2020年，全國居民人均可支配收入32189元，同比增長4.7%?？鄢齼r(jià)格因素后，全國居民人均可支配收入實(shí)際增長2.1%，與經(jīng)濟(jì)增長基本同步。隨著居民可支配收入水平的提高，家庭對(duì)金融的需求更為旺盛，由此為居民家庭提供合理金融服務(wù)成為金融系統(tǒng)的重要任務(wù)和責(zé)任。家庭是經(jīng)濟(jì)參與最基本的單位，家庭金融需求的滿足及其金融市場參與特征對(duì)金融市場的健康發(fā)展非常重要。居民家庭通過金融市場進(jìn)行資源跨期優(yōu)化配置既能提高家庭福利，也有助于宏觀經(jīng)濟(jì)增長。近年來消費(fèi)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長最重要的力量，2019年居民人均消費(fèi)支出21559元，同比增長8.6%，最終消費(fèi)支出對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長貢獻(xiàn)率達(dá)58.9%，對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長拉動(dòng)3.5%。2020年受疫情影響，全國居民人均消費(fèi)支出21210元，比上年下降1.6%。整體而言，全國居民消費(fèi)體量不斷增大，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用穩(wěn)步提升，這也反映出家庭金融發(fā)展的巨大潛力。

　　我國家庭金融發(fā)展現(xiàn)狀

　?。ㄒ唬┘彝ベY產(chǎn)端金融活動(dòng)

　　家庭在資產(chǎn)端的金融活動(dòng)整體上呈現(xiàn)出金融市場參與率不斷上升、資產(chǎn)配置的有效性逐漸提高以及金融投資活動(dòng)效率不斷改善的特征。

　　首先，家庭參與金融市場的深度和廣度都在提高。金融市場的參與對(duì)縮小家庭的財(cái)富不平等、改善家庭福利有著重要的作用。從宏觀影響因素來看，區(qū)域金融發(fā)展水平的不同會(huì)帶來家庭金融市場參與水平的差異，更高的金融發(fā)展水平和金融環(huán)境的改善在一定程度會(huì)提高家庭股票和基金的投資深度。而供給側(cè)的金融基礎(chǔ)設(shè)施也為家庭金融市場的參與提供了更好的條件，我國金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)在2019年末達(dá)到22.8萬個(gè)，在全國布放自助設(shè)備109.35萬臺(tái)，利用自助設(shè)備交易筆數(shù)達(dá)353.85億筆，交易金額61.85萬億元，金融基礎(chǔ)設(shè)施的完善和更多供給側(cè)金融服務(wù)的提供是促進(jìn)家庭金融市場參與的有力保障。從微觀的角度來看，具有更高金融市場參與度的家庭也呈現(xiàn)出系統(tǒng)的特征，金融市場參與的影響因素除直觀的家庭收入、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、學(xué)歷背景等，近年來學(xué)者發(fā)現(xiàn)了更多影響家庭金融市場參與的因素，包括金融素養(yǎng)、家庭背景風(fēng)險(xiǎn)、家庭結(jié)構(gòu)、婚姻狀況、健康程度和職業(yè)特征等。值得注意的是，近年來我國房地產(chǎn)市場高速發(fā)展，家庭的房地產(chǎn)市場參與率大幅上升，而房產(chǎn)的持有在一定程度上對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有存在擠出效應(yīng)。我國居民可支配收入水平呈現(xiàn)較高的增長趨勢，但金融市場參與度還有很大提高空間，因此找到家庭金融市場參與的核心要素并進(jìn)行具有針對(duì)性的政策設(shè)計(jì)是未來提高家庭金融市場參與能力和參與意愿的重要環(huán)節(jié)。

　　第二，家庭金融資產(chǎn)配置的分散化程度與投資有效性逐漸提升。在居民家庭參與金融市場的比例上升的基礎(chǔ)上，家庭是否同樣做到資產(chǎn)的有效分散是進(jìn)一步值得研究的話題。從調(diào)查研究來看，我國家庭的資產(chǎn)配置存在明顯的地區(qū)與家庭特征的異質(zhì)性，有些家庭的資產(chǎn)組合配置明顯要優(yōu)于另外一些居民家庭，資產(chǎn)配置比較差的家庭承擔(dān)了過多的風(fēng)險(xiǎn)而沒有得到合理的補(bǔ)償導(dǎo)致自身福利受損。從整體來看，我國家庭的資產(chǎn)分散化程度不足，居民家庭房產(chǎn)的參與率和份額都非常高，而股票和基金的參與率和份額相對(duì)比較低。在家庭資產(chǎn)配置的影響因素中，金融素養(yǎng)發(fā)揮著重要的作用，并且影響家庭金融市場參與的因素也基本同向影響了家庭的資產(chǎn)配置有效性，如家庭的財(cái)富和收入、教育水平、婚姻狀況等，但研究表明房產(chǎn)的持有雖然對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的持有具有擠出效應(yīng)，但卻能正向促進(jìn)家庭資產(chǎn)配置的有效性。

　　第三，家庭參與金融活動(dòng)的能力和效率逐步改善。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2020年）》，2020年共有380家金融機(jī)構(gòu)（其中19家為理財(cái)公司）發(fā)行了理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行6.9萬只，全年累計(jì)募集資金124.56萬億元，同比增長10.59%；理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)3.9萬只，產(chǎn)品規(guī)模25.86萬億元，同比增長6.90%。理財(cái)投資者隊(duì)伍快速壯大，截至2020年底，我國銀行理財(cái)市場持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者為4162.48萬人，較2019年底增長86.85%，其中個(gè)人投資者達(dá)到4148.10萬人，比去年同期增加1925.77萬人，占比高達(dá)99.65%。截至2020年底，理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)累計(jì)登記理財(cái)從業(yè)人員20.5萬人。理財(cái)咨詢?nèi)藛T為家庭參與金融市場提供了大量信息和服務(wù)，對(duì)于家庭優(yōu)化資產(chǎn)配置有積極重要的意義。相當(dāng)一部分家庭金融知識(shí)不完備，對(duì)于投資的理念和風(fēng)險(xiǎn)理解程度不深，家庭的資產(chǎn)配置往往效率相對(duì)不佳，但同時(shí)這部分家庭通過理財(cái)咨詢獲取幫助的效果較差。為獲取更多銷售業(yè)績，部分理財(cái)咨詢?nèi)藛T銷售風(fēng)險(xiǎn)過高產(chǎn)品給無法承受該風(fēng)險(xiǎn)的家庭。一些家庭追逐高收益率理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，慣性認(rèn)為銀行等金融機(jī)構(gòu)最終會(huì)在理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)損失時(shí)無限兜底。剛性兌付問題在過去一年受到監(jiān)管部門高度重視，如果繼續(xù)可能造成銀行等金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)與收益不相匹配的風(fēng)險(xiǎn)，也可能導(dǎo)致金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)增加?？蛻舻耐顿Y需求越來越多元化，而理財(cái)咨詢提供的服務(wù)內(nèi)容比較固定，推薦的理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化明顯。因此理財(cái)咨詢?nèi)藛T的行為也需要進(jìn)一步規(guī)范和提高，他們應(yīng)有責(zé)任充分考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，來推薦風(fēng)險(xiǎn)程度匹配的理財(cái)產(chǎn)品。按照“賣者有責(zé)”“賣者盡責(zé)”的服務(wù)要求，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)化理財(cái)咨詢?nèi)藛T激勵(lì)機(jī)制，避免過度用銷售提成、績效與特定理財(cái)產(chǎn)品銷售額直接掛鉤等方式激勵(lì)理財(cái)咨詢?nèi)藛T，適當(dāng)增加客戶評(píng)價(jià)和反饋在績效方面的權(quán)重，切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益。理財(cái)產(chǎn)品在打破剛性兌付的同時(shí)，也應(yīng)該注意打破投資者的剛性兌付預(yù)期，在理財(cái)咨詢過程中充分披露產(chǎn)品信息和揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。理財(cái)咨詢業(yè)務(wù)應(yīng)緊跟客戶需求，線上線下融合發(fā)展，對(duì)跨市場、多品類的金融產(chǎn)品組合的收益風(fēng)險(xiǎn)特征有及時(shí)準(zhǔn)確的理解并和消費(fèi)者有效溝通。

　　（二）家庭負(fù)債端金融活動(dòng)

　　居民家庭負(fù)債是家庭的重要決策之一，合理負(fù)債不僅能平滑家庭消費(fèi)，提高跨期資源配置能力，更有利于提高家庭財(cái)富水平，加快財(cái)富增長速度。

　　首先，我國居民家庭獲得金融服務(wù)的機(jī)會(huì)增加，同時(shí)家庭負(fù)債規(guī)模呈現(xiàn)逐漸增加的趨勢。我國家庭的負(fù)債水平近年來呈現(xiàn)出逐漸增長的態(tài)勢，截至2020年12月，我國家庭各項(xiàng)貸款余額約為63.19萬億元，同比增長14%。從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，家庭負(fù)債中占比最高的為消費(fèi)信貸，且所占比例逐年上升，家庭消費(fèi)貸款主要包括住房抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款等。截至2020年末我國家庭消費(fèi)類貸款余額約為49.57萬億元，同比增長13%，其中住房抵押貸款占比最大，而這也進(jìn)一步促進(jìn)了消費(fèi)金融市場的繁榮。從家庭負(fù)債的供應(yīng)方來看，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)仍為家庭負(fù)債最主要的供應(yīng)渠道，但近年來消費(fèi)金融藍(lán)海也在不斷吸引著更多金融機(jī)構(gòu)的加入，包括依托場景消費(fèi)的電商服務(wù)平臺(tái)、金融科技公司、互聯(lián)網(wǎng)小額消費(fèi)信貸公司、消費(fèi)金融公司等，它們也逐漸利用數(shù)據(jù)、場景和技術(shù)等優(yōu)勢擴(kuò)大市場份額，提高競爭力。從負(fù)債期限結(jié)構(gòu)來看，住房抵押貸款等長期消費(fèi)貸款所占比例很高，而短期消費(fèi)貸款所占比例較低。截至2020年12月，我國家庭短期負(fù)債余額為15.51萬億元，在家庭負(fù)債中占比約25%，同比降低3個(gè)百分點(diǎn)。

　　第二，居民家庭的負(fù)債行為在微觀和宏觀上都帶來顯著的經(jīng)濟(jì)效果。從微觀角度來看，存在信貸約束的家庭有著更低的資本市場參與概率和參與深度，而正規(guī)金融機(jī)構(gòu)作為消費(fèi)信貸最主要的供應(yīng)方，其帶來的融資便利是緩解家庭信貸約束、促進(jìn)家庭金融市場參與最為顯著的推動(dòng)力。住房貸款作為家庭負(fù)債最重要的組成部分，對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也產(chǎn)生了重要的影響。一些實(shí)證研究表明，住房貸款對(duì)家庭的消費(fèi)存在一定的擠出效應(yīng)。但與此同時(shí)，二套房房價(jià)的上漲又能夠通過財(cái)富效應(yīng)提高家庭的邊際消費(fèi)傾向。除此之外，信用卡作為傳統(tǒng)消費(fèi)信貸工具，隨著居民提前消費(fèi)和信貸意識(shí)的提升，在近年來亦獲得了長足的發(fā)展，其對(duì)家庭消費(fèi)的作用也逐步顯現(xiàn)，信用卡通過提高支付便利、減低消費(fèi)成本、緩解流動(dòng)性約束等渠道，對(duì)家庭的消費(fèi)也產(chǎn)生了顯著的促進(jìn)作用?？傮w來看，家庭負(fù)債水平的提高通過緩解流動(dòng)性約束、提高即期支付能力顯著提高了家庭的消費(fèi)水平和金融市場參與深度。從宏觀角度來看，家庭部門負(fù)債水平的異質(zhì)性也同樣帶來了社會(huì)財(cái)富結(jié)構(gòu)的變動(dòng)。例如，近二十年我國住房價(jià)格高速上漲，相當(dāng)一部分家庭的財(cái)富在這個(gè)過程中實(shí)現(xiàn)快速的提高，尤其是通過按揭貸款購買住房的家庭；股票市場也更多出現(xiàn)家庭投資者利用杠桿來改變其投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征的現(xiàn)象。中國股市出現(xiàn)了多次快速上漲的牛市，其中2014年年中的牛市的主要特點(diǎn)之一是更高程度的杠桿化，相當(dāng)一部分個(gè)人投資者通過使用融資融券等手段進(jìn)行交易放大自己的收益，當(dāng)然其中風(fēng)險(xiǎn)也是顯而易見的。家庭負(fù)債在這些過程中都起到了重要的推動(dòng)作用。從宏觀來看，總資產(chǎn)較高的家庭往往資產(chǎn)收益率更高，而其負(fù)債更多地來源于成本較低的銀行貸款，因此也更好利用杠桿獲得收益。家庭負(fù)債在家庭財(cái)富增長過程中扮演很重要的角色，有可能會(huì)導(dǎo)致家庭財(cái)富分布不均的情況表現(xiàn)出擴(kuò)大的趨勢。

　　最后，影響家庭負(fù)債水平的因素呈現(xiàn)出多元化。一方面，人口統(tǒng)計(jì)特征如家庭收入、教育水平、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等是影響家庭負(fù)債決策的基礎(chǔ)因素；另一方面，金融素養(yǎng)在家庭負(fù)債決策中起著重要作用，金融素養(yǎng)高的家庭有著更高的負(fù)債概率，并且更偏好正規(guī)渠道的金融負(fù)債。居民家庭的過度負(fù)債會(huì)增加家庭還款壓力、損害居民健康，甚至引發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而金融素養(yǎng)的提高可以有效降低家庭過度負(fù)債的可能性。除此之外，金融素養(yǎng)高的家庭對(duì)金融產(chǎn)品的條款有更為準(zhǔn)確的理解，因此可以有效降低貸款成本，獲得更低利率的貸款產(chǎn)品。

　　我國家庭金融的發(fā)展趨勢

　?。ㄒ唬﹨⑴c家庭金融市場的金融機(jī)構(gòu)更為多元化。銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)是家庭金融市場中最大的資金供應(yīng)方，為家庭金融的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。但與此同時(shí)，更多的金融機(jī)構(gòu)也參與其中。最具競爭力的是一些新興的金融科技公司，他們利用自身電商或其他平臺(tái)的獲客優(yōu)勢，打造具有獨(dú)特消費(fèi)場景的消費(fèi)信貸平臺(tái)，通過更精準(zhǔn)的用戶畫像為消費(fèi)者提供便捷的信貸服務(wù)。在現(xiàn)金貸、校園貸等信貸模式頻頻爆雷的背景下，消費(fèi)場景一度被認(rèn)為是提供消費(fèi)信貸服務(wù)最具核心能力的一環(huán)。在此背景下，汽車貸、美容貸、租房貸等一系列依托現(xiàn)實(shí)消費(fèi)場景的信貸服務(wù)被不斷推出，但蛋殼公寓的爆雷也為依托消費(fèi)場景信貸的服務(wù)模式敲響了警鐘，對(duì)新型產(chǎn)品和新服務(wù)模式的監(jiān)管被高度重視。另外，消費(fèi)金融公司作為消費(fèi)金融市場中的“正規(guī)軍”也在不斷擴(kuò)大自己的競爭優(yōu)勢，其依托持牌的優(yōu)勢，在開展消費(fèi)金融的業(yè)務(wù)上也具備獨(dú)特的競爭力。自2009年我國開始消費(fèi)金融公司試點(diǎn)以來，截至目前已有30家消費(fèi)金融公司獲批成立，其中具有銀行系背景的消費(fèi)金融公司27家，既包括大型銀行出資組建的消費(fèi)金融公司，也包含地方性銀行出資組建的消費(fèi)金融公司。

　?。ǘ┙鹑诳萍嫉臐B透度逐漸提升。隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和區(qū)塊鏈等技術(shù)在金融市場中的應(yīng)用，家庭金融也迅速地享受到了技術(shù)的紅利。例如數(shù)字支付顯著降低了交易成本，提高消費(fèi)的便利性；金融科技平臺(tái)除利用客戶的收入支出水平數(shù)據(jù)外，還利用用戶的交易習(xí)慣、交友互動(dòng)等軟信息判斷其支付能力，提供更為立體的客戶畫像，從而大大降低了借貸成本、提高了借貸概率；云計(jì)算技術(shù)顯著提高了計(jì)算能力，從而使短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模提供互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融服務(wù)成為可能。但與此同時(shí)也應(yīng)注意到技術(shù)的兩面性，家庭在享受數(shù)字紅利的同時(shí)，也同樣面臨著隱私被竊取的風(fēng)險(xiǎn)，因此如何對(duì)技術(shù)進(jìn)行約束使其達(dá)到效用最大化成為進(jìn)一步值得研究的課題。

　　（三）普惠金融的深度進(jìn)一步增加。讓更多的家庭享受到高水平金融服務(wù)是我國這些年來一直努力追求的目標(biāo)。針對(duì)居民家庭，普惠金融的作用得到了發(fā)揮。這不僅體現(xiàn)在更多的家庭利用數(shù)字化手段獲得了互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)，更體現(xiàn)在逐步完善的農(nóng)村金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、更高頻的金融宣傳教育、更具針對(duì)性的金融業(yè)務(wù)指導(dǎo)讓眾多原本受到金融排斥的家庭獲得了金融服務(wù)，彌合了金融鴻溝，由此促進(jìn)了更多的家庭特別是農(nóng)戶消費(fèi)、創(chuàng)業(yè)，也進(jìn)一步降低了地區(qū)的收入和消費(fèi)不平等。

　　家庭金融市場存在的問題

　　（一）投資者的“無知”或者非理性決策使其在消費(fèi)金融市場受損。我國家庭的金融素養(yǎng)水平整體還比較低，而金融素養(yǎng)相對(duì)較低的消費(fèi)者在消費(fèi)金融市場中往往處于劣勢。由于對(duì)產(chǎn)品的搜尋不足、缺少比價(jià)能力以及選擇慣性等問題，導(dǎo)致其難以做出最優(yōu)的消費(fèi)決策。同時(shí)低金融素養(yǎng)的消費(fèi)者往往會(huì)被產(chǎn)品最為顯著的特征所吸引，且更可能過度自信，從而在金融市場中處于更為劣勢的地位，更難以做出正確的金融決策或?qū)崿F(xiàn)財(cái)富累積。如果投資者的“無知”或者非理性決策被一些金融機(jī)構(gòu)所利用，所造成的后果不僅僅是他們受到了財(cái)富損失，而且會(huì)使投資者喪失對(duì)金融市場的信心，進(jìn)而對(duì)金融市場本身造成傷害。

　?。ǘ┙鹑跈C(jī)構(gòu)可能利用不對(duì)稱信息獲取超額收益。金融機(jī)構(gòu)為獲取高額收益通常會(huì)夸大產(chǎn)品收益或是掩飾其產(chǎn)品成本，尤其是設(shè)立補(bǔ)充條款或提高違約懲罰的利率。一方面，金融機(jī)構(gòu)有動(dòng)機(jī)推出結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品，通過復(fù)雜的合同條款來隱藏成本、夸大產(chǎn)品收益；另一方面，金融機(jī)構(gòu)普遍會(huì)推出前端成本低但后端成本較高的產(chǎn)品，從而吸引金融素養(yǎng)較低的投資者。在實(shí)踐中，參與金融市場的消費(fèi)者往往難以明確了解他們所持產(chǎn)品的條款和規(guī)則，這也表明市場中存在重大的信息不對(duì)稱問題。面對(duì)這一市場現(xiàn)狀，監(jiān)管部門目前正在促使金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)以更加簡潔的方式向市場披露更多產(chǎn)品信息，降低市場的信息非對(duì)稱程度。

　?。ㄈ┍O(jiān)管成本可能上升，公眾對(duì)監(jiān)管的信任度需要提升。家庭金融決策并非獨(dú)立存在，由于普通消費(fèi)者獲得的信息、交易成本和搜索能力相似，且消費(fèi)行為中存在的羊群效應(yīng)，導(dǎo)致消費(fèi)決策具有傳染性、相互關(guān)聯(lián)，因此系統(tǒng)性的決策錯(cuò)誤可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，使監(jiān)管成本變得十分高昂。另外，消費(fèi)者對(duì)市場或監(jiān)管部門信任程度不足會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)市場參與率下降。

　　居民家庭金融服務(wù)的相關(guān)政策建議

　　（一）增加投資者金融教育，提高家庭金融素養(yǎng)。提高金融素養(yǎng)是提高家庭金融可得性、降低交易成本、提高金融決策有效性、實(shí)現(xiàn)家庭效用最大化的根本方法。首先，可以在消費(fèi)者購買金融產(chǎn)品時(shí)提供產(chǎn)品的歷史收益與波動(dòng)情況，并做出明顯的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提示。其次，重視政策的告示效應(yīng)。在金融素養(yǎng)總體水平較低的當(dāng)下，消費(fèi)者主要關(guān)注相關(guān)政策所公示或提倡的金融消費(fèi)模式，在這種情況下，在政策中提出合理的金融活動(dòng)的要求或公告就變得尤為必要。

　　（二）對(duì)金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立、提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行更精細(xì)化、穿透式的監(jiān)管。首先要嚴(yán)格規(guī)范家庭金融服務(wù)市場中準(zhǔn)入機(jī)構(gòu)的門檻，讓持牌機(jī)構(gòu)成為未來發(fā)展的主流。其次，約束金融機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)者“無知”的利用，例如限制復(fù)雜的產(chǎn)品條款的描述語言，或采用標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品描述方式；在消費(fèi)者易忽視的后端成本加以嚴(yán)格限制，一方面可要求金融機(jī)構(gòu)減少后端的扣費(fèi)條款以及扣費(fèi)頻次和金額；另一方面應(yīng)在扣費(fèi)后主動(dòng)向消費(fèi)者披露扣費(fèi)款項(xiàng)。第三，要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)信息進(jìn)行嚴(yán)格的披露，披露要求有利于投資者比較各種金融產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)。第四，為金融機(jī)構(gòu)設(shè)立過度授信的懲罰機(jī)制，若存在金融服務(wù)中為擴(kuò)大市場規(guī)模無視消費(fèi)者的償債能力而過度授信的行為，金融機(jī)構(gòu)自身也需承擔(dān)相應(yīng)的違約損失。

　?。ㄈ?duì)正規(guī)的持牌機(jī)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)?shù)募?lì)措施。除了逆向約束，正向引導(dǎo)也是政策實(shí)施的重要方向。在業(yè)務(wù)范圍、產(chǎn)品創(chuàng)新以及融資渠道等方面的政策可以在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下綜合考慮加以鼓勵(lì)。政策的引導(dǎo)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型非常重要，監(jiān)管的導(dǎo)向具有重要的政策價(jià)值。

　　（作者吳衛(wèi)星為對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授，魏麗為對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)博士生，張旭陽為北京工商大學(xué)講師、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)博士）

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　　《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2020年）》:

　　1月29日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2020年）》（以下簡稱《報(bào)告》）?！秷?bào)告》以全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，全面總結(jié)2020年我國銀行業(yè)理財(cái)市場情況，并對(duì)2021年銀行業(yè)理財(cái)市場發(fā)展進(jìn)行展望。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年，理財(cái)產(chǎn)品全年累計(jì)募集金額124.56萬億元，同比增長10.59%；理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模25.86萬億元，同比增長6.9%。

　　回顧2020年中國銀行業(yè)理財(cái)市場運(yùn)行特點(diǎn)，主要呈現(xiàn)新發(fā)產(chǎn)品募集金額恢復(fù)正增長，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模同比增速放緩，凈值型產(chǎn)品規(guī)模及占比持續(xù)提高，同業(yè)理財(cái)及通道投資規(guī)?？s減，混合類權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額減少，理財(cái)產(chǎn)品債券投資風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，投資者數(shù)量大幅增長等特點(diǎn)。

　　經(jīng)過近20年的發(fā)展，銀行理財(cái)產(chǎn)品在國內(nèi)各類資管產(chǎn)品規(guī)模最大、投資者覆蓋面最廣。從增長趨勢看，銀行理財(cái)從2017年開始，受到嚴(yán)監(jiān)管及資金面趨勢等因素影響，規(guī)模增速減緩；隨著資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)相繼落地，2019年開始，理財(cái)存續(xù)規(guī)模企穩(wěn)并保持穩(wěn)健增長，2020年年初開始一度保持10%以上的同比增速，不過，理財(cái)規(guī)模增速后續(xù)有所放緩，全年同比增長6.9%。

　　相比于6.9%的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模增速，2020年發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品募集金額增勢更明顯。相較于2019年理財(cái)產(chǎn)品募集金額的同比減少，去年這一形勢有所好轉(zhuǎn)，恢復(fù)正增長。

　　《報(bào)告》顯示，2020年，共有380家金融機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)行了6.9萬只產(chǎn)品，累計(jì)募集資金124.56萬億元（包含開放式理財(cái)產(chǎn)品在2020年所有開放周期內(nèi)的累積申購金額，下同），同比增長10.59%。

　　《報(bào)告》顯示，2020年底，全市場持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量為4162.48萬人，其中個(gè)人投資者是理財(cái)市場絕對(duì)主力，占比高達(dá)99.65%。全部投資者數(shù)量較2019年底相比增長86.85%。對(duì)于投資者數(shù)量增長的原因，《報(bào)告》認(rèn)為，一方面是由于新產(chǎn)品的不斷發(fā)行；另一方面，理財(cái)新規(guī)后起售金額的大幅下降，也讓越來越多的普通投資者進(jìn)入理財(cái)市場。從2020年各月數(shù)據(jù)看，理財(cái)投資者數(shù)量呈現(xiàn)上升趨勢，且下半年上升趨勢更明顯。

　　從投資者的投資產(chǎn)品期限偏好看，一年內(nèi)期限的理財(cái)產(chǎn)品依然是最受投資者青睞。不過，從平均持有金額看，產(chǎn)品期限在6-12個(gè)月的產(chǎn)品平均持有金額最高，達(dá)到34.88萬元。

　　《疫情下中國家庭的財(cái)富變動(dòng)趨勢——中國家庭財(cái)富指數(shù)調(diào)研報(bào)告（2020年度）》：

　　2月4日，中國家庭金融調(diào)查與研究中心發(fā)布《疫情下中國家庭的財(cái)富變動(dòng)趨勢——中國家庭財(cái)富指數(shù)調(diào)研報(bào)告（2020年度）》（以下簡稱《報(bào)告》），當(dāng)中涉及中國家庭資產(chǎn)配置、收益等較為關(guān)注的細(xì)節(jié)。該《報(bào)告》調(diào)研范圍包括全國31個(gè)省份，2020年共計(jì)回收15.6萬份問卷。報(bào)告顯示，穩(wěn)定和持續(xù)增長的財(cái)富是中國家庭對(duì)抗疫情沖擊的關(guān)鍵因素，2020年全年中國家庭財(cái)富穩(wěn)定且持續(xù)正增長。

　　值得一提的是，2020 年家庭財(cái)富增速快于收入增速，也好于工作穩(wěn)定性恢復(fù)速度。2020年家庭投資理財(cái)平均收益率為2.3%，其中35.8%的家庭投資理財(cái)收益為正。其中，學(xué)歷、收入越高，家庭的投資理財(cái)平均收益率也越高。此外，職業(yè)分化明顯，自由職業(yè)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀況較弱。

　　房產(chǎn)和金融投資是影響財(cái)富變動(dòng)的關(guān)鍵因素，《報(bào)告》指出，影響家庭財(cái)富變動(dòng)的因素主要包括四大類：住房資產(chǎn)、金融投資、工商業(yè)經(jīng)營、可支配現(xiàn)金。據(jù)測算，對(duì)財(cái)富增加的家庭來說，住房資產(chǎn)增加貢獻(xiàn)了財(cái)富增長的69.9%，金融投資價(jià)值增加貢獻(xiàn)了21.2%，可支配現(xiàn)金和工商業(yè)經(jīng)營總的貢獻(xiàn)在10%以內(nèi)。

　　《報(bào)告》顯示，家庭對(duì)房產(chǎn)投資熱情不減，但需警惕投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)劃購房家庭比例逐季上升。按金融資產(chǎn)分組，高金融資產(chǎn)組家庭的計(jì)劃購房比例明顯增加；按房屋套數(shù)分組，多套房家庭的計(jì)劃購房比例更高，無房家庭中有計(jì)劃購房的家庭占比較低；按城市分組，非一線城市的計(jì)劃購房比例更高。

　　展望未來，《報(bào)告》指出，總體來看，家庭對(duì)下季度的財(cái)富和收入預(yù)期均較樂觀。第四季度，家庭對(duì)未來一年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期整體較好，對(duì)未來一年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期“非常好”的家庭占比近四成，預(yù)期未來一年經(jīng)濟(jì)發(fā)展“好”的家庭占比達(dá)三成。數(shù)據(jù)顯示，財(cái)富增加的家庭，其對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心越高。如財(cái)富增加很多的家庭，其未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心指數(shù)高達(dá)173.6。數(shù)據(jù)表明，穩(wěn)定且持續(xù)的財(cái)富增長是支撐家庭對(duì)未來發(fā)展抱有信心的關(guān)鍵因素。

　　《報(bào)告》建議，低收入、自由職業(yè)和個(gè)體工商戶家庭的就業(yè)、收入及財(cái)富恢復(fù)情況落后于全社會(huì)，是國內(nèi)雙循環(huán)的主要滯點(diǎn)。建議從促進(jìn)就業(yè)穩(wěn)定和優(yōu)化收入分配等長期制度來改善這部分群體的就業(yè)狀況和收入水平，從而促進(jìn)其財(cái)富增長，積極構(gòu)建國內(nèi)雙循環(huán)；鼓勵(lì)家庭均衡配置資產(chǎn)和線上投資，促進(jìn)家庭財(cái)富增長，提高投資收益率；繼續(xù)堅(jiān)持房住不炒，降低多套房家庭房產(chǎn)投資熱度。中國家庭資產(chǎn)配置的重心應(yīng)從房產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，盡量把金融資產(chǎn)的投資交給專業(yè)機(jī)構(gòu)去做，降低金融市場上的信息不對(duì)稱程度，更有效地配置資產(chǎn)，從而獲得長期持續(xù)的收益，讓金融更好支持民生服務(wù)。 （紫藤）

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網(wǎng)址: 我國家庭金融的發(fā)展特征及政策建議 http://m.u1s5d6.cn/newsview777766.html