公司發(fā)布中報(bào): 2019年上半年實(shí)現(xiàn)營收 6.70億元,同增 22.44%;歸屬凈利潤1.62億元,同增 36.61%%;扣非凈利潤為 1.28億元,同增 15.06%。

    評(píng)論:

    業(yè)績符合預(yù)期,研發(fā)支出費(fèi)用化比例明顯提升。 第二季度:實(shí)現(xiàn)營收 4.23億元,同比增長 23.85%,增速較一季度小幅提升;歸屬凈利潤 1.05億元,同比增長 33.79%;扣非凈利潤 7313.03萬元,同比下降 3.29%。上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-2.04億元,同比顯著改善。期末預(yù)收款項(xiàng)為 1.55億元,同比增長46.06%,驗(yàn)證訂單較好增長勢頭。研發(fā)投入為 1.59億元,同比增長 19.95%,其中,費(fèi)用化比例明顯提升,達(dá)到 55.89%,研發(fā)費(fèi)用為 8886.07萬元,同比增長 47.35%,費(fèi)用化比例提升當(dāng)凈利潤影響較大。

    業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,產(chǎn)品實(shí)力持續(xù)強(qiáng)化。 軟件銷售實(shí)現(xiàn)營收 3.64億元,同比增長26.15%,毛利率為 67.17%,同比下降 2.55pct;硬件銷售實(shí)現(xiàn)營收 1.51億元,同比增長 10.85%,占比進(jìn)一步下降,毛利率為 17.13%,同比大幅提升 4.10pct;

    技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收 1.40億元,同比增長 16.35%,毛利率為 51.59%,同比大幅提升 7.27pct。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,帶來綜合毛利率小幅提升至 51.42%。

    在醫(yī)療 IT 領(lǐng)域,公司綜合優(yōu)勢繼續(xù)擴(kuò)大,市場占有率預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升。上半年,公司訂單總金額及平均金額均有較為明顯增長,且增速較上年度有所加快,新增千萬級(jí)訂單近 20個(gè)。同時(shí),公司持續(xù)打造更系統(tǒng)化、個(gè)性化、智能化的整體解決方案,基于全新理念建立統(tǒng)一的中臺(tái)服務(wù)戰(zhàn)略體系,并以此為依托打造新一代產(chǎn)品。在計(jì)算方面取得了國家 ITSS 云計(jì)算服務(wù)能力(私有云 IaaS)貳級(jí)、 ITSS 云計(jì)算服務(wù)能力(SaaS) 貳級(jí)標(biāo)準(zhǔn)符合性證書,技術(shù)創(chuàng)新快速推進(jìn)。

    創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),訂單執(zhí)行有望加速。 衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng)(單體)、納里健康、鑰世圈、衛(wèi)寧科技合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收 1.07億元,同比增長 98.71%,其中,鑰世圈實(shí)現(xiàn)營收 8385.39萬元,同比增長 195.73%。上半年,納里健康共簽約醫(yī)療合作項(xiàng)目 110余個(gè),累計(jì)簽約超 300余個(gè),累計(jì)接入醫(yī)療機(jī)構(gòu) 2500余家,注冊醫(yī)護(hù)人員超 20萬名,服務(wù)患者超 2億人次?！霸齐U(xiǎn)”新增覆蓋醫(yī)療機(jī)構(gòu)百余家,新增交易金額 80多億元,新增交易筆數(shù) 5400多萬筆,已為多家醫(yī)院接入多種支付渠道?！霸扑帯狈矫?“藥聯(lián)體”合作成員逾 7萬家,合作保險(xiǎn)公司達(dá)50余家,管理保費(fèi)金額超 35億元。“云康” 業(yè)務(wù)也處于穩(wěn)步推進(jìn)階段。 考慮去年訂單快速增長,且較大金額訂單占比有所提升,公司訂單平均執(zhí)行周期或有所拉長至三個(gè)季度,下半年業(yè)績有望加速。以整年度來看,去年訂單能較好對(duì)應(yīng)今年增速,預(yù)計(jì)全年?duì)I收及凈利潤將保持快速增長。同時(shí), 隨著政策持續(xù)落地,未來數(shù)年仍有望保持高景氣,業(yè)績快速釋放有望延續(xù)。

    投資建議: 我們維持公司 2019年-2021年歸母凈利潤預(yù)測為 4.31億元、 5.71億元、 7.54億元,對(duì)應(yīng) PE 為 52倍、 39倍、 30倍, 維持目標(biāo)價(jià) 18.59元/股,維持“ 強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示: 新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療相關(guān)政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。

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