出品|全球財說 宋涵

復(fù)星聯(lián)合健康保險驚現(xiàn)“百萬”罰單?？偡謾C構(gòu)齊被罰，12名相關(guān)負責(zé)人被追責(zé)，再次挑動了市場神經(jīng)。

2024上半年，復(fù)星聯(lián)合健康保險增收不增利，凈利由盈轉(zhuǎn)虧。讓上臺近1年的新領(lǐng)導(dǎo)班子，壓力倍增。

內(nèi)修不足招致百萬罰單

監(jiān)管對行業(yè)亂象和違規(guī)行為絕不姑息，保險機構(gòu)面臨強監(jiān)管態(tài)勢。經(jīng)統(tǒng)計，2024上半年，監(jiān)管部門開具上千張罰單，罰款總額接近2億元，較上年同期增長超3成。

近日，有“專業(yè)健康險七子之一”之稱的復(fù)星聯(lián)合健康保險被監(jiān)管出示“百萬級罰單”。

7月8日，金融監(jiān)管總局罕見開出罰單，劍指復(fù)星聯(lián)合健康保險總分機構(gòu)及相關(guān)負責(zé)人經(jīng)營中存在違規(guī)行為。

從處罰緣由來看，主要涉及四方面違規(guī)。委托未取得合法資格的個人從事保險銷售活動；財務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實；未按照規(guī)定使用經(jīng)備案的保險條款；虛掛中介業(yè)務(wù)套取費用。其中，后三項違規(guī)可以說是保險業(yè)“沉疴頑疾”。

為此，復(fù)星聯(lián)合健康保險總部被罰38萬元，分支機構(gòu)被罰120萬元，公司層面合計罰款158萬元。對項開寶、陳雄斌、劉益成、尹志軍、代強、潘麟、胡峻、李正、王利鈿、廖志洪、彭裕群、呂志堅12名相關(guān)負責(zé)人分別給予警告并共計罰款19萬元。

據(jù)復(fù)星聯(lián)合健康保險回應(yīng)來看，此次處罰為“舊案新罰”。違規(guī)行為要追溯到2020年，彼時監(jiān)管部門對公司進行了現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)了以上違規(guī)問題。聲稱目前公司主要問題點已整改完畢，且此次處罰對公司業(yè)務(wù)經(jīng)營和財務(wù)狀況無重大影響。

監(jiān)管高壓態(tài)勢下，保險機構(gòu)不可掉以輕心。百萬級別罰單背后，暴露的是市場激烈競爭下，公司內(nèi)控機制和合規(guī)體系建設(shè)尚不完善?？偠灾?，還是險企“內(nèi)修不足”，招致隱患。不僅會損害公司聲譽和市場信任度，增加公司經(jīng)營和合規(guī)風(fēng)險，還會侵犯消費者權(quán)益。

而侵犯消費者權(quán)益最容易招致投訴和糾紛。據(jù)統(tǒng)計，2024上半年在專業(yè)健康險7家機構(gòu)中，復(fù)星聯(lián)合健康保險被訴超百起，超過人保健康、平安健康、太保健康等大型專業(yè)健康險公司。案件遍及廣東、江蘇、上海等地，主要為人身保險合同糾紛和意外傷害保險合同糾紛等。

事實上，隨著復(fù)星聯(lián)合健康保險業(yè)務(wù)展開，客戶投訴量也在“步步高升”。自2020年披露投訴信息起，公司接收監(jiān)管轉(zhuǎn)辦投訴量在2022年達到高峰為2341件，雖在2023年驟降超8成，但同年通過全國統(tǒng)一客戶服務(wù)熱線、機構(gòu)柜面、官微在線與投訴服務(wù)郵箱各類型自收投訴件竟高達7379件。

上半年增收不增利

復(fù)星聯(lián)合健康保險是家年輕險企，成立于2017年1月，專業(yè)提供健康保障及健康管理服務(wù)，是7家專業(yè)健康險公司之一。

從名字不難看出，其隸屬于復(fù)星國際(0656.HK)。復(fù)星國際通過上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司和上海復(fù)星醫(yī)藥（集團）股份有限公司分別持有復(fù)星聯(lián)合健康保險14.40%和14%股權(quán)。

初創(chuàng)期的復(fù)星聯(lián)合健康保險有大股東撐腰，自然備受關(guān)注。不過其股權(quán)結(jié)構(gòu)似乎尚不穩(wěn)定。公司第二大股東廣東宜華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司和第四大股東重慶東銀控股集團有限公司合計所持27.72%股權(quán)全部處于質(zhì)押或凍結(jié)狀態(tài)。

業(yè)務(wù)層面，公司雖成立時間較短，保費和凈利有較快增長。

2017年-2023年，復(fù)星聯(lián)合健康保險實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入0.59億元、5.20億元、18.19億元、24.54億元、37.14億元、38.79億元、41.25億元。7年間保險業(yè)務(wù)收入增長較快。按險種劃分，公司主要以長期健康保險為主。以2023年為例，長期健康險保費收入占總保費收入達9成。按收費性質(zhì)分類，期繳保費收入占總保費收入近7成。

同期，凈利為-0.45億元、-0.87億元、-0.39億元、-0.74億元、0.20億元、0.63億元、0.23億元。公司成立第5年即轉(zhuǎn)正，并實現(xiàn)了連續(xù)3年微盈利。

卻不料連盈勢頭戛然而止。2024上半年復(fù)星聯(lián)合健康保險整體增收不增利。公司累計實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入27.78億元，較2023年同期同比增長2成。同期，凈利虧損0.15億元，較2023年凈利0.33億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

值得一提的是，公司投資端表現(xiàn)較為亮眼。上半年公司投資收益率3.34%，綜合投資收益率9.55%，較2023年同期有較大增長。

不過，由于公司以長期險業(yè)務(wù)為戰(zhàn)略發(fā)展方向，資產(chǎn)負債久期缺口較大，有錯配風(fēng)險。低利率市場環(huán)境下，對收益率要求較高。且長端利率下行，利差損風(fēng)險加大，也是保險業(yè)面臨的主要風(fēng)險之一。

置于行業(yè)來看，復(fù)星聯(lián)合健康保險經(jīng)營正面臨挑戰(zhàn)。

目前國內(nèi)專業(yè)健康險公司有平安健康、人保健康、太保健康、和諧健康、昆侖健康、瑞華健康、復(fù)星聯(lián)合健康保險7家。除和諧健康、昆侖健康財報未披露外，其余5家均披露了2024年1季度償付能力報告。

1季度5家專業(yè)健康險公司“三盈兩虧”，凈利分化較為明顯。人保健康、平安健康、太保健康背靠上市險企的健康險公司盈利，分別為10.36億元、6.63億元、0.33億元。成立較晚的復(fù)星聯(lián)合健康保險、瑞華健康分別虧損0.91億元、1.12億元。同期，各家保險業(yè)務(wù)收入依次為245.36億元、58.95億元、20.86億元、15.58億元、3.67億元。保費收入差距同樣明顯。

可見，復(fù)星聯(lián)合健康保險不論從保費還是盈利能力均處同業(yè)低位。

事實上，除了專業(yè)健康險公司之間競爭，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)壽險、財險公司同樣經(jīng)營健康險業(yè)務(wù)。由于市場上產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，專業(yè)健康險公司并沒有發(fā)揮出自身差異化特點，靠打價格戰(zhàn)搶占市場份額，只會壓降利潤。市場競爭中，專業(yè)健康險公司賽道優(yōu)勢并不明顯。

償付能力是短板

復(fù)星聯(lián)合健康保險償付能力不達標風(fēng)險在增大。

一方面，公司風(fēng)險綜合評級遭下調(diào)。2023年第三季度風(fēng)險綜合評級為BB級，同年第四季度降至B級，且最近兩次風(fēng)險綜合評級延續(xù)B級。

另一方面，公司償付能力指標不太樂觀。一般初創(chuàng)險企自身業(yè)務(wù)擴展對資本金消耗較大，成立不到8年的復(fù)星聯(lián)合健康保險償付能力承壓明顯。

2017-2020年，償付能力分別為1060.70%、152.99%、156.86%、150.13%。公司成立第二年償付能力驟降。自2021年后償付能力分流，2021-2023年公司核心償付能力充足率143%、57%、56%。綜合償付能力充足率156%、114%、111%。

2022年“償二代二期”規(guī)則實施，雖然公司已經(jīng)申請了過渡期政策，但償付能力仍逼近監(jiān)管“紅線”。

對此，監(jiān)管機構(gòu)曾專門提出“盡快依法合規(guī)完成增資，確保償付能力充足”的要求。實際復(fù)星聯(lián)合健康保險曾分別于2018年、2019年、2021年、2023年籌劃增資，無奈四次均未落地，只能通過接受捐贈的方式，從股東處獲得現(xiàn)金6.5億元，用于補充資本實力。直至2024年償二代二期工程三年過渡期的最后一年，公司增資終獲監(jiān)管核準，才真正實現(xiàn)首輪增資成功。

不過復(fù)星聯(lián)合健康保險雖經(jīng)股東上海復(fù)星醫(yī)藥（集團）股份有限公司、廣州南沙科金控股集團有限公司增資，公司募集資金4.98億元，暫時緩解了公司償付能力，但從長遠看下行壓力較大，仍是困擾其發(fā)展的短板。

截至2024年上半年末，公司核心償付能力充足率為102.92%，綜合償付能力充足率為171.76%。

行業(yè)轉(zhuǎn)型進入深水區(qū)，復(fù)星聯(lián)合健康保險成功獲取“補血”固然是幸運的。然償付能力下行壓力下，提升內(nèi)源性資本才是關(guān)鍵，畢竟大股東復(fù)星國際正在持續(xù)收縮保險板塊。

今年上半年，復(fù)星國際為聚焦核心業(yè)務(wù)、減輕債務(wù)壓力，發(fā)布公告稱要出售不超過1540.13萬股比利時保險公司Ageas SA/NV（富杰）股份給法國巴黎保險集團（BNP Paribas Cardif）。交易完成后，復(fù)星國際持有Ageas的股份降至不超過195.25萬股。

事實上，近年復(fù)星國際正對保險板塊“瘦身”。2022年以7.4億美元出售AmeriTrust100%股權(quán)；向泰康保險集團轉(zhuǎn)讓旗下豫園股份持有的全部泰康保險集團股份；下屬4家公司向陜西國資委旗下公司轉(zhuǎn)讓所持永安財險26%股權(quán)，復(fù)星國際持股比例由40.68%減持至14.69%。

目前復(fù)星國際富足板塊下有5家保險公司，分別為Fidelidade葡萄牙保險公司、秘魯La Positiva保險公司、復(fù)星保德信人壽、復(fù)星聯(lián)合健康保險、香港鼎睿再保險。

值得注意的是，今年2月有市場消息稱，復(fù)星國際欲出售香港鼎睿再保險，估值約10億美元。

復(fù)星國際在謀求保險板塊資本大撤退時，復(fù)星聯(lián)合健康保險似乎也有了危機意識。于2023年下半年經(jīng)歷了第一次核心高管換新。原總裁曾明光出任公司董事長，副總裁賴曉輝升任新總裁。

有意思的是，在進入復(fù)星之前，兩位高管均有在大地財險人身險部門任職經(jīng)歷。復(fù)星聯(lián)合健康保險成立后，兩人又一并出現(xiàn)在高管名單中。頗有點“老搭檔”共事的意味。

然新領(lǐng)導(dǎo)班子上臺近1年，復(fù)星聯(lián)合健康保險在合規(guī)風(fēng)險、業(yè)績表現(xiàn)上仍面臨不小壓力。

敬告讀者：本文基于公開資料信息或受訪者提供的相關(guān)內(nèi)容撰寫，全球財說及文章作者不保證相關(guān)信息資料的完整性和準確性。無論何種情況下，本文內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹慎！未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載、抄襲。返回搜狐，查看更多