投資要點(diǎn)：

    　　2025 年8 月，食品飲料板塊成分區(qū)間漲跌幅為7.34%，各子板塊均上漲，無(wú)一下跌。8 月，食品飲料板塊的成交量合計(jì)380.43 億股，環(huán)比7 月增加53.45億股，成交量已連續(xù)兩個(gè)月回升。強(qiáng)勢(shì)板塊持續(xù)走高，其它板塊跟隨反彈：零食、其它酒、軟飲料和白酒持續(xù)走高，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)；調(diào)味品、烘焙、保健品、預(yù)制食品等跟隨反彈。

    　　2025 年1 至8 月，食品飲料板塊成分區(qū)間累計(jì)漲跌幅3.91%，在市場(chǎng)的帶動(dòng)下板塊行情由負(fù)轉(zhuǎn)正，但仍跑輸市場(chǎng)指數(shù)。拆分來(lái)看，除白酒、調(diào)味品、啤酒和預(yù)制食品表現(xiàn)較弱外，其余多數(shù)子行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)較好。2025 年1 至8 月，在31 個(gè)一級(jí)行業(yè)中食品飲料的表現(xiàn)位居倒數(shù)第四，與交運(yùn)、石化和煤炭等周期板塊表現(xiàn)接近，在消費(fèi)行業(yè)中排名末位。

    　　食飲板塊估值處于十年歷史的相對(duì)低位。白酒、啤酒和乳品的估值分別為17.08、13.09 和16.6 倍，低于食品飲料的整體估值。然而，其它酒、烘焙、熟食、零食、軟飲料等新興食飲消費(fèi)的估值仍較高。在31 個(gè)一級(jí)行業(yè)中，食品飲料板塊的估值低于21 個(gè)行業(yè)，高于9 個(gè)行業(yè)，在一級(jí)行業(yè)估值排名中位居后位。

    　　2025 年8 月，個(gè)股上漲比例達(dá)到83.59%，個(gè)股行情較上月大幅改善。其中，零食、白酒、軟飲料等個(gè)股表現(xiàn)突出，乳品行情回落。保健品中的仙樂(lè)健康上漲14.36%；零食中的萬(wàn)辰集團(tuán)（46.32%）、有友食品（18.56%）、品渥食品（14.23%）和鹽津鋪?zhàn)樱?.44%）上漲；白酒上漲個(gè)股較多，酒鬼酒（45.17%）、舍得酒業(yè)（31.91%）、古井貢酒（24.32%）、金徽酒（21.46%）、水井坊（13.65%）、山西汾酒（12.86%）、瀘州老窖（11.63%）和今世緣（10.18%）漲幅靠前。此外，軟飲料中的東鵬飲料和李子園分別上漲9.83%和9.03%。

    　　2025 年以來(lái)，食品飲料制造業(yè)的投資延續(xù)了上年較高增長(zhǎng)水平，也遠(yuǎn)高于同期的社會(huì)投資增長(zhǎng)水平。2025 年1 至7 月，白酒和葡萄酒的產(chǎn)量延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)；冷鮮肉和食用油產(chǎn)量保持增長(zhǎng)；乳品產(chǎn)量的延續(xù)下降態(tài)勢(shì)；啤酒產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)微增。

    　　2025 年1 至7 月，玉米、小麥、食用油等進(jìn)口數(shù)量累計(jì)同比減少；干鮮果及堅(jiān)果持續(xù)增長(zhǎng)，增幅擴(kuò)大；6 月以來(lái)大豆進(jìn)口數(shù)量由減轉(zhuǎn)增。國(guó)內(nèi)乳制品進(jìn)口數(shù)量保持增長(zhǎng)，高端乳品的進(jìn)口數(shù)量保持高增。啤酒和葡萄酒進(jìn)口數(shù)量均同比下降。價(jià)格方面，豆油、菜籽油、玉米油、易拉罐、葵花籽等價(jià)格上漲；PET、豬肉等價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)。蔬菜、面粉、牛肉和雞肉價(jià)格有止跌企穩(wěn)跡象。

    　　投資建議：2025 年9 月，我們推薦關(guān)注白酒、軟飲料、保健品、烘焙、復(fù)調(diào)及零食等板塊的投資機(jī)會(huì)。2025 年9 月份股票投資組合包括：迎駕貢酒、瀘州老窖、寶立食品、立高食品、仙樂(lè)健康、東鵬飲料、洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)雍腿粘焦煞荨?/p>

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：居民收入和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)低迷。

    　　海外市場(chǎng)面臨政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，出口關(guān)稅導(dǎo)致外向型企業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)。此外，部分原料價(jià)格面臨上漲風(fēng)險(xiǎn)。

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