首頁(yè) 資訊諾輝10億大單品目標(biāo)達(dá)成，但市場(chǎng)更期待財(cái)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正？｜見(jiàn)智研究

諾輝10億大單品目標(biāo)達(dá)成，但市場(chǎng)更期待財(cái)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正？｜見(jiàn)智研究

來(lái)源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2024年12月23日 10:52

諾輝健康在2024年1月22日晚發(fā)布的2023年業(yè)績(jī)盈喜預(yù)告顯示，其結(jié)直腸癌早篩產(chǎn)品常衛(wèi)清在2023年的銷(xiāo)售額超過(guò)了11億人民幣，成功成為年銷(xiāo)售額突破10億的大單品。

此外，公司全年的營(yíng)收也超出了此前的指引，超越了市場(chǎng)預(yù)期。

然而，盡管業(yè)績(jī)亮眼，但這一成績(jī)?cè)诋?dāng)前港股醫(yī)療科技市場(chǎng)的寒冷氛圍中并未產(chǎn)生顯著影響。公司的股價(jià)在2024年1月23日當(dāng)天僅小幅收漲1.72%。

對(duì)于醫(yī)療科技公司而言，成長(zhǎng)固然重要，但在融資艱難的當(dāng)下，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正速度可能比營(yíng)收增速更值得投資者關(guān)注。

2023年，諾輝健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.788- 20.498億元人民幣（下同），同比增長(zhǎng)158.9%-168.2%。超出公司年中給予的17億業(yè)績(jī)指引，也超過(guò)萬(wàn)得17.88億的一致預(yù)期。

諾輝健康預(yù)計(jì)2023年毛利18.08-18.73億元，較2022年度的6.46億元增長(zhǎng)179.9%-190.0%。

同時(shí)，公司在業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)中更新了對(duì)2024財(cái)年的收入預(yù)期，預(yù)計(jì)營(yíng)收將達(dá)到31-33億元，對(duì)應(yīng)收入增長(zhǎng)率為55%-65%。其中，常衛(wèi)清銷(xiāo)售收入將達(dá)到21億，比2023年增加10億，成為20億級(jí)別大單品。

從常衛(wèi)清收入確認(rèn)機(jī)構(gòu)來(lái)看，臨床（醫(yī)院）渠道是54%， DTC（直客）是40%以上，民營(yíng)體檢是5%左右。

2023年，公司在公立醫(yī)院的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，尤其是下半年，公立醫(yī)院的收入是上半年的3.3倍。

這一增長(zhǎng)得益于公司在2022年至2023年上半年在多個(gè)省份確定價(jià)格后的更多醫(yī)院入院。

公立醫(yī)院的整個(gè)銷(xiāo)售流程包括入院——拜訪（6-8次）——嘗試使用——持續(xù)使用，整個(gè)過(guò)程需半年時(shí)間。

截至2023年底，公司已在73家標(biāo)桿醫(yī)院獲得準(zhǔn)入，目標(biāo)在2024年增至150家，2025年達(dá)到300家。每家標(biāo)桿醫(yī)院的年銷(xiāo)售目標(biāo)是超過(guò)3000份。

不過(guò)此前依靠保險(xiǎn)公司，增速很快的DTC市場(chǎng)，增速依舊達(dá)到約200%。

常衛(wèi)清的早癌篩查特性非常符合保險(xiǎn)產(chǎn)品用戶(hù)的需求，特別是壽險(xiǎn)客戶(hù)對(duì)健康的關(guān)注。這使得常衛(wèi)清成為保險(xiǎn)公司給與客戶(hù)福利的優(yōu)選。

同時(shí)，公司給與保險(xiǎn)公司的出廠價(jià)有較大的折扣，讓保險(xiǎn)公司有足夠價(jià)差的獲得感。因此，諾輝計(jì)劃會(huì)繼續(xù)將保險(xiǎn)渠道作為重點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)。

市場(chǎng)更加關(guān)注的是諾輝何時(shí)完成自我造血

常衛(wèi)清作為諾輝健康的旗艦產(chǎn)品，在市場(chǎng)上取得了顯著的銷(xiāo)售成績(jī)，但僅靠銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)并不能完全體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的整體財(cái)務(wù)健康狀況。對(duì)于成長(zhǎng)型公司而言亦是關(guān)鍵。

盡管2023年常衛(wèi)清的銷(xiāo)售額達(dá)到了11億，但這樣的成績(jī)并未使公司整體的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正（具體數(shù)字需等正式年報(bào)披露），市場(chǎng)自然會(huì)對(duì)公司模式產(chǎn)生疑問(wèn)。

不過(guò)，隨著銷(xiāo)售規(guī)模的迅速增長(zhǎng)，諾輝健康正逐步接近經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正的目標(biāo)。

2023年，諾輝健康的商業(yè)活動(dòng)帶來(lái)了14.2億人民幣的現(xiàn)金回款，其中包括11.8億的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，以及2.4億的預(yù)收款。

2023年，諾輝經(jīng)歷了兩次重要的現(xiàn)金流變動(dòng)：1月份完成了1億美金的股權(quán)融資，以及在8至10月期間面臨做空時(shí)，公司通過(guò)股票回購(gòu)的方式，投入了1.6億元港幣，回購(gòu)了約2.0%的公司股份（公司表示正式財(cái)報(bào)后注銷(xiāo)）。

諾輝健康在研發(fā)方面主要集中在兩個(gè)項(xiàng)目上：宮頸癌篩查的“宮證清”和針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的泛癌種早篩早診“PANDA項(xiàng)目”。這兩個(gè)項(xiàng)目的研發(fā)資金投入并不算巨大，但挑戰(zhàn)在于它們需要較長(zhǎng)時(shí)間的持續(xù)研究，通常在3到5年的時(shí)間范圍內(nèi)。盡管面對(duì)這樣的長(zhǎng)期研發(fā)周期，公司仍然能夠保持其研發(fā)費(fèi)用率在15%以下。

對(duì)于營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用方面，諾輝健康對(duì)華爾街見(jiàn)聞·見(jiàn)智研究表示，未來(lái)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用還是要看性?xún)r(jià)比，更多瞄準(zhǔn)精準(zhǔn)人群渠道。

在生物醫(yī)藥行業(yè)投融資遇冷的三年間，市場(chǎng)見(jiàn)證了許多醫(yī)療科技公司因資金問(wèn)題面臨生存壓力。有些優(yōu)秀的公司通過(guò)銷(xiāo)售產(chǎn)品來(lái)獲得現(xiàn)金，實(shí)現(xiàn)自我造血。然而，大多數(shù)公司不得不采取削減研發(fā)、裁員、出售產(chǎn)線等措施來(lái)生存。

市場(chǎng)已經(jīng)成了驚弓之鳥(niǎo)。顯然市場(chǎng)更想看到的是諾輝健康通過(guò)常衛(wèi)清銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)自我造血。

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的現(xiàn)金流問(wèn)題，諾輝健康已經(jīng)注意到了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)。公司管理層已明確表示，預(yù)計(jì)將在2024年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的正向轉(zhuǎn)變。此外，公司強(qiáng)調(diào)，賬上的18億現(xiàn)金充足，能夠覆蓋直至現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正的運(yùn)營(yíng)所需。

在業(yè)績(jī)預(yù)告中，諾輝不僅公開(kāi)了現(xiàn)金流的余額，還詳細(xì)披露了應(yīng)收賬款的賬期及余額情況。

具體來(lái)看，1年以上應(yīng)收余額與6月底相比，并沒(méi)有出現(xiàn)比例上的上升。而從181-365天的應(yīng)收賬款余額數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的普遍回款周期大多在半年以上但不超過(guò)一年。

由于下半年產(chǎn)品銷(xiāo)售的大幅增長(zhǎng)，0-180天的應(yīng)收賬款余額也相應(yīng)增加。根據(jù)普遍的回款周期，預(yù)計(jì)公司在2024年第一季度開(kāi)始，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流將可能出現(xiàn)顯著的改善。

因此，除了本身的銷(xiāo)售增加之外，如何提升回款效率提升現(xiàn)金流質(zhì)量，也將是投資者在2024年進(jìn)一步觀察的重點(diǎn)。

常衛(wèi)清作為癌癥早篩領(lǐng)域的重要產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了超過(guò)10億的銷(xiāo)售額，已成為大單品。對(duì)諾輝健康來(lái)說(shuō)，下一階段的關(guān)鍵挑戰(zhàn)是如何快速提升現(xiàn)金流和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率。這不僅關(guān)系到公司財(cái)務(wù)健康，還將直接影響著公司的“價(jià)值”。

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