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交通運輸行業(yè)月報：件量增長修復淡季價格堅挺

來源：泰然健康網時間：2024年12月06日 20:28

　　件量增長修復，淡季價格堅挺

　　12 月，實物商品網購額及全國快遞件量同比分別+4.4/1.2%，雖然供應鏈影響本月仍存在，但較上月增速有明顯改善；國內件均價同比+1.6%，增速創(chuàng)18 年4 月來新高（因春節(jié)錯期，1-2 月合并計算），淡季價格保持堅挺，顯示行業(yè)競爭狀況改善?！氨O(jiān)管維穩(wěn)”+“龍頭挺價”+“用戶付費”三重驅動，看好行業(yè)中期盈利水平抬升；短期維度，春節(jié)假期件量自然回落，但防疫政策優(yōu)化后疫情影響減弱，交通部、郵政局推動物流保通保暢，供給端壓力趨緩，后續(xù)隨著經濟復蘇，行業(yè)具備疫后修復及業(yè)績釋放潛力，建議投資者關注板塊修復及個股α機會，推薦圓通速遞。

　　12 月電商GMV 增長向上修復

　　12 月，全國社會消費品零售額同比-1.8%（11 月：-5.9%），較上月環(huán)比改善，線上消費亦同步修復，12 月實物商品網上零售額同比+4.4%（7/8/9/10/11 月：

　　+6.3/6.5/8.3/15.3/1.2%），占社零總額的28.5%（11 月：35.2%）。22 年全年，實物商品網上零售額達11.96 萬億元，同比+6.2%，占社零總額比例達到27.2%，再創(chuàng)新高。我們預計2023 年中國電商GMV 同比增長14.4%，占社零總額的28.2%。（數據來源：商務部、統(tǒng)計局）12 月行業(yè)件量同比+1.2%，國內件均價同比+1.6%12 月，全國快遞件量同比+1.2% （ 7/8/9/10/11 月同比+8.0/+4.9/+2.8/-0.9/-8.7%），雖先后受供應鏈受擾動和人力短缺影響，防疫政策優(yōu)化后快遞表現(xiàn)出修復潛力；國內件均價同比+1.6%至5.70 元（7/8/9/10/11 月同比-5.5/-3.5/-3.0/-2.7/-2.7%），持續(xù)表現(xiàn)良好。1 月上旬件量呈現(xiàn)快速修復態(tài)勢，其中元旦期間（12/31-1/2）快遞業(yè)攬/派10.6/10.7 億件，同比22 年元旦（1/1-1/3）分別+15.2/11.5%。由于本年春節(jié)提前，中旬開始件量回落，截至1 月17 日累計攬/派56.03/62.85 億件，估算同比+0.2/25.9%。（數據來源：郵政局）

　　主要快遞企業(yè)價格表現(xiàn)良好

　　12 月，分業(yè)務看，同城件量同比-16.8%，異地件量同比+3.3%，較上月（同城/異地同比-20.7/-7.4%）明顯修復；國內（同城+異地）件均價同比+1.6%至5.70 元，淡季價格保持堅挺，明顯優(yōu)于08 年至今的長期中樞（-8%）；分企業(yè)看，申通/韻達/圓通/順豐件量同比+0.8/-18.5/+0.7/+23.2%，行業(yè)受外部沖擊時順豐直營模式優(yōu)勢凸顯；可比口徑件均價同比+3.7/+11.7/+6.0/-3.4%，環(huán)比+2.4/-6.4/+1.9/+6.8%，通達系價格表現(xiàn)良好，順豐價格環(huán)比顯著修復。

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　　投資策略：短期關注修復，中期優(yōu)選個股

　　中長期看，“監(jiān)管維穩(wěn)”+“龍頭挺價”+“用戶付費”三重驅動，我們看好電商快遞盈利水平抬升。但鑒于網購滲透率達新高（22 年27.2%）、快遞件量增速或換擋，建議優(yōu)選具有α的公司。短期看，春節(jié)將至，件量或持續(xù)下行，但防疫政策優(yōu)化后疫情影響減弱，交通部、郵政局推動物流保通保暢，供給端壓力趨緩，后續(xù)隨著經濟復蘇，行業(yè)具備疫后修復及業(yè)績釋放潛力，龍頭企業(yè)在考慮疫情及油價上漲帶來的業(yè)績壓力后，估值仍具備吸引力。推薦圓通速遞。

　　風險提示：行業(yè)增速低于預期、社保沖擊、價格戰(zhàn)。

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