和提升高層級市場的運營效能，優(yōu)化渠道布局，加速關(guān)閉低效店鋪，推進優(yōu)質(zhì)店鋪整改，保持高層級市場的競爭優(yōu)勢;另一方面，加快新興市場的拓展步伐，注重新興市場的渠道布局調(diào)整。

　　從“鋪量”到“提質(zhì)”，李寧的渠道策略折射出李寧的穩(wěn)健選擇。

　　精細運營支撐了李寧的穩(wěn)健——2024年，李寧集團毛利提升6.0%至141.6億元，毛利率提升1個百分點至49.4%，權(quán)益持有人應(yīng)占凈溢利為30.1億元，凈利率為10.5%。各項財務(wù)指標健康，毛利、經(jīng)營利潤等持續(xù)優(yōu)化。

　　李寧的2024年財報，是一部“長期主義”的實踐手冊?？萍佳邪l(fā)與專業(yè)運動的深度融合，構(gòu)建了技術(shù)壁壘;品類生態(tài)的縱橫布局，打通了從賽場到市場的消費場景;而庫存與渠道的精細化管理，則為穿越周期提供了韌性底盤。

　　當行業(yè)陷入價格戰(zhàn)與流量焦慮時，李寧選擇了一條更艱難卻更可持續(xù)的路——用多年投入換技術(shù)話語權(quán)，用賽事資源筑心智護城河。這種戰(zhàn)略定力，或?qū)⒊蔀橹袊放茝摹耙?guī)模競爭”轉(zhuǎn)向“價值競爭”的轉(zhuǎn)折點。

　　面對未來，李寧的護城河正是圍繞李寧品牌，構(gòu)建科技、品類、經(jīng)營的三重壁壘。

　　而這，或許正是中國運動品牌發(fā)展，必須要堅定持續(xù)走下去的路。

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