基金投資也會遭遇“掛羊頭賣狗肉”的套路嗎？

答案是會！

眾所周知，公募基金在招募說明書或者基金合同中，會對基金的投資范圍，投資策略以及風格進行明確約定。但在運行過程中，卻常出現(xiàn)“此一時，彼一時”的現(xiàn)象：

中途更改投資方向，比如醫(yī)藥基金重倉新能源；

策略風格改弦更張，比如藍籌價值秒變小盤成長。

以上種種，皆可視為公募基金投資風格漂移，在真實的投資實踐中，往往會令持有人蒙受損失。

15只“風格漂移”的基金，有你持倉的嗎？

第三方基金評價機構(gòu)濟安金信基金評價中心（下稱“濟安金信”）發(fā)布了《關(guān)于2024年第三季度公募基金不予評價的說明》，認為有15只基金產(chǎn)品存在“風格漂移”現(xiàn)象。濟安金信指出，當產(chǎn)品的實際投資風格與基金合同約定的投資風格發(fā)生偏離時，可能會給對基金合約保持信任的投資者造成額外的損失。

存在“風格漂移”的15只基金產(chǎn)品分別是：北信瑞豐外延增長、創(chuàng)金合信新能源汽車、國泰大健康、國投瑞銀信息消費、華安低碳生活、建信大安全、交銀國企改革、金信智能中國2025、鵬華改革紅利、平安低碳經(jīng)濟、前海開源大安全核心、前海開源滬港深智慧、泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、天治低碳經(jīng)濟、中航混改精選。

“風格漂移”基金今年以來業(yè)績表現(xiàn)

（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年12月6日）

為什么中途會“跑偏”？

從整理的表格中可以看到，“漂移”的基金在名稱中反而有著非常明確的“主題”“行業(yè)”導(dǎo)向，但“貨不對板”就這么真實地發(fā)生了。

譬如，國泰大健康連續(xù)多個季度被質(zhì)疑風格偏移。在其招募說明書中，明確列示投資目標為：本基金主要投資于大健康主題股票，在嚴格控制風險的前提下，追求超越業(yè)績比較基準的投資回報。

但翻閱該基金最新業(yè)績報告，其重倉持股的行業(yè)分布中，電力設(shè)備、新能源等占比頗重，與健康主題相去甚遠，更與合同中描述的“投資于基金合同界定的大健康主題證券資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%”并不符合。

截至2024年9月30日，國泰大健康的重倉個股有比音勒芬、可孚醫(yī)療、三諾生物、陽光電源、寧德時代、健之佳、益豐藥房、比亞迪、老百姓、黑貓股份。

國泰大健康重倉持股行業(yè)分布（按申萬一級行業(yè)指數(shù)）

（數(shù)據(jù)來源：Wind，國泰大健康基金定期報告，2024年9月30日）

近年來，A股市場行業(yè)主題輪動速度逼近歷史極值，再難出現(xiàn)“茅指數(shù)”“寧組合”這樣引爆全場的結(jié)構(gòu)性行情。在急速的變動之中，做“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的長線投資被視為“吃力不討好”，而跟隨市場的浪潮不斷調(diào)整投資的方向，博取短期交易收益則成為時下投資的主流模式。

10月以來，市場行業(yè)輪動速度明顯增快

（圖片來源：Wind，民生證券，2024年10月28日）

基金“不穩(wěn)重”，投資者“要遭殃”

如果一個基金經(jīng)理，喜歡做“追風跑”的人，那么大概率會迎來可悲的結(jié)局。

恰如上文表格中披露數(shù)據(jù)顯示那般，“跑偏”的基金在業(yè)績表現(xiàn)上并不占優(yōu)，絕大部分未能跑過滬深300指數(shù)，低于市場平均水平；更有甚者在今年現(xiàn)象級行情的加持之下，依然困頓于負收益，同類基金排名掛車尾。

正如濟安金信指出，公募基金作為投資者構(gòu)建投資組合的工具，當產(chǎn)品的實際投資風格與基金合同約定的投資風格發(fā)生偏離時，可能會給對基金合約保持信任的投資者造成額外的損失。具體來看：

風格漂移可能導(dǎo)致基金短期內(nèi)實現(xiàn)較好的業(yè)績，但長期來看會增加投資風險；

風格漂移使得持有人難以真實地了解基金的風險收益特征與投資策略，從而無法形成有效的投資決策，平添投資難度；

從長期來看，風格漂移會對基金業(yè)績表現(xiàn)的穩(wěn)定性形成較大沖擊，降低投資者的持有體驗，更摧毀投資者的信任。

如何精準識別，避免投資“踩雷”？

在投資過程中，還請保證對市場變化的“敏銳性”，譬如充分參考權(quán)威機構(gòu)發(fā)布的評價報告。

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