“安徽連鎖龍頭”、“業(yè)內(nèi)少數(shù)四位一體全覆蓋的企業(yè)”、“阿里健康擔(dān)當(dāng)二股東”，種種標(biāo)簽勾勒出華人健康在大健康領(lǐng)域的多維敘事和向全國性生態(tài)平臺躍遷的野心與張力。

整理 | 安潯

4月24日晚，華人健康（301408）交出了一份可圈可點(diǎn)的2024年答卷，一邊是“新開、并購與加盟”組合拳下，門店新增440家，一邊是歸母凈利潤重回正增長軌道，零售終端、醫(yī)藥代理、終端集采、研發(fā)生產(chǎn)四位一體的生態(tài)布局持續(xù)吸金中，這個(gè)起家于安徽的區(qū)域頭部連鎖正將目光放向更遠(yuǎn)處……

01

2024年?duì)I收再創(chuàng)新高

零售貢獻(xiàn)增至69.47%

2024 年度，華人健康營業(yè)收入再創(chuàng)新高，達(dá)到45.32億元，同比增長19.34%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.38 億元，同比增長20.09%。

其中，第四季度，公司營業(yè)收入為12.6億元，同比上升12.8%；歸母凈利潤為2977萬元，同比上升11.7%；

同時(shí)，華人健康公布2024年年度權(quán)益分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣4000.10萬元。

這得益于，華人健康“零售終端網(wǎng)絡(luò)、醫(yī)藥代理、終端集采、研發(fā)生產(chǎn)”四位一體的產(chǎn)業(yè)生態(tài)均取得了正增長。

具體來看：

1.醫(yī)藥零售板塊：貢獻(xiàn)營收31.48億元，同比增長20.58%，占總營收的69.47%，華人健康對零售業(yè)務(wù)的倚重進(jìn)一步增強(qiáng)，毛利率增至32.97%。

通過"專業(yè)服務(wù)+商品優(yōu)化"會員規(guī)模突破900萬，慢病管理服務(wù)體系覆蓋高血壓、糖尿病等核心病種，專業(yè)藥事服務(wù)能力持續(xù)提升。

除了持續(xù)優(yōu)化零售業(yè)務(wù)電商布局外，報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)一步拓展自有品牌電商領(lǐng)域，推出涵蓋婦科、醫(yī)美等領(lǐng)域的系列品牌產(chǎn)品，打造克安舒新零售品牌旗艦店。截至目前，公司已與天貓、京東、拼多多、抖音、丁香醫(yī)生、小紅書等多個(gè)平臺建立深度合作關(guān)系，致力于線上業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，開辟品牌發(fā)展的第二曲線。

2.醫(yī)藥代理：實(shí)現(xiàn)收入7.96億元，同比增長7.22%，占總營收的17.56%，較2022年微降。

截至報(bào)告期末，公司正在合作的代理品規(guī)700多個(gè)，形成了以呼吸系統(tǒng)、心腦血管、抗生素、營養(yǎng)滋補(bǔ)、消化系統(tǒng)、五官、骨健康、非藥等八大系列為主的產(chǎn)品系列。

3.終端集采：營收3.44億元（貢獻(xiàn)總營收的7.59%），同比增長18.11%，繼續(xù)為單體藥店、小微連鎖藥店等零售終端提供一站式配送服務(wù)，實(shí)現(xiàn)全品類供應(yīng)，合作門店會員以深耕安徽基層市場為核心，逐步向浙江、江蘇等周邊省份拓展。同時(shí)，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式基礎(chǔ)上，通過自建“全方”B2B平臺，積極打造省級銳連鎖共建模式，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)廣泛覆蓋全國終端集采業(yè)務(wù)。截至報(bào)告期末，終端集采會員門店超1200家，“全方”B2B業(yè)務(wù)平臺注冊用戶超2000家。

4.工業(yè)生產(chǎn)：營收1.65億元，同比增長超100%，對公司總營收的貢獻(xiàn)微增至3.65%。江蘇神華藥業(yè)新增授權(quán)專利11項(xiàng)，完成沙庫巴曲纈沙坦鈉片注冊申報(bào)。正藥科技獲批國家高新技術(shù)企業(yè)，近40個(gè)在研項(xiàng)目加速推進(jìn)，涵蓋降壓、降糖、抗流感等治療領(lǐng)域。

分產(chǎn)品和地區(qū)來看，營收貢獻(xiàn)為：

至于華人健康的現(xiàn)金流“護(hù)城河”，總體保持穩(wěn)定，2024年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)5.72億元，同比大幅增長335.22%，但受到期內(nèi)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)的影響，期末現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物余額為3.23億。

值得一提的是，華人健康的新零售業(yè)務(wù)有不少亮點(diǎn)，在財(cái)報(bào)中被重點(diǎn)提及。

報(bào)告期內(nèi)，公司積極布局新零售業(yè)務(wù)，以線上線下深度融合為核心戰(zhàn)略，全面夯實(shí)電商基礎(chǔ)，打造“供應(yīng)鏈+運(yùn)營+ 數(shù)字化+自有品牌”四位一體的B2C業(yè)務(wù)生態(tài)。

2024 年，公司零售板塊線上銷售實(shí)現(xiàn)突破，全年銷售額達(dá)到6.58億元，同比增長2.01%。其中，O2O業(yè)務(wù)全年銷售額達(dá)3.21億元，同比增長33.2%，覆蓋O2O線上直營門店1591家。

此外，DTP藥房建設(shè)和加盟業(yè)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)完善院邊店、雙通道資質(zhì)門店及統(tǒng)籌門店的建設(shè)，構(gòu)建完善的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，確保特藥商品和處方流轉(zhuǎn)的順利承接。與此同時(shí)，在藥店加盟業(yè)務(wù)領(lǐng)域積極探索并穩(wěn)步推進(jìn)，建立起系統(tǒng)化加盟服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)體系。

財(cái)報(bào)發(fā)布次日，截至4月25日收盤，華人健康股價(jià)上漲0.93%，結(jié)束多日頹勢。在此之前，受到股東阿里健康、蘇州賽富璞鑫醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）減持等綜合因素影響，華人健康股價(jià)已震蕩下滑一個(gè)月有余。

對此，資本市場分為兩派，看空派擔(dān)憂阿里系等資源支持減弱，看多派則認(rèn)為華人健康的區(qū)域龍頭地位穩(wěn)固，生態(tài)協(xié)同可對沖股東減持影響，但后續(xù)需觀察減持規(guī)模、公司2025年增長數(shù)據(jù)及并購整合進(jìn)展。

02

門店總數(shù)1774家

較上期末凈增391家

延續(xù)2023年“跑馬圈地”的勢頭，華人健康在2024年完成了三筆重大收購，分別為舟山里肯醫(yī)藥連鎖有限公司、六安國勝平安大藥房連鎖有限公司、安吉縣百姓緣大藥房連鎖有限公司，單筆斥資在8364萬元至上億元不等，鞏固了公司零售業(yè)務(wù)在浙江、安徽省內(nèi)的布局。

財(cái)報(bào)顯示，2024年度，公司堅(jiān)持“深耕安徽、聚焦華東、輻射周邊”的發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持直營為主，通過“新開+并購”形式，新增門店440家，其中自建門店70家，并購門店370家，進(jìn)一步鞏固安徽市場的優(yōu)勢地位和市場份額，加速拓展浙江、江蘇等華東市場省份，進(jìn)入浙江舟山、湖州等新市場。

截至報(bào)告期末，公司門店總數(shù)1774家，醫(yī)保定點(diǎn)藥店覆蓋率達(dá)97%。

2025向華東擴(kuò)張

加速推進(jìn)新興業(yè)務(wù)

身處新周期，作為業(yè)內(nèi)頭部連鎖，結(jié)合行業(yè)環(huán)境與自身優(yōu)勢，華人健康做出了一系列前瞻洞察和發(fā)展規(guī)劃。

華人健康管理層在財(cái)報(bào)中表示，醫(yī)藥健康行業(yè)正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，傳統(tǒng)渠道增速普遍承壓，實(shí)體藥店與B2C平臺均面臨客流量增長趨緩的挑戰(zhàn)。但隨人口老齡化進(jìn)程加速與國民健康意識提升，慢病管理、院外市場及創(chuàng)新療法等領(lǐng)域持續(xù)釋放增長潛力。醫(yī)藥分家、處方外流等改革措施，驅(qū)動(dòng)零售終端向?qū)I(yè)化服務(wù)轉(zhuǎn)型，行業(yè)集中度提升趨勢明顯，具備全渠道運(yùn)營能力與合規(guī)化體系的企業(yè)將獲得更大發(fā)展空間。

對于未來發(fā)展規(guī)劃，華人健康表示，2025 年，公司將繼續(xù)擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)布局，通過“新開+并購+加盟”的形式，進(jìn)一步鞏固安徽市場龍頭地位，同時(shí)加快華東地區(qū)及周邊市場擴(kuò)張步伐，提升區(qū)域市場份額。

在醫(yī)藥零售、醫(yī)藥代理、終端集采、研發(fā)生產(chǎn)四大核心業(yè)務(wù)板塊中，華人健康將繼續(xù)保持均衡發(fā)展，并加速推進(jìn)新興業(yè)務(wù)及創(chuàng)新項(xiàng)目的落地實(shí)施，完善新市場、新渠道、新領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，堅(jiān)持營銷創(chuàng)新，不斷加大研發(fā)投入，進(jìn)一步提升自有品牌市場份額。

同時(shí)，強(qiáng)化人才梯隊(duì)建設(shè)，提升執(zhí)業(yè)藥師團(tuán)隊(duì)在慢病管理中的服務(wù)價(jià)值，并依托規(guī)模集采優(yōu)勢，降低采購成本。

針對醫(yī)保監(jiān)管政策帶來的影響，華人健康計(jì)劃優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，增加非醫(yī)保依賴型品種（如OTC、保健品、醫(yī)療器械）的占比，降低對醫(yī)保支付單一渠道的依賴；同時(shí)，強(qiáng)化合規(guī)管理，完善進(jìn)銷存系統(tǒng)與醫(yī)保監(jiān)管平臺的對接，確保全流程數(shù)據(jù)真實(shí)可追溯；另外，通過加強(qiáng)慢病管理、健康檢測等增值服務(wù)，增強(qiáng)客戶黏性提升門店綜合競爭力。

未來，依托安徽大本營的深耕優(yōu)勢和華東區(qū)域的加速滲透，疊加“四位一體”的生態(tài)布局，華人健康有望在行業(yè)集中度提升浪潮中更進(jìn)一步。

但在這條全國化擴(kuò)張的道路中，快速擴(kuò)張下的資金管理效率、醫(yī)保政策依賴度優(yōu)化及跨區(qū)域并購整合能力，將是決定其能否從區(qū)域龍頭躍升為全國性標(biāo)桿的關(guān)鍵考驗(yàn)。

華人健康亦需要通過長期亮眼的成績單消弭外部對于其“擴(kuò)張后遺癥”的質(zhì)疑、“主要股東減持”的擔(dān)憂，提高資本市場的認(rèn)可。

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