2020年，全國居民人均可支配收入32189元，同比增長4.7%。扣除價格因素后，全國居民人均可支配收入實際增長2.1%，與經(jīng)濟增長基本同步。隨著居民可支配收入水平的提高，家庭對金融的需求更為旺盛，由此為居民家庭提供合理金融服務(wù)成為金融系統(tǒng)的重要任務(wù)和責(zé)任。家庭是經(jīng)濟參與最基本的單位，家庭金融需求的滿足及其金融市場參與特征對金融市場的健康發(fā)展非常重要。居民家庭通過金融市場進行資源跨期優(yōu)化配置既能提高家庭福利，也有助于宏觀經(jīng)濟增長。近年來消費成為拉動經(jīng)濟增長最重要的力量，2019年居民人均消費支出21559元，同比增長8.6%，最終消費支出對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長貢獻率達58.9%，對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長拉動3.5%。2020年受疫情影響，全國居民人均消費支出21210元，比上年下降1.6%。整體而言，全國居民消費體量不斷增大，對經(jīng)濟的拉動作用穩(wěn)步提升，這也反映出家庭金融發(fā)展的巨大潛力。

　　我國家庭金融發(fā)展現(xiàn)狀

　?。ㄒ唬┘彝ベY產(chǎn)端金融活動

　　家庭在資產(chǎn)端的金融活動整體上呈現(xiàn)出金融市場參與率不斷上升、資產(chǎn)配置的有效性逐漸提高以及金融投資活動效率不斷改善的特征。

　　首先，家庭參與金融市場的深度和廣度都在提高。金融市場的參與對縮小家庭的財富不平等、改善家庭福利有著重要的作用。從宏觀影響因素來看，區(qū)域金融發(fā)展水平的不同會帶來家庭金融市場參與水平的差異，更高的金融發(fā)展水平和金融環(huán)境的改善在一定程度會提高家庭股票和基金的投資深度。而供給側(cè)的金融基礎(chǔ)設(shè)施也為家庭金融市場的參與提供了更好的條件，我國金融機構(gòu)網(wǎng)點總數(shù)在2019年末達到22.8萬個，在全國布放自助設(shè)備109.35萬臺，利用自助設(shè)備交易筆數(shù)達353.85億筆，交易金額61.85萬億元，金融基礎(chǔ)設(shè)施的完善和更多供給側(cè)金融服務(wù)的提供是促進家庭金融市場參與的有力保障。從微觀的角度來看，具有更高金融市場參與度的家庭也呈現(xiàn)出系統(tǒng)的特征，金融市場參與的影響因素除直觀的家庭收入、風(fēng)險態(tài)度、學(xué)歷背景等，近年來學(xué)者發(fā)現(xiàn)了更多影響家庭金融市場參與的因素，包括金融素養(yǎng)、家庭背景風(fēng)險、家庭結(jié)構(gòu)、婚姻狀況、健康程度和職業(yè)特征等。值得注意的是，近年來我國房地產(chǎn)市場高速發(fā)展，家庭的房地產(chǎn)市場參與率大幅上升，而房產(chǎn)的持有在一定程度上對家庭風(fēng)險資產(chǎn)的持有存在擠出效應(yīng)。我國居民可支配收入水平呈現(xiàn)較高的增長趨勢，但金融市場參與度還有很大提高空間，因此找到家庭金融市場參與的核心要素并進行具有針對性的政策設(shè)計是未來提高家庭金融市場參與能力和參與意愿的重要環(huán)節(jié)。

　　第二，家庭金融資產(chǎn)配置的分散化程度與投資有效性逐漸提升。在居民家庭參與金融市場的比例上升的基礎(chǔ)上，家庭是否同樣做到資產(chǎn)的有效分散是進一步值得研究的話題。從調(diào)查研究來看，我國家庭的資產(chǎn)配置存在明顯的地區(qū)與家庭特征的異質(zhì)性，有些家庭的資產(chǎn)組合配置明顯要優(yōu)于另外一些居民家庭，資產(chǎn)配置比較差的家庭承擔(dān)了過多的風(fēng)險而沒有得到合理的補償導(dǎo)致自身福利受損。從整體來看，我國家庭的資產(chǎn)分散化程度不足，居民家庭房產(chǎn)的參與率和份額都非常高，而股票和基金的參與率和份額相對比較低。在家庭資產(chǎn)配置的影響因素中，金融素養(yǎng)發(fā)揮著重要的作用，并且影響家庭金融市場參與的因素也基本同向影響了家庭的資產(chǎn)配置有效性，如家庭的財富和收入、教育水平、婚姻狀況等，但研究表明房產(chǎn)的持有雖然對其他風(fēng)險金融資產(chǎn)的持有具有擠出效應(yīng)，但卻能正向促進家庭資產(chǎn)配置的有效性。

　　第三，家庭參與金融活動的能力和效率逐步改善。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2020年）》，2020年共有380家金融機構(gòu)（其中19家為理財公司）發(fā)行了理財產(chǎn)品，累計發(fā)行6.9萬只，全年累計募集資金124.56萬億元，同比增長10.59%；理財產(chǎn)品存續(xù)3.9萬只，產(chǎn)品規(guī)模25.86萬億元，同比增長6.90%。理財投資者隊伍快速壯大，截至2020年底，我國銀行理財市場持有理財產(chǎn)品的投資者為4162.48萬人，較2019年底增長86.85%，其中個人投資者達到4148.10萬人，比去年同期增加1925.77萬人，占比高達99.65%。截至2020年底，理財?shù)怯浵到y(tǒng)累計登記理財從業(yè)人員20.5萬人。理財咨詢?nèi)藛T為家庭參與金融市場提供了大量信息和服務(wù)，對于家庭優(yōu)化資產(chǎn)配置有積極重要的意義。相當(dāng)一部分家庭金融知識不完備，對于投資的理念和風(fēng)險理解程度不深，家庭的資產(chǎn)配置往往效率相對不佳，但同時這部分家庭通過理財咨詢獲取幫助的效果較差。為獲取更多銷售業(yè)績，部分理財咨詢?nèi)藛T銷售風(fēng)險過高產(chǎn)品給無法承受該風(fēng)險的家庭。一些家庭追逐高收益率理財產(chǎn)品時，慣性認(rèn)為銀行等金融機構(gòu)最終會在理財產(chǎn)品出現(xiàn)損失時無限兜底。剛性兌付問題在過去一年受到監(jiān)管部門高度重視，如果繼續(xù)可能造成銀行等金融機構(gòu)承擔(dān)與收益不相匹配的風(fēng)險，也可能導(dǎo)致金融系統(tǒng)風(fēng)險繼續(xù)增加。客戶的投資需求越來越多元化，而理財咨詢提供的服務(wù)內(nèi)容比較固定，推薦的理財產(chǎn)品同質(zhì)化明顯。因此理財咨詢?nèi)藛T的行為也需要進一步規(guī)范和提高，他們應(yīng)有責(zé)任充分考慮投資者的風(fēng)險承受能力，來推薦風(fēng)險程度匹配的理財產(chǎn)品。按照“賣者有責(zé)”“賣者盡責(zé)”的服務(wù)要求，相關(guān)金融機構(gòu)應(yīng)優(yōu)化理財咨詢?nèi)藛T激勵機制，避免過度用銷售提成、績效與特定理財產(chǎn)品銷售額直接掛鉤等方式激勵理財咨詢?nèi)藛T，適當(dāng)增加客戶評價和反饋在績效方面的權(quán)重，切實保護消費者的權(quán)益。理財產(chǎn)品在打破剛性兌付的同時，也應(yīng)該注意打破投資者的剛性兌付預(yù)期，在理財咨詢過程中充分披露產(chǎn)品信息和揭示產(chǎn)品風(fēng)險。理財咨詢業(yè)務(wù)應(yīng)緊跟客戶需求，線上線下融合發(fā)展，對跨市場、多品類的金融產(chǎn)品組合的收益風(fēng)險特征有及時準(zhǔn)確的理解并和消費者有效溝通。

　　（二）家庭負(fù)債端金融活動

　　居民家庭負(fù)債是家庭的重要決策之一，合理負(fù)債不僅能平滑家庭消費，提高跨期資源配置能力，更有利于提高家庭財富水平，加快財富增長速度。

　　首先，我國居民家庭獲得金融服務(wù)的機會增加，同時家庭負(fù)債規(guī)模呈現(xiàn)逐漸增加的趨勢。我國家庭的負(fù)債水平近年來呈現(xiàn)出逐漸增長的態(tài)勢，截至2020年12月，我國家庭各項貸款余額約為63.19萬億元，同比增長14%。從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，家庭負(fù)債中占比最高的為消費信貸，且所占比例逐年上升，家庭消費貸款主要包括住房抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款等。截至2020年末我國家庭消費類貸款余額約為49.57萬億元，同比增長13%，其中住房抵押貸款占比最大，而這也進一步促進了消費金融市場的繁榮。從家庭負(fù)債的供應(yīng)方來看，傳統(tǒng)金融機構(gòu)仍為家庭負(fù)債最主要的供應(yīng)渠道，但近年來消費金融藍海也在不斷吸引著更多金融機構(gòu)的加入，包括依托場景消費的電商服務(wù)平臺、金融科技公司、互聯(lián)網(wǎng)小額消費信貸公司、消費金融公司等，它們也逐漸利用數(shù)據(jù)、場景和技術(shù)等優(yōu)勢擴大市場份額，提高競爭力。從負(fù)債期限結(jié)構(gòu)來看，住房抵押貸款等長期消費貸款所占比例很高，而短期消費貸款所占比例較低。截至2020年12月，我國家庭短期負(fù)債余額為15.51萬億元，在家庭負(fù)債中占比約25%，同比降低3個百分點。

　　第二，居民家庭的負(fù)債行為在微觀和宏觀上都帶來顯著的經(jīng)濟效果。從微觀角度來看，存在信貸約束的家庭有著更低的資本市場參與概率和參與深度，而正規(guī)金融機構(gòu)作為消費信貸最主要的供應(yīng)方，其帶來的融資便利是緩解家庭信貸約束、促進家庭金融市場參與最為顯著的推動力。住房貸款作為家庭負(fù)債最重要的組成部分，對家庭經(jīng)濟活動也產(chǎn)生了重要的影響。一些實證研究表明，住房貸款對家庭的消費存在一定的擠出效應(yīng)。但與此同時，二套房房價的上漲又能夠通過財富效應(yīng)提高家庭的邊際消費傾向。除此之外，信用卡作為傳統(tǒng)消費信貸工具，隨著居民提前消費和信貸意識的提升，在近年來亦獲得了長足的發(fā)展，其對家庭消費的作用也逐步顯現(xiàn)，信用卡通過提高支付便利、減低消費成本、緩解流動性約束等渠道，對家庭的消費也產(chǎn)生了顯著的促進作用?？傮w來看，家庭負(fù)債水平的提高通過緩解流動性約束、提高即期支付能力顯著提高了家庭的消費水平和金融市場參與深度。從宏觀角度來看，家庭部門負(fù)債水平的異質(zhì)性也同樣帶來了社會財富結(jié)構(gòu)的變動。例如，近二十年我國住房價格高速上漲，相當(dāng)一部分家庭的財富在這個過程中實現(xiàn)快速的提高，尤其是通過按揭貸款購買住房的家庭；股票市場也更多出現(xiàn)家庭投資者利用杠桿來改變其投資組合的風(fēng)險收益特征的現(xiàn)象。中國股市出現(xiàn)了多次快速上漲的牛市，其中2014年年中的牛市的主要特點之一是更高程度的杠桿化，相當(dāng)一部分個人投資者通過使用融資融券等手段進行交易放大自己的收益，當(dāng)然其中風(fēng)險也是顯而易見的。家庭負(fù)債在這些過程中都起到了重要的推動作用。從宏觀來看，總資產(chǎn)較高的家庭往往資產(chǎn)收益率更高，而其負(fù)債更多地來源于成本較低的銀行貸款，因此也更好利用杠桿獲得收益。家庭負(fù)債在家庭財富增長過程中扮演很重要的角色，有可能會導(dǎo)致家庭財富分布不均的情況表現(xiàn)出擴大的趨勢。

　　最后，影響家庭負(fù)債水平的因素呈現(xiàn)出多元化。一方面，人口統(tǒng)計特征如家庭收入、教育水平、風(fēng)險態(tài)度等是影響家庭負(fù)債決策的基礎(chǔ)因素；另一方面，金融素養(yǎng)在家庭負(fù)債決策中起著重要作用，金融素養(yǎng)高的家庭有著更高的負(fù)債概率，并且更偏好正規(guī)渠道的金融負(fù)債。居民家庭的過度負(fù)債會增加家庭還款壓力、損害居民健康，甚至引發(fā)金融危機和經(jīng)濟危機，而金融素養(yǎng)的提高可以有效降低家庭過度負(fù)債的可能性。除此之外，金融素養(yǎng)高的家庭對金融產(chǎn)品的條款有更為準(zhǔn)確的理解，因此可以有效降低貸款成本，獲得更低利率的貸款產(chǎn)品。

　　我國家庭金融的發(fā)展趨勢

　?。ㄒ唬﹨⑴c家庭金融市場的金融機構(gòu)更為多元化。銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)是家庭金融市場中最大的資金供應(yīng)方，為家庭金融的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。但與此同時，更多的金融機構(gòu)也參與其中。最具競爭力的是一些新興的金融科技公司，他們利用自身電商或其他平臺的獲客優(yōu)勢，打造具有獨特消費場景的消費信貸平臺，通過更精準(zhǔn)的用戶畫像為消費者提供便捷的信貸服務(wù)。在現(xiàn)金貸、校園貸等信貸模式頻頻爆雷的背景下，消費場景一度被認(rèn)為是提供消費信貸服務(wù)最具核心能力的一環(huán)。在此背景下，汽車貸、美容貸、租房貸等一系列依托現(xiàn)實消費場景的信貸服務(wù)被不斷推出，但蛋殼公寓的爆雷也為依托消費場景信貸的服務(wù)模式敲響了警鐘，對新型產(chǎn)品和新服務(wù)模式的監(jiān)管被高度重視。另外，消費金融公司作為消費金融市場中的“正規(guī)軍”也在不斷擴大自己的競爭優(yōu)勢，其依托持牌的優(yōu)勢，在開展消費金融的業(yè)務(wù)上也具備獨特的競爭力。自2009年我國開始消費金融公司試點以來，截至目前已有30家消費金融公司獲批成立，其中具有銀行系背景的消費金融公司27家，既包括大型銀行出資組建的消費金融公司，也包含地方性銀行出資組建的消費金融公司。

　?。ǘ┙鹑诳萍嫉臐B透度逐漸提升。隨著大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和區(qū)塊鏈等技術(shù)在金融市場中的應(yīng)用，家庭金融也迅速地享受到了技術(shù)的紅利。例如數(shù)字支付顯著降低了交易成本，提高消費的便利性；金融科技平臺除利用客戶的收入支出水平數(shù)據(jù)外，還利用用戶的交易習(xí)慣、交友互動等軟信息判斷其支付能力，提供更為立體的客戶畫像，從而大大降低了借貸成本、提高了借貸概率；云計算技術(shù)顯著提高了計算能力，從而使短時間內(nèi)大規(guī)模提供互聯(lián)網(wǎng)消費金融服務(wù)成為可能。但與此同時也應(yīng)注意到技術(shù)的兩面性，家庭在享受數(shù)字紅利的同時，也同樣面臨著隱私被竊取的風(fēng)險，因此如何對技術(shù)進行約束使其達到效用最大化成為進一步值得研究的課題。

　?。ㄈ┢栈萁鹑诘纳疃冗M一步增加。讓更多的家庭享受到高水平金融服務(wù)是我國這些年來一直努力追求的目標(biāo)。針對居民家庭，普惠金融的作用得到了發(fā)揮。這不僅體現(xiàn)在更多的家庭利用數(shù)字化手段獲得了互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)，更體現(xiàn)在逐步完善的農(nóng)村金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、更高頻的金融宣傳教育、更具針對性的金融業(yè)務(wù)指導(dǎo)讓眾多原本受到金融排斥的家庭獲得了金融服務(wù)，彌合了金融鴻溝，由此促進了更多的家庭特別是農(nóng)戶消費、創(chuàng)業(yè)，也進一步降低了地區(qū)的收入和消費不平等。

　　家庭金融市場存在的問題

　?。ㄒ唬┩顿Y者的“無知”或者非理性決策使其在消費金融市場受損。我國家庭的金融素養(yǎng)水平整體還比較低，而金融素養(yǎng)相對較低的消費者在消費金融市場中往往處于劣勢。由于對產(chǎn)品的搜尋不足、缺少比價能力以及選擇慣性等問題，導(dǎo)致其難以做出最優(yōu)的消費決策。同時低金融素養(yǎng)的消費者往往會被產(chǎn)品最為顯著的特征所吸引，且更可能過度自信，從而在金融市場中處于更為劣勢的地位，更難以做出正確的金融決策或?qū)崿F(xiàn)財富累積。如果投資者的“無知”或者非理性決策被一些金融機構(gòu)所利用，所造成的后果不僅僅是他們受到了財富損失，而且會使投資者喪失對金融市場的信心，進而對金融市場本身造成傷害。

　　（二）金融機構(gòu)可能利用不對稱信息獲取超額收益。金融機構(gòu)為獲取高額收益通常會夸大產(chǎn)品收益或是掩飾其產(chǎn)品成本，尤其是設(shè)立補充條款或提高違約懲罰的利率。一方面，金融機構(gòu)有動機推出結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品，通過復(fù)雜的合同條款來隱藏成本、夸大產(chǎn)品收益；另一方面，金融機構(gòu)普遍會推出前端成本低但后端成本較高的產(chǎn)品，從而吸引金融素養(yǎng)較低的投資者。在實踐中，參與金融市場的消費者往往難以明確了解他們所持產(chǎn)品的條款和規(guī)則，這也表明市場中存在重大的信息不對稱問題。面對這一市場現(xiàn)狀，監(jiān)管部門目前正在促使金融機構(gòu)主動以更加簡潔的方式向市場披露更多產(chǎn)品信息，降低市場的信息非對稱程度。

　?。ㄈ┍O(jiān)管成本可能上升，公眾對監(jiān)管的信任度需要提升。家庭金融決策并非獨立存在，由于普通消費者獲得的信息、交易成本和搜索能力相似，且消費行為中存在的羊群效應(yīng)，導(dǎo)致消費決策具有傳染性、相互關(guān)聯(lián)，因此系統(tǒng)性的決策錯誤可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險，使監(jiān)管成本變得十分高昂。另外，消費者對市場或監(jiān)管部門信任程度不足會導(dǎo)致消費市場參與率下降。

　　居民家庭金融服務(wù)的相關(guān)政策建議

　　（一）增加投資者金融教育，提高家庭金融素養(yǎng)。提高金融素養(yǎng)是提高家庭金融可得性、降低交易成本、提高金融決策有效性、實現(xiàn)家庭效用最大化的根本方法。首先，可以在消費者購買金融產(chǎn)品時提供產(chǎn)品的歷史收益與波動情況，并做出明顯的風(fēng)險預(yù)警提示。其次，重視政策的告示效應(yīng)。在金融素養(yǎng)總體水平較低的當(dāng)下，消費者主要關(guān)注相關(guān)政策所公示或提倡的金融消費模式，在這種情況下，在政策中提出合理的金融活動的要求或公告就變得尤為必要。

　　（二）對金融機構(gòu)的設(shè)立、提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)進行更精細(xì)化、穿透式的監(jiān)管。首先要嚴(yán)格規(guī)范家庭金融服務(wù)市場中準(zhǔn)入機構(gòu)的門檻，讓持牌機構(gòu)成為未來發(fā)展的主流。其次，約束金融機構(gòu)對消費者“無知”的利用，例如限制復(fù)雜的產(chǎn)品條款的描述語言，或采用標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品描述方式；在消費者易忽視的后端成本加以嚴(yán)格限制，一方面可要求金融機構(gòu)減少后端的扣費條款以及扣費頻次和金額；另一方面應(yīng)在扣費后主動向消費者披露扣費款項。第三，要求金融機構(gòu)對產(chǎn)品和服務(wù)信息進行嚴(yán)格的披露，披露要求有利于投資者比較各種金融產(chǎn)品的收益與風(fēng)險。第四，為金融機構(gòu)設(shè)立過度授信的懲罰機制，若存在金融服務(wù)中為擴大市場規(guī)模無視消費者的償債能力而過度授信的行為，金融機構(gòu)自身也需承擔(dān)相應(yīng)的違約損失。

　?。ㄈφ?guī)的持牌機構(gòu)進行適當(dāng)?shù)募畲胧?。除了逆向約束，正向引導(dǎo)也是政策實施的重要方向。在業(yè)務(wù)范圍、產(chǎn)品創(chuàng)新以及融資渠道等方面的政策可以在控制風(fēng)險的前提下綜合考慮加以鼓勵。政策的引導(dǎo)對金融機構(gòu)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型非常重要，監(jiān)管的導(dǎo)向具有重要的政策價值。

　　（作者吳衛(wèi)星為對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)教授，魏麗為對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)博士生，張旭陽為北京工商大學(xué)講師、對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)博士）

　　相關(guān)鏈接

　　《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2020年）》:

　　1月29日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2020年）》（以下簡稱《報告》）?！秷蟾妗芬匀珖y行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，全面總結(jié)2020年我國銀行業(yè)理財市場情況，并對2021年銀行業(yè)理財市場發(fā)展進行展望。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年，理財產(chǎn)品全年累計募集金額124.56萬億元，同比增長10.59%；理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模25.86萬億元，同比增長6.9%。

　　回顧2020年中國銀行業(yè)理財市場運行特點，主要呈現(xiàn)新發(fā)產(chǎn)品募集金額恢復(fù)正增長，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模同比增速放緩，凈值型產(chǎn)品規(guī)模及占比持續(xù)提高，同業(yè)理財及通道投資規(guī)?？s減，混合類權(quán)益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額減少，理財產(chǎn)品債券投資風(fēng)險偏好下降，投資者數(shù)量大幅增長等特點。

　　經(jīng)過近20年的發(fā)展，銀行理財產(chǎn)品在國內(nèi)各類資管產(chǎn)品規(guī)模最大、投資者覆蓋面最廣。從增長趨勢看，銀行理財從2017年開始，受到嚴(yán)監(jiān)管及資金面趨勢等因素影響，規(guī)模增速減緩；隨著資管新規(guī)、理財新規(guī)相繼落地，2019年開始，理財存續(xù)規(guī)模企穩(wěn)并保持穩(wěn)健增長，2020年年初開始一度保持10%以上的同比增速，不過，理財規(guī)模增速后續(xù)有所放緩，全年同比增長6.9%。

　　相比于6.9%的理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模增速，2020年發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品募集金額增勢更明顯。相較于2019年理財產(chǎn)品募集金額的同比減少，去年這一形勢有所好轉(zhuǎn)，恢復(fù)正增長。

　　《報告》顯示，2020年，共有380家金融機構(gòu)累計發(fā)行了6.9萬只產(chǎn)品，累計募集資金124.56萬億元（包含開放式理財產(chǎn)品在2020年所有開放周期內(nèi)的累積申購金額，下同），同比增長10.59%。

　　《報告》顯示，2020年底，全市場持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量為4162.48萬人，其中個人投資者是理財市場絕對主力，占比高達99.65%。全部投資者數(shù)量較2019年底相比增長86.85%。對于投資者數(shù)量增長的原因，《報告》認(rèn)為，一方面是由于新產(chǎn)品的不斷發(fā)行；另一方面，理財新規(guī)后起售金額的大幅下降，也讓越來越多的普通投資者進入理財市場。從2020年各月數(shù)據(jù)看，理財投資者數(shù)量呈現(xiàn)上升趨勢，且下半年上升趨勢更明顯。

　　從投資者的投資產(chǎn)品期限偏好看，一年內(nèi)期限的理財產(chǎn)品依然是最受投資者青睞。不過，從平均持有金額看，產(chǎn)品期限在6-12個月的產(chǎn)品平均持有金額最高，達到34.88萬元。

　　《疫情下中國家庭的財富變動趨勢——中國家庭財富指數(shù)調(diào)研報告（2020年度）》：

　　2月4日，中國家庭金融調(diào)查與研究中心發(fā)布《疫情下中國家庭的財富變動趨勢——中國家庭財富指數(shù)調(diào)研報告（2020年度）》（以下簡稱《報告》），當(dāng)中涉及中國家庭資產(chǎn)配置、收益等較為關(guān)注的細(xì)節(jié)。該《報告》調(diào)研范圍包括全國31個省份，2020年共計回收15.6萬份問卷。報告顯示，穩(wěn)定和持續(xù)增長的財富是中國家庭對抗疫情沖擊的關(guān)鍵因素，2020年全年中國家庭財富穩(wěn)定且持續(xù)正增長。

　　值得一提的是，2020 年家庭財富增速快于收入增速，也好于工作穩(wěn)定性恢復(fù)速度。2020年家庭投資理財平均收益率為2.3%，其中35.8%的家庭投資理財收益為正。其中，學(xué)歷、收入越高，家庭的投資理財平均收益率也越高。此外，職業(yè)分化明顯，自由職業(yè)的經(jīng)濟恢復(fù)狀況較弱。

　　房產(chǎn)和金融投資是影響財富變動的關(guān)鍵因素，《報告》指出，影響家庭財富變動的因素主要包括四大類：住房資產(chǎn)、金融投資、工商業(yè)經(jīng)營、可支配現(xiàn)金。據(jù)測算，對財富增加的家庭來說，住房資產(chǎn)增加貢獻了財富增長的69.9%，金融投資價值增加貢獻了21.2%，可支配現(xiàn)金和工商業(yè)經(jīng)營總的貢獻在10%以內(nèi)。

　　《報告》顯示，家庭對房產(chǎn)投資熱情不減，但需警惕投機風(fēng)險。計劃購房家庭比例逐季上升。按金融資產(chǎn)分組，高金融資產(chǎn)組家庭的計劃購房比例明顯增加；按房屋套數(shù)分組，多套房家庭的計劃購房比例更高，無房家庭中有計劃購房的家庭占比較低；按城市分組，非一線城市的計劃購房比例更高。

　　展望未來，《報告》指出，總體來看，家庭對下季度的財富和收入預(yù)期均較樂觀。第四季度，家庭對未來一年經(jīng)濟發(fā)展的預(yù)期整體較好，對未來一年經(jīng)濟發(fā)展的預(yù)期“非常好”的家庭占比近四成，預(yù)期未來一年經(jīng)濟發(fā)展“好”的家庭占比達三成。數(shù)據(jù)顯示，財富增加的家庭，其對未來經(jīng)濟發(fā)展信心越高。如財富增加很多的家庭，其未來經(jīng)濟發(fā)展信心指數(shù)高達173.6。數(shù)據(jù)表明，穩(wěn)定且持續(xù)的財富增長是支撐家庭對未來發(fā)展抱有信心的關(guān)鍵因素。

　　《報告》建議，低收入、自由職業(yè)和個體工商戶家庭的就業(yè)、收入及財富恢復(fù)情況落后于全社會，是國內(nèi)雙循環(huán)的主要滯點。建議從促進就業(yè)穩(wěn)定和優(yōu)化收入分配等長期制度來改善這部分群體的就業(yè)狀況和收入水平，從而促進其財富增長，積極構(gòu)建國內(nèi)雙循環(huán)；鼓勵家庭均衡配置資產(chǎn)和線上投資，促進家庭財富增長，提高投資收益率；繼續(xù)堅持房住不炒，降低多套房家庭房產(chǎn)投資熱度。中國家庭資產(chǎn)配置的重心應(yīng)從房產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，盡量把金融資產(chǎn)的投資交給專業(yè)機構(gòu)去做，降低金融市場上的信息不對稱程度，更有效地配置資產(chǎn)，從而獲得長期持續(xù)的收益，讓金融更好支持民生服務(wù)。 （紫藤）

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