老齡化浪潮迅速到來(lái)。

當(dāng)一個(gè)國(guó)家中65歲及以上的老年人口比例超過(guò)7%，這意味著該國(guó)已經(jīng)進(jìn)入老齡化階段。

截至2023年，我國(guó)65歲及以上的人口達(dá)到2.17億，占總?cè)丝诘?5.4%。

隨著出生率持續(xù)下降和人均壽命的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)老年人口的比例將進(jìn)一步上升。

根據(jù)國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)的預(yù)測(cè)，到2035年，我國(guó)65歲及以上的老年人口比例將超過(guò)20%，這標(biāo)志著我們將進(jìn)入超老齡化社會(huì)。

這一現(xiàn)象不僅是一個(gè)社會(huì)現(xiàn)實(shí)，同時(shí)也推動(dòng)了醫(yī)療保健行業(yè)的需求增長(zhǎng)，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈公司預(yù)計(jì)將受益。

目前，A股共有6家業(yè)務(wù)多元化、覆蓋面廣的保健品公司，包括湯臣倍健、健康元、百合股份、仙樂(lè)健康、哈藥股份和西王食品。

在盈利能力、成長(zhǎng)性和市場(chǎng)份額這三個(gè)方面，湯臣倍健的表現(xiàn)尤為出色，其綜合實(shí)力位居行業(yè)前列。

就盈利能力而言，湯臣倍健的毛利率接近70%，連續(xù)三年領(lǐng)先行業(yè)。

毛利率反映了公司在扣除成本后的盈利能力。

從2019年至2023年，湯臣倍健的毛利率最低為62.82%，最高為68.89%，在六家保健品企業(yè)中穩(wěn)居首位。

高毛利率可能意味著相同產(chǎn)品的更高定價(jià)或更低的生產(chǎn)成本。

前者展示了品牌的價(jià)值，而后者則展示了規(guī)模效應(yīng)的優(yōu)勢(shì)。

湯臣倍健在這兩方面都表現(xiàn)出色。

然而，毛利率并非評(píng)估企業(yè)盈利能力的唯一標(biāo)準(zhǔn)，真正的盈利能力表現(xiàn)在高毛利率和高凈利率的結(jié)合上。

按凈利率計(jì)算，湯臣倍健僅次于百合股份，這主要是因?yàn)榻鼉赡旯炯哟罅似放平ㄔO(shè)投入，銷售費(fèi)用的增加在一定程度上抑制了凈利率的提升。

就成長(zhǎng)性而言，湯臣倍健的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流增速高于凈利潤(rùn)增速和營(yíng)業(yè)收入增速，正處于快速成長(zhǎng)階段。

對(duì)于企業(yè)而言，現(xiàn)金流相當(dāng)于生命線，而利潤(rùn)則是保暖的外衣。在重要性方面，現(xiàn)金流大于凈利潤(rùn)大于收入。

因此，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增速、凈利潤(rùn)增速和營(yíng)業(yè)收入增速是衡量企業(yè)成長(zhǎng)性的關(guān)鍵指標(biāo)。

在這六家保健品企業(yè)中，僅有湯臣倍健和百合股份滿足這一標(biāo)準(zhǔn)。

而在這兩者中，湯臣倍健在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增速和凈利潤(rùn)增速方面均優(yōu)于百合股份，顯示出更強(qiáng)的成長(zhǎng)性。

就市場(chǎng)份額而言，湯臣倍健在其業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專注度和市占率均為全國(guó)領(lǐng)先。

保健品行業(yè)可分為膳食補(bǔ)充劑、運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品、體重管理和傳統(tǒng)滋補(bǔ)四大類。

其中，2023年膳食補(bǔ)充劑行業(yè)規(guī)模達(dá)2253億元，在保健品總行業(yè)中占比58%，是增長(zhǎng)潛力最大的細(xì)分市場(chǎng)。

在國(guó)內(nèi)保健品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，多數(shù)企業(yè)同時(shí)涉足醫(yī)藥制造和流通，只有湯臣倍健長(zhǎng)期專注于膳食補(bǔ)充劑的生產(chǎn)和銷售，在2018年超越安利等企業(yè)，成為市場(chǎng)份額全國(guó)第一的龍頭企業(yè)。

2023年，湯臣倍健在膳食補(bǔ)充劑行業(yè)的市場(chǎng)份額為10.4%，明顯高于行業(yè)第二和第三。

綜合比較下來(lái)，湯臣倍健在盈利能力、成長(zhǎng)性和市場(chǎng)份額方面都表現(xiàn)優(yōu)越，是老齡化浪潮中最受益的龍頭企業(yè)。

此外，公司未來(lái)的成長(zhǎng)潛力巨大，有望成為業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的長(zhǎng)壽企業(yè)。

從中長(zhǎng)期角度看，老齡化趨勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)和并購(gòu)項(xiàng)目將成為推動(dòng)公司成長(zhǎng)的三大驅(qū)動(dòng)力。

首先，老齡化的持續(xù)推進(jìn)將對(duì)保健品市場(chǎng)產(chǎn)生直接的擴(kuò)張影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年65歲及以上的老年人口占比已達(dá)15.4%，預(yù)計(jì)到2035年，這一數(shù)字將增至超過(guò)20%。這個(gè)人群通常是保健品的核心消費(fèi)者，因此隨著老年人口的增加，對(duì)保健品的需求也將持續(xù)增長(zhǎng)。這為保健品行業(yè)，尤其是專注于老年市場(chǎng)的公司如湯臣倍健，提供了巨大的市場(chǎng)空間。

其次，渠道優(yōu)勢(shì)也是湯臣倍健成功的關(guān)鍵因素之一。目前，中國(guó)保健品市場(chǎng)的線上銷售占比約為56%，線下占比44%。湯臣倍健在這兩個(gè)渠道都具有顯著優(yōu)勢(shì)。特別是在線下，依賴于藥店的保健品銷售對(duì)獲得“藍(lán)帽子”認(rèn)證的產(chǎn)品有較高依賴，而湯臣倍健擁有300多個(gè)藍(lán)帽子產(chǎn)品，遠(yuǎn)超其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這不僅提高了其產(chǎn)品的市場(chǎng)接受度，也加深了消費(fèi)者的信任。

線上市場(chǎng)則更為競(jìng)爭(zhēng)激烈。湯臣倍健通過(guò)加大營(yíng)銷投入，成功搶占了線上市場(chǎng)的高地。自2022年起，湯臣倍健顯著增加了銷售費(fèi)用，主要用于市場(chǎng)推廣和廣告，以提高品牌知名度和消費(fèi)者認(rèn)知，從而在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

最后，湯臣倍健通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入益生菌市場(chǎng)，雖然初期遇到挑戰(zhàn)，但最近幾年已經(jīng)開始實(shí)現(xiàn)盈利。益生菌市場(chǎng)的增長(zhǎng)為公司帶來(lái)了新的增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)，這些成功的并購(gòu)項(xiàng)目也為公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

綜合這些因素，湯臣倍健不僅在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下表現(xiàn)優(yōu)異，而且具備了未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)和擴(kuò)展的潛力。隨著老齡化趨勢(shì)的深化、渠道優(yōu)勢(shì)的鞏固以及新市場(chǎng)的開拓，湯臣倍健將有望成為保健品行業(yè)的長(zhǎng)期領(lǐng)導(dǎo)者。投資者可以考慮這些驅(qū)動(dòng)因素，在評(píng)估其作為一個(gè)長(zhǎng)期投資的潛力時(shí)，應(yīng)給予充分重視。#深度好文計(jì)劃#

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