中泰證券（600918）發(fā)布研報(bào)稱，考慮到腦機(jī)接口目前處于商業(yè)化起步階段，當(dāng)前市場(chǎng)主要以主題投資風(fēng)格為主。從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上看，該行建議侵入式和非侵入式參考不同的標(biāo)準(zhǔn)，其中侵入式的建議關(guān)注臨床進(jìn)展較快的如愛朋醫(yī)療（300753）(300753.SZ)、高德紅外（002414）(002414.SZ)、巖山科技（002195）(002195.SZ)等，非侵入式的建議關(guān)注商業(yè)化進(jìn)展靠前的如翔宇醫(yī)療(688626.SH)、創(chuàng)新醫(yī)療（002173）(002173.SZ)、誠益通（300430）(300430.SZ)等。

　　中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

　　政策在資金、規(guī)劃、支付三個(gè)層面明確支持腦機(jī)接口發(fā)展

　　(1)資金層面：全球主要國家投入數(shù)十億美元支持基礎(chǔ)研究與應(yīng)用開發(fā)，美國BRAIN計(jì)劃、歐盟“人腦計(jì)劃”等持續(xù)加碼，中國也逐步跟進(jìn);(2)規(guī)劃層面：腦機(jī)接口已從“十二五”基礎(chǔ)研究階段邁入“十四五”產(chǎn)業(yè)落地階段，工信部等七部門在2025年7月末出臺(tái)專門政策，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)快速成長;(3)支付層面：國家醫(yī)保局首次為腦機(jī)接口設(shè)立獨(dú)立收費(fèi)項(xiàng)目，湖北、浙江、江蘇、廣東等地率先落地價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，為其進(jìn)入臨床應(yīng)用奠定制度保障。政策與資金支持的結(jié)合，使中國在全球腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)中有望率先形成應(yīng)用突破。

　　腦機(jī)接口電極、芯片和算法三大環(huán)節(jié)技術(shù)不斷突破，為加速產(chǎn)業(yè)化落地提供基礎(chǔ)

　　(1)電極方面，非侵入式電極向信號(hào)質(zhì)量提升及便攜式發(fā)展，如熵基科技（301330）多模態(tài)融合技術(shù)、腦韻科技的入耳式裝置等;侵入式電極則以柔性材料及高通量提升安全性與信號(hào)質(zhì)量，如階梯醫(yī)療、腦虎科技研發(fā)高通量柔性電極，衷華腦機(jī)推出6.5萬通道陣列電極等。(2)芯片方面，正向高通道、低功耗和高速率發(fā)展，海南大學(xué)研發(fā)的SX系列芯片覆蓋采集、調(diào)控和無線傳輸三大環(huán)節(jié);北京腦科學(xué)中心與芯智達(dá)研制全球首款全植入無線芯片“北腦一號(hào)”;天津大學(xué)、微靈醫(yī)療也分別推出了編解碼專用芯片與采集刺激芯片，逐漸打破國外壟斷。(3)算法方面，閉環(huán)BCI成為主流，實(shí)現(xiàn)信號(hào)采集、解碼與實(shí)時(shí)反饋的閉環(huán)控制。清華大學(xué)與天津大學(xué)在2025年推出的“雙環(huán)路”無創(chuàng)腦機(jī)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了高效四自由度無人機(jī)操控，解碼準(zhǔn)確率提升20%、效率提升百倍。

　　腦機(jī)接口應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，醫(yī)療健康是核心市場(chǎng)

　　據(jù)MARKETRESEARCHFUTURE預(yù)測(cè)，腦機(jī)接口醫(yī)療健康領(lǐng)域應(yīng)用在2035年全球規(guī)模有望達(dá)65億美元，較其他領(lǐng)域空間更大，目前主要涵蓋肢體運(yùn)動(dòng)障礙診療、癲癇與神經(jīng)發(fā)育障礙診療、意識(shí)與認(rèn)知障礙診療、精神疾病、感覺缺陷診療等五大類。當(dāng)前的研究進(jìn)展上，(1)非侵入式因安全性高、易于普及，已有部分產(chǎn)品商業(yè)化，預(yù)計(jì)滲透率提升最快，其中康復(fù)類產(chǎn)品安全性高、適配人群廣，近幾年商業(yè)化有望加速;(2)侵入式聚焦高精度、高價(jià)值領(lǐng)域，如癲癇、神經(jīng)發(fā)育障礙診療、感覺缺陷診療等領(lǐng)域，打開更大空間，目前國內(nèi)已有侵入式臨床依托柔性電極、腦電大模型等在康復(fù)、語言解碼上取得積極進(jìn)展，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注臨床安全性。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)品商業(yè)化放量不及預(yù)期、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。

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