隨著數(shù)字醫(yī)療行業(yè)的快速發(fā)展，越來越多的公司試圖在資本市場上爭取一席之地。健康160，作為中國最大的數(shù)字醫(yī)療健康服務平臺之一，近期正在籌備港股IPO，然而卻面臨著重重隱憂。

1. 引人注目的市場現(xiàn)象

健康160成立于2005年，前身是深圳寧遠，早期以醫(yī)院信息化系統(tǒng)開發(fā)起家，后來逐漸轉(zhuǎn)型為數(shù)字醫(yī)療健康綜合服務平臺。目前，公司核心業(yè)務分為數(shù)字醫(yī)療健康解決方案和醫(yī)藥健康用品銷售兩大板塊。值得注意的是，醫(yī)藥健康用品銷售已經(jīng)占到了其總收入的71%以上。然而，盡管公司收入不斷增長，盈利卻始終未能實現(xiàn)。

2. 收入結構的深層分析

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，健康160在平臺掛號數(shù)量、合作醫(yī)院數(shù)量以及接入平臺的醫(yī)護人員人數(shù)等多個維度，始終保持行業(yè)龍頭地位。然而，收入結構的單一性成為其面臨的重大挑戰(zhàn)。從2021年到2023年，健康160的總收入從4.23億元增至6.29億元，年復合增長率達到21.9%。但在此期間，公司累計虧損達到了3.81億元。

（1）低毛利率的藥品銷售

在其收入中，醫(yī)藥健康用品銷售的毛利率極低，甚至在2023年僅為1.9%，而2022年的毛利率尚高達4.1%。這種低毛利率的主要原因在于健康160在這一環(huán)節(jié)多是充當“銷售中介”的角色，業(yè)績主要來源于批發(fā)模式。這在2024年上半年尤為突出，批發(fā)模式的收入占比高達93.5%。這樣一來，健康160的整體毛利率不斷受到壓迫，從2021年的31.4%降至2023年的21.8%。

（2）高毛利率的數(shù)字醫(yī)療健康解決方案

相較于醫(yī)藥健康用品，數(shù)字醫(yī)療健康解決方案的毛利率相對較高，達到了76.6%，但該業(yè)務的收入增速卻不盡如人意。從2021年到2024年上半年，該業(yè)務收入波動較大，2024年上半年甚至同比下降了7.37%至7700萬元。健康160在這一領域雖然注冊用戶不斷增長，但其月活躍用戶卻出現(xiàn)了顯著下滑，2021年的平均月活躍用戶高達390萬，到2023年已降至310萬，并在2024年進一步降至300萬，這無疑影響了其數(shù)字醫(yī)療健康解決方案的收入表現(xiàn)。

3. 面臨的挑戰(zhàn)

健康160營銷能力的不足，造成了醫(yī)療健康用品銷售的議價權過低。此外，持續(xù)高企的存貨成本讓公司面臨紛繁復雜的風險。根據(jù)數(shù)據(jù)分析，2021年到2024年上半年，公司存貨成本分別為2.5億元、3.65億元、4.41億元和1.93億元，占公司銷售及服務成本的比重不僅高達86.3%，更是達到91.2%。在這樣高壓的成本結構下，公司意圖依靠醫(yī)藥健康用品銷售來增收的方向愈發(fā)困難。

4. 盈利困境的背后

除此之外，健康160在經(jīng)營活動中也遭遇資金流動性危機。從2021年到2024年上半年，其經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈額持續(xù)為負，分別為-350.9萬元、-4239.1萬元、-6452.6萬元和-4069.9萬元。這說明，公司的財務健康狀況并不樂觀。

5. 結論與呼吁

綜合來看，健康160在逐步壯大的同時，面對的隱憂卻也異常明顯：不但對高毛利率業(yè)務的依賴程度不足，還在低毛利率藥品銷售中困境重重。未來的港股IPO能否順利推進，關鍵在于健康160如何調(diào)整其業(yè)務模型，提高高毛利率業(yè)務的收入與月活躍用戶的增長。希望公司能夠順應市場變化，以更具前瞻性的戰(zhàn)略布局迎接挑戰(zhàn)，走出盈利困境。

健康160的故事給我們提供了重要的思考，在數(shù)字醫(yī)療快速發(fā)展的背景下，如何找到可持續(xù)盈利的模式與方向，仍然是一個無解的難題。希望廣大投資者與業(yè)界參與者共同關注這個行業(yè)的變化，期待未來能有更多的驚喜。返回搜狐，查看更多