健康之路三闖港交所,未繳社保公積金710萬元、縮減員工成本仍虧損
文|創(chuàng)業(yè)最前線
提起互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司,大家可能更熟悉春雨醫(yī)生、丁香園、平安好醫(yī)生等,健康之路未必被大家熟知,但其成立至今已超20年。
今年9月,健康之路在港交所主板遞交招股書,這已是其第三次遞表港交所。公司曾于2023年6月13日、12月29日向港交所遞交申請材料,但均以失效告終。
健康之路的上市之路為何一波三折?
1、毛利率下滑,深陷虧損泥潭健康之路的發(fā)展,離不開創(chuàng)始人張萬能的功勞。
1999年,張萬能陪表姐到福州看病,發(fā)現(xiàn)自己除了陪著排隊(duì),無法提供其他幫助,利用互聯(lián)網(wǎng)解決看病難的想法由此產(chǎn)生。
2001年,張萬能創(chuàng)辦了福州人人健康,也就是健康之路的前身,主要業(yè)務(wù)是提供醫(yī)療線上預(yù)約服務(wù)。如今,健康之路的商業(yè)模式主要圍繞健康醫(yī)療服務(wù)、企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)展開。
根據(jù)招股書,健康之路業(yè)務(wù)已覆蓋全國31個省、自治區(qū)、直轄市,注冊個人用戶達(dá)到1.96億人、注冊醫(yī)生用戶達(dá)到87.9萬人,鏈接了1300多家三級醫(yī)院,8000余家社區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
但即便如此,健康之路至今尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2021年至2023年、2024年上半年(以下簡稱“報告期內(nèi)”),健康之路歸母凈虧損分別為1.57億元、2.58億元、3.1億元、0.56億元,三年半累計(jì)虧損7.8億元。
同期,公司營收卻呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。報告期內(nèi),公司營收分別為4.3億元、5.69億元、12.44億元、6.11億元,同比增長131%、32%、119%、15%。
健康之路為何增收不增利?一方面,這與可贖回負(fù)債賬面值變動有關(guān)。報告期內(nèi),公司的贖回負(fù)債賬面值變動產(chǎn)生的虧損分別為0.84億元、2.68億元、3.25億元、0.63億元。
一般來說,贖回負(fù)債賬面變動與授予投資者的優(yōu)先權(quán)力而產(chǎn)生的贖回業(yè)務(wù)變動金額有關(guān)。健康之路表示,這項(xiàng)非現(xiàn)金項(xiàng)目預(yù)期不會導(dǎo)致公司日后作出現(xiàn)金付款。公司預(yù)期所有可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)將于上市后終止,相關(guān)贖回負(fù)債將重新分類為權(quán)益。
若剔除贖回負(fù)債賬面價值的變動影響,公司實(shí)現(xiàn)了正向盈利,但盈利規(guī)模依然較少。報告期內(nèi),公司經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為48.6萬元、2392萬元、3941萬元、1484萬元。
另一方面,公司的成本高漲,毛利率下滑明顯,也導(dǎo)致了公司盈利能力的下滑。
健康之路營業(yè)成本由2021年的2.6億元增至2023年的8.5億元,占營收的比重也由60%增至68%。尤其是2024年上半年,公司的營業(yè)成本4.3億元,占營收的比重高達(dá)70%。
在這一背景下,公司毛利率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢,由2021年的40.2%降至2023年的32%,2024年上半年,公司毛利率僅為30%,較去年同期減少了2.6個百分點(diǎn)。
不止如此,健康醫(yī)療服務(wù)作為健康之路的基礎(chǔ)業(yè)務(wù),不僅毛利率在下滑,每月活躍用戶及付款個人用戶數(shù)量也出現(xiàn)了明顯下滑。
截至2024年6月末,健康之路平臺有注冊用戶1.95億名,僅同比增長9.5%。月活躍用戶數(shù)已從2021年的1010萬名降至2023年的780萬名,年度付款個人用戶數(shù)量由2021年的80萬名降至2023年的50萬名。
圖 / 健康之路招股書
在競爭激烈的數(shù)字健康醫(yī)療市場中,用戶活躍度、付款個人用戶數(shù)量的減少還可能削弱公司的市場競爭力,這讓健康之路不得不做出改變。
2、研發(fā)外包,縮減員工成本拓展新業(yè)務(wù),開源節(jié)流,成為健康之路的選擇所在。
一方面,公司調(diào)整了戰(zhàn)略方向,加碼醫(yī)藥零售、批發(fā)等業(yè)務(wù)。
2022年,健康之路斥資664.77萬元收購了健明堂大藥房44.318%的股份,還以204.55萬元認(rèn)購其新增注冊資本,對健明堂大藥房的持股比例達(dá)到51%。
收購?fù)瓿珊?,健康之路在福建省擁有?家特藥藥房及一家社區(qū)藥房,2023年,公司醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)收入9439萬元,同比大漲140多倍。
圖 / 健康之路招股書
除加碼醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)外,公司也在拓展真實(shí)世界研究支持服務(wù)業(yè)務(wù)。真實(shí)世界研究支持服務(wù)主要是在適應(yīng)癥、有效性及安全性和療效方面,幫助醫(yī)藥企業(yè)在真實(shí)世界設(shè)定中研究及評估上市后的藥物。
這部分收入已由2022年的5450萬元增至2024年上半年的2.68億元,而2021年,這部分收入為零元。
圖 / 健康之路招股書
另一方面,公司也在縮減員工成本,提升利潤空間。招股書顯示,公司的員工成本已由2021年的1.38億元下降至2023年的6412.7萬元。
圖 / 健康之路招股書
具體來看,公司行政人員的員工成本已由2021年的8706.8萬元減少至2023年的1896.8萬元,占行政費(fèi)用的比例也由82%降至24%。2024年上半年,這部分成本為1083.1萬元,同比上漲34%,但占行政的費(fèi)用僅為37%,較前幾年有明顯收縮。
2022年行政人員員工成本縮減的原因,健康之路表示這與公司努力優(yōu)化員工結(jié)構(gòu)及控制員工成本有關(guān)。而2023年這一成本縮減,則主要是2022年下半年出售附屬公司導(dǎo)致行政人員減少。
此外,公司研發(fā)人員員工成本縮減的情況也較為明顯。研發(fā)人員成本已由2021年的1168.1萬元減少至2023年的937.5萬元,占研發(fā)費(fèi)用的比例由82.6%降至9.1%。
與此同時,公司加大了技術(shù)與外包服務(wù)方面的支出,由2021年的196.7萬元增至2023年的7911.7萬元。
2024年上半年,研發(fā)人員員工成本僅為394.9萬元,同比減少52%,技術(shù)及外包服務(wù)費(fèi)僅為1250.3萬元,同比減少23%。
對此,健康之路在招股書中表示,公司的一家附屬公司已于2023年完成其軟件開發(fā)項(xiàng)目。2024年上半年研發(fā)人員數(shù)目減少,員工成本及技術(shù)外包服務(wù)方面的支出也均降低。
除了縮減人員成本,健康之路還存在未為部分員工全額繳納社保和公積金的情況。
招股書顯示,健康之路旗下的15家附屬公司沒有根據(jù)員工的實(shí)際工資水平向社保、住房公積金機(jī)構(gòu)全額付款,預(yù)估相關(guān)機(jī)構(gòu)可能要求公司清償?shù)奈蠢U社會保險及住房公積金總額約為710萬元。
圖 / 健康之路招股書
一旦有關(guān)部門要求補(bǔ)繳,健康之路要支付一筆不小的費(fèi)用。若因欠繳社保、公積金而被告上法庭或受到行政處罰,將損害公司的聲譽(yù)和形象,對公司的長期發(fā)展產(chǎn)生不利影響。對于急于上市的健康之路來說,這更不是一個好消息。
3、造血能力不強(qiáng),靠融資補(bǔ)血健康之路曾先后三次在港交所主板遞交招股書,可見其尋求上市的決心。
招股書顯示,健康之路將利用上市募資發(fā)展健康醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù),包括拓展在三級醫(yī)院附近的特藥藥房網(wǎng)絡(luò)、擴(kuò)大現(xiàn)場健康助理團(tuán)隊(duì),另外加持企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù),以及戰(zhàn)略投資或收購等。
在盈利能力下滑的情況下,健康之路也急需通過募資來補(bǔ)充流動資金。
截至2024年7月末,健康之路的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.2億元,同期,公司短期借款7006.6萬元。2024年上半年,公司支付給銀行的貸款利息就高達(dá)215.6萬元。
雖然現(xiàn)金能夠覆蓋短期借款,但對于健康之路來說,若想擴(kuò)大規(guī)模,這些資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
近年來,公司自身造血能力并不強(qiáng)。報告期各期末,公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為1415.7萬元、878萬元、359.1萬元、1303萬元,2021年-2023年,呈現(xiàn)逐年下滑趨勢。這意味著公司可用于日常運(yùn)營和緊急情況的資金有限。
實(shí)際上,支撐健康之路發(fā)展的錢主要來自股權(quán)融資。健康之路此前獲得了多輪融資,累計(jì)融資額超3億元。若按2023年7月最后一輪融資計(jì)算,健康之路估值約41億元。
圖 / 健康之路招股書
但值得注意的是,2017年,上饒國資入股時,每股優(yōu)先股價格3.97港元/股。而到了2023年1月,美尊仁和以989萬元入股,每股成本降至0.27港元/股。
美尊仁和的唯一股東是施蔚敏,那么,施蔚敏為何能拿到這么低的入股價?
招股書顯示,施蔚敏的丈夫曾是公司前董事及前股東,公司曾根據(jù)員工持股計(jì)劃授予了若干股份獎勵。2021年9月,施蔚敏的丈夫因個人原因,要求集團(tuán)回購其持有健康之路投資中心的股份,回購價格僅為0.08港元/股。但回購股份的數(shù)量,招股書中并未披露。
半年后的2022年3月,施蔚敏就以0.27港元/股的價格入股健康之路。
對于施蔚敏入股價格低于其他機(jī)構(gòu)入股價格的原因,招股書信息顯示,是由于公司在回購施蔚敏丈夫所持股份時,雙方通過商業(yè)磋商厘定回購價格,且約定施蔚敏丈夫或其關(guān)聯(lián)人士后期再投資本公司,雙方將在考慮此前回購價格的基礎(chǔ)上,公平磋商入股價格。且施蔚敏及美尊仁和入股每股成本,仍大幅高于當(dāng)初施蔚敏丈夫出售股份時的價格。
不過,擬上市公司中的低價入股行為,特別是涉及關(guān)聯(lián)方或特定利益方的低價入股,可能會引發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注,這也是公司可能存在的風(fēng)險。
健康之路若成功上市,將會對其業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大帶來顯著的利好。但其還存在增收不增利、用戶流失、毛利率下滑等問題,能否成功上市,還存諸多不確定性。
健康之路何時能實(shí)現(xiàn)上市,未來發(fā)展如何,創(chuàng)業(yè)最前線將長期關(guān)注。
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