隨著數(shù)字醫(yī)療行業(yè)的快速發(fā)展，越來(lái)越多的公司試圖在資本市場(chǎng)上爭(zhēng)取一席之地。健康160，作為中國(guó)最大的數(shù)字醫(yī)療健康服務(wù)平臺(tái)之一，近期正在籌備港股IPO，然而卻面臨著重重隱憂。
1. 引人注目的市場(chǎng)現(xiàn)象
健康160成立于2005年，前身是深圳寧遠(yuǎn)，早期以醫(yī)院信息化系統(tǒng)開發(fā)起家，后來(lái)逐漸轉(zhuǎn)型為數(shù)字醫(yī)療健康綜合服務(wù)平臺(tái)。目前，公司核心業(yè)務(wù)分為數(shù)字醫(yī)療健康解決方案和醫(yī)藥健康用品銷售兩大板塊。值得注意的是，醫(yī)藥健康用品銷售已經(jīng)占到了其總收入的71%以上。然而，盡管公司收入不斷增長(zhǎng)，盈利卻始終未能實(shí)現(xiàn)。
2. 收入結(jié)構(gòu)的深層分析
根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，健康160在平臺(tái)掛號(hào)數(shù)量、合作醫(yī)院數(shù)量以及接入平臺(tái)的醫(yī)護(hù)人員人數(shù)等多個(gè)維度，始終保持行業(yè)龍頭地位。然而，收入結(jié)構(gòu)的單一性成為其面臨的重大挑戰(zhàn)。從2021年到2023年，健康160的總收入從4.23億元增至6.29億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到21.9%。但在此期間，公司累計(jì)虧損達(dá)到了3.81億元。
（1）低毛利率的藥品銷售
在其收入中，醫(yī)藥健康用品銷售的毛利率極低，甚至在2023年僅為1.9%，而2022年的毛利率尚高達(dá)4.1%。這種低毛利率的主要原因在于健康160在這一環(huán)節(jié)多是充當(dāng)“銷售中介”的角色，業(yè)績(jī)主要來(lái)源于批發(fā)模式。這在2024年上半年尤為突出，批發(fā)模式的收入占比高達(dá)93.5%。這樣一來(lái)，健康160的整體毛利率不斷受到壓迫，從2021年的31.4%降至2023年的21.8%。
（2）高毛利率的數(shù)字醫(yī)療健康解決方案
相較于醫(yī)藥健康用品，數(shù)字醫(yī)療健康解決方案的毛利率相對(duì)較高，達(dá)到了76.6%，但該業(yè)務(wù)的收入增速卻不盡如人意。從2021年到2024年上半年，該業(yè)務(wù)收入波動(dòng)較大，2024年上半年甚至同比下降了7.37%至7700萬(wàn)元。健康160在這一領(lǐng)域雖然注冊(cè)用戶不斷增長(zhǎng)，但其月活躍用戶卻出現(xiàn)了顯著下滑，2021年的平均月活躍用戶高達(dá)390萬(wàn)，到2023年已降至310萬(wàn)，并在2024年進(jìn)一步降至300萬(wàn)，這無(wú)疑影響了其數(shù)字醫(yī)療健康解決方案的收入表現(xiàn)。
3. 面臨的挑戰(zhàn)
健康160營(yíng)銷能力的不足，造成了醫(yī)療健康用品銷售的議價(jià)權(quán)過(guò)低。此外，持續(xù)高企的存貨成本讓公司面臨紛繁復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)數(shù)據(jù)分析，2021年到2024年上半年，公司存貨成本分別為2.5億元、3.65億元、4.41億元和1.93億元，占公司銷售及服務(wù)成本的比重不僅高達(dá)86.3%，更是達(dá)到91.2%。在這樣高壓的成本結(jié)構(gòu)下，公司意圖依靠醫(yī)藥健康用品銷售來(lái)增收的方向愈發(fā)困難。
4. 盈利困境的背后
除此之外，健康160在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中也遭遇資金流動(dòng)性危機(jī)。從2021年到2024年上半年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈額持續(xù)為負(fù)，分別為-350.9萬(wàn)元、-4239.1萬(wàn)元、-6452.6萬(wàn)元和-4069.9萬(wàn)元。這說(shuō)明，公司的財(cái)務(wù)健康狀況并不樂(lè)觀。
5. 結(jié)論與呼吁
綜合來(lái)看，健康160在逐步壯大的同時(shí)，面對(duì)的隱憂卻也異常明顯：不但對(duì)高毛利率業(yè)務(wù)的依賴程度不足，還在低毛利率藥品銷售中困境重重。未來(lái)的港股IPO能否順利推進(jìn)，關(guān)鍵在于健康160如何調(diào)整其業(yè)務(wù)模型，提高高毛利率業(yè)務(wù)的收入與月活躍用戶的增長(zhǎng)。希望公司能夠順應(yīng)市場(chǎng)變化，以更具前瞻性的戰(zhàn)略布局迎接挑戰(zhàn)，走出盈利困境。
健康160的故事給我們提供了重要的思考，在數(shù)字醫(yī)療快速發(fā)展的背景下，如何找到可持續(xù)盈利的模式與方向，仍然是一個(gè)無(wú)解的難題。希望廣大投資者與業(yè)界參與者共同關(guān)注這個(gè)行業(yè)的變化，期待未來(lái)能有更多的驚喜。返回搜狐，查看更多
